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　　1301与豆粕1305之间的价差

　　资料来源：文华财经

　　主要合约一周数据聚拢

　　(单位：元/吨，万手)

品种 开盘价 最高价 最低价 收盘价 涨跌 成交量 持仓量 持仓变化

DCE M1301 3360 3457 3352 3456 84 915.5 136.4 －8.3

DCE M1305 3281 3354 3270 3353 58 85.0 23.3 －5.2

数据来源：DCE 交易日期：2012/12/10-2012/12/14

 　　一周行情归顾

　　上周豆粕主要呈波动整理行情，1305合约在3400元/吨一线徘徊许久后，周五在周边市场高涨和季节性备货行情的双重利多下，上攻至3450元/吨上方。成交方面，上周豆粕合约成交较前一周基本持平，M1305周成交915.5万张，其中值得注意的是周五的大幅上涨并没有相伴 着成交量的放大；M1301则终于趋于平静，周成交仅53万张。持仓量上，M1301仓位连续 下行来 19.9万张，M1305合约减仓8.3万张，至136.4万张。

　　美国农业部12月符合预期，豆类市场坚持波动格局

　　上周美国农业部报告中，美豆供需调整均处于市场预期范畴之中，新作产量未有调整，南美大豆丰产预期坚持不变，供应方面暂无变化，因此整体上对市场不产生利空。报告中，最显著的调整是压榨上调1000万蒲至15.7亿蒲(合4254.7万吨)，主要考虑来 美国豆粕、豆油出口势头强劲，提振美国国内压榨需求。

　　自9月报告上调大豆单产以来，美国农业部累计上调其产量预估10.4%，总消费上调累积来 达10.5%，库存消费略降来 4.3%的水平，一旦兑现将创出1965年以来的最低库存消费比。受此影响，随着新作美豆供应的快速消耗，过去3个月由供应大幅增加 而引发的价格下跌，已经形成由需求引发的上涨方向。而且尽管本次报告中美豆出口并未调整，但基于目前的出口与装船进度，市场预期USDA目前的3650万吨的预估值可能偏低。最新美豆销售数据显示，新作累计出口已来 达2850万吨，占USDA全年度出口预估的78%，因此不排除未来出口需求仍有上调空间，但这又与南美新作大豆种植和收割进程息息相关。

　　中期来看，全球市场在明年1月以后，将急迫需要南美新豆提前上市供应，这使明年一季度在南美地区的收成 耽搁以及任何的运输问题都会加剧供应压力，其中还包括阿根廷政府政策带来的不确定性。而长期来看，美国农业部报告中坚持巴阿新作产量不变，市场也普遍坚持或者微调南美新作大豆产量预估(由于南美方面播种延迟，分析较为准确的种植数据和产量预估将延后来 1月报告中)，国际大豆市场长期来看仍受南美丰产预期压制。这使美豆近远月合约价差再度拉大，美豆1月和7月合约价差从23美分/蒲上升至43美分/蒲。

　　综上所述，在新作美豆11月单产大幅上调的背景下，国际大豆供需结构性失衡的可能性大大降低，但由于旺盛的美豆出口和国内压榨需求，使得年底至明年年初，美豆仍将坚持较为坚挺的走势，但上方空间则受长期南美丰产利空原因压制，因此料美豆1月期价整体上或将在1450－1550美分/蒲区间内整理，等待南美产量的进一步指引。同时，更多受美豆需求支撑的近月1月期价将保持 坚挺，而远月7月合约走势将显然受来 压制，1月和7月价差可能进一步扩大。

　　CBOT美豆1月和7月合约价差

　　美豆基金持仓量略有上升，坚持在中等水平

　　CFTC豆类期货商品基金净多动向

　　资料来源：CFTC，上海中期

　　截至12月14日当周数据，商品基金在CBOT大豆期货上持有净多单数量上浮8652手，至131471手，9月以来净多持仓第一次有显著增长。大豆总持仓量完结持续13周总下行，上周增加 5397手。体现季节性行情特点 增加 了市场对美豆的关注度。

　　美豆粕期货上基金净多数量接近5万手左右，刚性需求使豆粕合约上基金加仓始终较为稳健。美豆油合约净空减少至2.4万手，养猪网，受强劲出口销售数据提振，空单加速离场，但多单增仓并不主动，从这一点上看，美豆油反弹高度有限。国际原油期价仍未形成有效反弹，区域性冲突和季节性行情效用并没有如期体现，虽然短期内下方支撑仍较为稳固，但无法有效提振国际植物油脂期价，豆油合约仍在波动中觅 找趋势。

　　油厂仍有挺价豆粕意愿，连续 关注备货节奏