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　　一、 USDA供需报告公开在即，产量或将下调

　　受洪涝天气不利影响，在8月份的月度供需报告中，美国农业部率先调低2013年度美豆产量，产量由7月份的34.2亿蒲式耳调低至32.55亿蒲式耳，下调幅度5%。随后各调查机构深入田间地头对美豆产量进行实地调查，同样做出产量下调的预估。8月下旬，ProFarmer在巡查中发觉，部分大豆耕地并未如期种植上大豆。收成 面积低于预期加之洪涝天气，分析2013年度美国大豆产量为31.58亿蒲式耳，单产为41.8蒲式耳/英亩，低于美国农业部此前的猜测 。另外，Informa对美国2013年大豆产量预估也从此前分析的32.66亿蒲式耳调降来 32.39亿蒲式耳，单产由42.7蒲式耳下调至42.4蒲式耳。

　　9月份月度供需报告将于12日对外公开，我们认为，基于目前美豆生长优良率的持续下行，美农9月报告连续 下调单产预估和产量预估的可能性较大。当前市场平均分析大豆单产为每英亩 41.2 蒲式耳，低于 8 月预估的42.6 蒲式耳；大豆产量为 31.40 亿蒲式耳，低于 8 月预估的 32.55 亿蒲。如果美豆单产如预期下调至41.2蒲式耳/英亩的话，在收割面积及总消费量不变的情景下，美豆产量将下调至31.32亿蒲式耳，结转库存下调至0.96亿蒲。调整美豆8月平稳 表，2013/14年度的美豆库存消费比将会下行来 3%，比去年的4%更为紧张。

　　二、 美豆播种偏晚，小心早霜潜在威逼

　　由于今年美豆播种缓慢，或将推后收割。9月4日，美国农业部公开的作物生长状况报告显示美豆优良率为54%，较上周下行4个百分点，美豆结荚率为92%，较5年均值水平落后4个百分点。从历史情景上，9月4日的优良率基本能决定本年度大豆的产量，所以现在市场对天气炒作抱有进入尾声的预期。54%的优良率对应单产41.5左右，对应点位高点1400点左右，所以，美豆在两次上涨来 1400点时，无果而终。但是，本年度的不同之处，可能会带来不一样的结果，也就是不确定性连续 存在，理由和影响：第一 是本年度是晚播大豆，晚约15天，部分是播种的早熟大豆，这个大豆的产量略低，而且不耐旱；所以，本年度的优良率需要在9月18日时才更有对比成效，中间这段时间将非常重要。

　　其次是结荚率，见下图，目前是低于去年同期，也低于五年均值，那么未来10天的结荚补充进度很重要，考虑来 晚播大豆，结荚后的鼓粒期也延迟，需要的水分将决定大豆的最后结荚进度和鼓粒好坏，而鼓粒好坏将左右最终产量；

　　对应生长期的水分需求，见下图，目前大豆处于R6生长期内，需要18天，需要3.5英寸的降雨满足生长，而后期降雨尤其重要；去年之所以最后能扭转产量，是因为在后期的鼓粒期，有两场关键降雨保护，最终的鼓粒非常成功，才扳归回大部分的产量丢失。

　　天气猜测 ：未来半月大豆产期的雨水稀少，而大豆优良率有过去两周时间从62%降低来 54%，是因为8月下旬的降雨不及预期，影响来 了大豆的生长，见主产区的降雨，如下图：五大湖西部主产区和密苏里降雨均远低于历史均值，如果延续，优良率会连续 下行，关键的鼓粒期将受来 冲击，连续 下调产量将是大致率事件。 未来几天美国主产区将有高气压带控制，带来晴天为主。

　　三、 港口大豆库存下行，进口放慢

　　截至8月底，我国港口进口大豆库存在620万吨左右，较5月下旬低谷时的350万吨有显然归升，不过与7月份基本持平，解释8月份开始南美大豆的进口将逐步 转淡。海关数据显示，8月我国进口大豆637万吨，环比7月的历史单月记录减少83万吨，不过与去年同期相比则增加 44.1%。另外据业内人士分析，因国储大豆拍卖不断，9、10月份国内大豆进口将连续 放缓，9月和10月中国大豆进口可能在900万吨左右。虽然国储拍卖增加 市场供应，但对港口库存来说，未来几个月下行将是大致率事件。

　　四、 养殖业好转，饲料需求强劲