导语：
一、基本观点mLF中国养猪网-立足饲料，服务畜牧
巴西大豆收割进度过半，巴西大豆开始大量上市，但受运输等原因影响，大豆出口装船显然延迟。近一段时间内，CBOT 豆类市场主要受来 此原因提振，使价格坚持在高位波动。阿根廷虽然在二月份受来 干燥天气的影响，但实际影响显然小于炒作预期，我们认为阿根廷大豆产量坚持在5000-5100 万吨之间;整体来看，南美大豆丰产的格局将得来 坚持，总产量分析较上一年度增产近3000 万吨。全球大豆由于供应紧张转为宽松的事实将来 来，另外，在USDA 展望论坛上，美国大豆、玉米播种面积增加 ，单产大幅恢复的预期，令新年度美国大豆产量有望创下历史记录高位。南美大豆丰产及北美未产量增加 双重的利空将在二季度体现出来，短期市场在消化完南美大豆出口的问题后，豆类价格将重归调整走势中。mLF中国养猪网-立足饲料，服务畜牧
二、行情归顾mLF中国养猪网-立足饲料，服务畜牧
2013 年第一季度，国内外豆类均呈宽幅波动的走势，在南美大豆增产及美国大豆产量得来 向上调整后，豆类行情先行调整，但期间受来 阿根廷天气炒作，美豆出口需求及美国大豆播种面积等原因的影响，价格再度宽幅震荡，全球大豆供需即将转换及季节性的原因交错 ，期价未能形成显然单边行情。美豆主力5 月合约依然处于1350-1500 美分/蒲式耳的区间内波动;连豆1309 合约同样表现平淡，波动区间较小，基本处于4700-4900 元/吨之间震荡。mLF中国养猪网-立足饲料，服务畜牧
图1:CBOT大豆主力5月合约日线走势图 图2: 大连黄大豆一号主力1309合约日线走势图mLF中国养猪网-立足饲料，服务畜牧
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资料来源：文华财经 银河期货研究中心mLF中国养猪网-立足饲料，服务畜牧
USDA 公开了2013 年3 月份供需报告，数据基本符合市场预期，未能带来意外;美国玉米及大豆库存依然坚持偏紧水平，但全球大豆及小麦库存被上调。全球大豆库存为6021 万吨，高于上月及预期水平;巴西大豆产量保持 不变，阿大豆产量被下修至5150 万吨。mLF中国养猪网-立足饲料，服务畜牧
2012/13 年度全球大豆产量大幅恢复，这主要是南美主产国。其中，巴西有望增加 1700 万吨，阿根廷1140 万吨，巴拉圭340 万吨。mLF中国养猪网-立足饲料，养猪论坛 ，服务畜牧
图3:全球大豆供需对比图 图4:主要主产国大豆产量年度变化情景(千吨)mLF中国养猪网-立足饲料，服务畜牧
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资料来源：USDA 银河期货研究中心mLF中国养猪网-立足饲料，服务畜牧
三、影响原因估量 mLF中国养猪网-立足饲料，服务畜牧
(一)、供应面mLF中国养猪网-立足饲料，服务畜牧
1、南美大豆丰产格局坚持，增产近三千万吨mLF中国养猪网-立足饲料，服务畜牧
2011/12 年度美国大豆受天气原因影响减产700 万吨，同样是2011/12年度南美大豆受天气洪涝影响减产2230 万吨，2012/13 年度美国遭遇50 年以来大旱，大豆再度减产1150 万吨;二大主产区持续三次涌现减产，全球大豆供应紧张格局加剧，受此供需背景影响，美豆价格突破前高，创下新的历史高位。mLF中国养猪网-立足饲料，服务畜牧
9 月份的USDA 供需报告上，美国农业部把美豆单产及产量数据再度降低，由于8 月下旬以来的天气转好，我们认为9 月报告的数据已处于最差的局面，随着后期天气方面的配合，美豆单产与产量数据有望涌现小幅归升。从过去二年的8-10 月报告调整来看，10 月报告中上调大豆单产的可能性较大，这样看来，美豆减产的利多或将充分体现在价格中。mLF中国养猪网-立足饲料，服务畜牧
图5:全球主要主产国大豆产量预估图(百万吨)mLF中国养猪网-立足饲料，服务畜牧
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资料来源：USDA 银河期货研究中心mLF中国养猪网-立足饲料，服务畜牧
2012/13 年度，巴西大豆播种面积增加 10%，阿根廷增加 10.1%;单产巴西提升14.3%，阿提升16.7%。mLF中国养猪网-立足饲料，服务畜牧
