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　　内容摘要：

　　Pro Farmer的田间调查再一次引发了大豆市场的做多热情，国际大豆价格也是脱离了前期波动区间，价格一路上涨。国内市场在外盘带动下，也不甜示弱，同时油脂价格的补涨使得压榨企业的利润进一步好转，这也将加强盛豆贸易商的挺价意愿。短期来看，市场在9月份美国农业部出台之前仍有延续波动偏多的方向。随着收成 季节的开始，是市场或将展开一轮调整，部分开释前期上涨的风险。归顾历史走势，市场调整越是充分，未来上涨越是剧烈。本年度在美国洪涝的影响之下，大豆市场供应紧张的格局短时间内难以排除 ，分析本年度之内国际大豆市场价格都将延续强势格局，所以不宜过度看空市场，价格的下跌仍是建仓的良机。

　　一连豆行情归顾

　　图1-1：连豆主力合约日K线图

　　资料来源：文华财经

　　进入8月份，连豆先波动后上涨，主力合约不但突破前高，创下了2008年以来的新高。本月前期，曾经过了近两个月上涨之后，连豆先是波动，价格逐步收窄，出现 出三角形整理的态势。从基本面来看经过天气原因的炒作，市场基本消化了利多原因，同时有关部门也表示大豆市场受洪涝影响可能低于市场预期，从而上涨力量涌现消退。

　　但是在进入本月后期，Pro Farmer(美国专业农场主协会)在对美国中西部作物进行了一周巡查后表示，美国玉米及大豆产量将低于政府当前预估，大豆单产料为每英亩34.8蒲式耳，大豆产量或将为26.0亿蒲式耳，约合7072万吨，较8月份美国农业部预估数据下行近250万吨。受该消息影响连豆突破波动整理上边缘，延续前期上涨行情。其中连豆主力合约一度接近5000点整数关口。

　　二、收成 季存在局部调整可能

　　近期Pro Farmer(美国专业农场主协会)在对美国中西部作物进行了一周巡查后于上周五(8月24日)表示，美国玉米及大豆产量将低于政府当前预估，因美国遭遇半个世纪最严重旱情突击 。

　　Pro Farmer分析美国玉米单产或将为每英亩120.25蒲式耳，玉米产量料为104.78亿蒲式耳。美国农业部(USDA)最新预估数据显示，美国玉米单产料为每英亩123.4蒲式耳，玉米产量或将为107.79亿蒲式耳。分析美国大豆单产料为每英亩34.8蒲式耳，大豆产量或将为26.0亿蒲式耳。USDA分析美国大豆产量料为26.92亿蒲式耳，分析美国大豆单产或将为每英亩36.1蒲式耳。

　　图2-1：美国大豆产量预估走势图

　　资料来源：USDA、北京中期期货研究院整理

　　上图是基于美国农业部的月度供需报告猜测 数据和pro farmer的田间调查结果制作出的美国大豆2012/13年度产量预估走势图。从图上我们就可以看出对本年度美豆产量的预估峰值涌现在6月份，这也正是洪涝开始大面积席卷美国的月份，之后美国农业部逐月下调产量，这也显示出本年度美国洪涝对美豆产量的影响。产量预估的低点是pro farmer刚刚公开的结果，仅有26亿蒲式耳，约合7072万吨，较八月份美国农业部预估数据下行近250万吨。该报告造成了近期的上涨。

　　1、厄尔尼诺渐行渐近 美洲降雨频率增加

　　图2-2：全球海水表面距平温度变化图

　　资料来源：NOAA、北京中期期货研究院整理

　　上图反映了全球海水表面距平温度的变化情景。自本年度6月中旬以来，东太平洋赤道邻近的海水就始终高于常年平均温度0.5度以上。按照规定，该区域海水持续高于平均温度0.5摄氏度以上不断的时间超过3个月就可以说形成了厄尔尼诺现象。目前来看，基本接近了3各月，今年厄尔尼诺形成的概率较大，这将给美洲带来充沛的降水。但是因为本年度是拉尼娜向厄尔尼诺转变的年份，该现象作用较弱，基本不会带来严重的恶略天气，这将有利于南美未来的大豆种植。

　　图2-3：美国中西部降雨量图

　　资料来源：MWS、北京中期期货研究院整理