数据来源：文华财经；制图：冠通期货
由上图可见，尽管近日周边连豆、豆油市场涌现了一定程度反弹，但豆粕显得较为深重，中长线仍处技术性空头市场。同时近三个月的日K线更是构筑了“头肩顶”的形状，加深了豆粕的下降空间，可摘 取逢高沽空的操作思路。
2、基金净多有减持方向
图18：美豆粕持仓指数
数据来源：CFTC；制图：冠通期货
通过历史据统计，非商业持仓指数与豆粕价格存在较强的正相关性，非商业持仓指数的下行往往相伴 价格的归落。从最新CFTC持仓数据来看，当前基金多头的热情在减弱。截至2012年10月9日，豆粕非商业持仓指数为58.87%，8月21日的数据为82.31%。因此，从资金面来看，豆粕不再受多头资金的追捧，后期有连续 向下调整的可能。
四、交易策略
考虑目前影响豆粕价格的主要原因，我们认为随着北美供给炒作趋于完结，市场焦点将逐步转移至市场供应、下游需求及南美天气等，比例大概如下：
图19：连豆粕影响原因比例划分
2. 原因计分法
上表是运用原因计分法对影响豆粕的主要原因的量化据统计，通过量化估量 发觉，当前豆粕的综合计分值为-17.9%，位于偏空波动区间。南美种植面积增加 预期强烈、北美产量调高、政策调控压力等原因将对豆粕价格带来压力。综合来看，短期内国内豆粕价格将以波动偏空格局为主，可摘 取逢高沽空策略。
3. 交易计划
交易对象
交易合约
资金比例
进场价
目标价位
止损价格
连豆粕
m1305
50%
3400
3100
3500
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冠通期货农产品研究组
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