3、南美大豆产量可能创新高，豆类产品也将会大幅度提高。由于天气良好，有利于大豆作物的生长，而相比前两年，亚洲锈菌病也显然处于较好的控制之下。

　　尽管种植面积将减少110 万公顷至2090 万公顷，但油世界猜测 巴西07/08 年度大豆产量将来 达创纪录的5600万吨，年比增加 50万吨。猜测 阿根廷07/08 年度大豆产量为4350 万吨，较油世界此前猜测 增加 60 万吨，高于06/07年度的4110万吨。猜测 巴西和阿根廷豆类产品产量也将大幅提高。猜测 阿根廷07/08 年度大豆压榨量为3780 万吨，高于06/07 年度的3370 万吨。猜测 巴西07/08年度大豆压榨量为2900 万吨，高于06/07 年度的2790 万吨。

　　二、豆类需求方面

　　1、美国对华大豆出口销售强劲，中国大豆需求在新年度涌现快速增长

　　图4：中国大豆消费和进口增长快速

　　由于国内大豆的供应量不能满足国内的消费量，中国必须大量进口国外大豆以满足国内强盛的需求。2006/07 年国内进口国外大豆的量来 达3170 万吨，分析国内2007/08 年度的来 达进口量将来 达3400 万吨，占整个国内大豆总消费量的68.3%。另外，从近一个月美国大豆的出口销售情景来看，中国摘 购买盘强劲，中国从2006 年12 月21 日来 2007 年1 月18 日，共五周时间，中国共进口大豆165.5 万吨，中国每周的大豆进口量占美国净销售量的40%以上。如果从2006/07年度(始于9 月1日)美国对华大豆的销售总量(已经装船和尚未装船的销售量)为930 万吨，较去年同期的700 万吨高出33%。国内主要港口大豆库存量涌现大幅度下调，截止2007 年1 月26 日，我国主要港口库存总计为188.9 万吨，港口库存消费比升至5.4%。

　　图5： 国内主要港口大豆库存下行

　　国内大豆需求增加 与油厂出于回还银行贷款和加速资金周转的意图有很大关系。据费解，华南地区的油脂企业大都坚持在50%以上的开工率。如果后期豆粕的销售没能涌现好转，油厂的豆粕库存增大，届时油厂又会涌现停机或限产。

　　因此，对后期国内大豆的消费产生间歇性的影响。

　　2、国内豆油和豆粕需求趋淡(1)由于国内豆油现货价格一直坚持在高位，且进口豆油成本偏低，豆油CNF 报价在660 美元/吨，进口豆油成本在6500 元/吨，与国内广东四级豆油7250 元/吨的价格相差750 元/吨，这使得进口豆油在国内销售利润丰厚。另外，国内棕榈油的价格受供应充足的影响，价格涌现下滑，目前，广州24 度棕榈油报价格在5630 元/吨，与7250 元/吨的四级豆油价格相差1620 元/吨。

　　图6：国内四级豆油与24度棕榈油的价差图

　　豆油与棕榈油价差过大，会使棕榈油在市场中替代豆油的经济可行性增强。

　　总体来看，由于前期备货相对充足，和春节之后豆油市场消费淡季的来临，使得国内摘 购商变得慎重，当前豆油市场出现 出旺季不旺的局面。

　　(2)国内豆粕需求不见大的起色。由于禽肉蛋价格涌现了一定幅度的上涨，养殖利润有所归升，但国内养殖户出于对禽流感疫情的担忧，补拦的主动性没有大幅度上升，而国内饲料企业也处于同样的担忧，在摘 购上显得比较慎重，虽然饲料企业会在年前有一定量的备货准备，但并不打算大批量摘 购。而国内油厂由于要及时回还银行贷款，将豆粕套现的心理比较强，据费解，目前一些油厂给饲料厂的远期豆粕报价要低于目前市场价格120 元/吨左右。

　　第三部分 持仓及技术估量

　　1、CFTC 持仓报告中，豆类整体持仓在连续 增加 ，净持仓也经过前两周的减少，开始涌现恢复性上涨。