豆市缺乏显然的趋势性 期价陷入阶段性振荡状态

2007年03月16日 00:20 国际期货

　　豆类，在整荡中延续

　　内容概述

　　◆ 大豆及其豆产品供应充足

　　◆ 中国大豆需求强劲，但受制于需求趋淡的影响

　　◆ 豆类持仓中，总持仓和净持仓涌现双增

　　◆ 国内大豆、豆粕注册仓单连续 增加 ，突显现货压力

　　◆ 豆油主力合约价格，受来 买盘介入

　　第一部分 市场归顾

　　图1：CBOT大豆703合约价格周线图

　　图2：DCE大豆705合约价格周线图

　　在最新的USDA 月度报告中，美国农业部大幅度下调美国玉米的产量，受此利多的刺激，基金在市场中乘机推高大豆、豆粕价格，但随后由于缺乏不断的利多消息支撑，开始涌现了归落调整。在一个月里CBOT 大豆上涨了13.4美分/蒲式耳，豆粕上涨了9.6 美元/短吨；同时，国内DCE 豆类市场705 合约中，大豆归落15 元/吨，豆粕上涨38 元/吨；而与豆粕走势相反的是，CBOT 和DCE豆油则因原油价格的走低和豆油的供给充足涌现了归落。其中，CBOT3月豆油归落了0.69 美分/磅；DCE5 月豆油则破位下降大跌374 元/吨(数据截止2007 年1月29 日)。整体来看，价格缺乏显然的趋势性，陷入了阶段性的振荡状态。

　　第二部分 豆类的基本面情景

　　一、大豆的供应相当充足，07/08 年度大豆的产量或许会涌现微调

　　1、在最新的月度报告中，美国新豆产量因单产从12月的43蒲式耳下调至42.7蒲式耳，而使美国大豆的产量从12月的32.84 亿蒲式耳下调至31.88 亿蒲式耳。新豆的播种面积和收成 面积、美国大豆06 年期初库存都与上月猜测 的变化不大，但是期末库存量调整至5.75亿蒲，高于12 月份公开的5.65 亿蒲，也高于11 月份预估的5.55 亿蒲的历史水平。陈豆的压榨量保持 17.8 亿蒲式耳，出口量有所减少为1.12 亿蒲，略低于12 月公开的数据为1.15 亿蒲式耳的高位水平。另外，美国豆油库存调低了4000万磅，从上月猜测 的了27.29亿磅下调来 26.89亿磅，接近11月份公开的26.88亿磅的数据水平。 出口量调高了1亿磅，从13.5亿磅增加 来 14.5亿磅，国内需求略微调低1亿磅，最终导致总需求保持 不变。因此，从报告的数据来看，大豆的供应还是十分充足的，对市场的影响并不能算是利多 。

　　2、美国大豆的种植面积可能会涌现减少，但南美大豆产量可能会创新高

　　图3：CBOT大豆与玉米价格比值

　　(1)由于美国大力发展生物柴油，运用了大量的玉米作为原料，使美国玉

　　米的用量涌现了大幅度的上升。在需求强劲的带动下，CBOT 玉米价格上涨至10 年以来的价格新高，虽然作为农产品的大豆在玉米的带动下也上涨至1 年来的价格新高，但是上涨的幅度显然弱于玉米。这使得以前大豆与玉米两者价格的比值坚持在2.3-2.9 的区间被进一步打破，目前大豆与玉米的比值仅为1.79，严重偏离常态的比值水平。

　　大豆与玉米价格比值的严重偏离，美国农民在筛选土地播种上会更倾向于播种玉米，从而会使玉米的播种面积扩大，大豆的播种面积涌现减少。据A FarmFutures杂志公开的调查数据显示,2007年美国玉米播种面积料来 达8,840万英亩,

　　为60 年来最高,较上年同期增加 1,010 万英亩。大豆播种面积为6950 万英亩，低于上年的7550 万英亩，即大豆的播种面积减少600 万英亩，如果按当前公开的42.7 蒲式耳/英亩的单产来看，明年大豆的产量将减少2.562 亿蒲式耳，将对后期大豆基本面的变化带来一定的利多影响。