前言
距离9.5亿元可转债到期仅剩不足两个月，ST龙大的“自救”方案却意外搁浅。
股价从发行时的9.56元，一路跌至1.64元。中小投资者用手中的反对票，给出了最后的回答。
距离9.5亿元可转债到期仅剩不到两个月，ST龙大的“自救”努力，在股东会上遭到中小投资者的高比例否决。5月22日，ST龙大召开临时股东会，审议《关于向下修正“龙大转债”转股价格的议案》，表决结果出炉：反对票11318203股，占比高达62.9662%。
这意味着，一项旨在缓解公司到期兑付压力的关键议案，未能获得通过。在可转债关联股东回避表决的背景下，完全由中小投资者“一票否决”了这场自救。
01
中小投资者为何投下反对票？
这并非ST龙大第一次动用下修条款。
2026年2月11日，公司曾将转股价格从9.30元/股大幅下调至4.20元/股，试图推动可转债持有人转股，从而避免到期用现金还本付息。然而，股价持续低迷，即便下修后，正股价格依旧长期低于转股价，导致此前下修效果大打折扣。
再次下修若是通过，转股价格将进一步降低。中小投资者的担忧在于：同样的债券面值将转换出更多股票，从而大幅摊薄现有股东的每股收益和持股比例。正如上海新古律师事务所王怀涛律师所言：“如果公司不断下调转股价格以迎合持续走低的股价，转债持有人确实更容易将其转换为股票。但同时，这也意味着摊薄现有股东的每股收益及持股比例”。
最终，中小投资者用手中的股权投下了“拒绝”票。
02
9.5亿转债压顶，公司兑付压力骤增
风险正在转移。中小股东的反对，固然维护了股权不被加速稀释，但对于ST龙大而言，债务警报已经拉响。
公开资料显示，“龙大转债”发行总额9.5亿元，转股期将于2026年7月12日正式结束。而截至5月15日，该可转债未转股余额仍高达94591.26万元，远超公司2026年一季度末的货币资金规模。
公司基本面早已不容乐观。ST龙大因内控否定意见、连续三年扣非净利润为负，于2026年4月30日正式被实施ST。2025年归母净利润巨亏7.36亿元，资产负债率攀升至85.68%，短期偿债压力巨大。联合资信此前已将其主体信用等级由BB-下调至B，评级展望为负面。
业内人士表示：“如果转债持有人普遍不愿转股，公司最终需要拿出真金白银来还本付息，这无疑会极大增加公司的资金压力和流动性风险”。
03
实控人风波，雪上加霜
ST龙大的危机远不止于此。
就在5月11日，公司公告披露，实际控制人戴学斌因涉嫌刑事犯罪，已被达州市公安局刑事拘留。至此，这家昔日“猪肉白马股”正陷入前所未有的困境。
戴学斌——这位出生于1979年的四川商人，早年以地产起家，巅峰时期蓝润系资产规模突破千亿元，他也曾跻身四川顶级富豪行列。2019年，戴学斌通过蓝润发展耗资约32亿元拿下龙大美食控股权，但近年来随着地产市场深度调整，其个人和集团持续承压。截至一季度末，蓝润发展所持股份中76.5%已被质押、标记或司法冻结。
实控人风波叠加业绩恶化，令转债持有人转股意愿进一步降低，也间接影响了公司再融资能力，对公司偿付转债构成重大不利影响。
与此同时，近期市场违约案例不断增加。ST东时的“东时转债”已构成实质性违约。在此背景下，市场对ST龙大等弱资质转债的偿债能力担忧加剧，龙大转债已跌破面值，市场按违约定价。
中小投资者用反对票完成了一次股权保卫，但9.5亿资金的还本付息，终究需要有人来买单。
ST龙大将如何应对即将到期的巨额债务？我们将持续关注。
距离9.5亿元可转债到期仅剩不足两个月，ST龙大的“自救”方案却意外搁浅。
股价从发行时的9.56元，一路跌至1.64元。中小投资者用手中的反对票，给出了最后的回答。
距离9.5亿元可转债到期仅剩不到两个月，ST龙大的“自救”努力，在股东会上遭到中小投资者的高比例否决。5月22日，ST龙大召开临时股东会，审议《关于向下修正“龙大转债”转股价格的议案》，表决结果出炉：反对票11318203股，占比高达62.9662%。
这意味着，一项旨在缓解公司到期兑付压力的关键议案，未能获得通过。在可转债关联股东回避表决的背景下，完全由中小投资者“一票否决”了这场自救。
01
中小投资者为何投下反对票？
这并非ST龙大第一次动用下修条款。
2026年2月11日，公司曾将转股价格从9.30元/股大幅下调至4.20元/股，试图推动可转债持有人转股，从而避免到期用现金还本付息。然而，股价持续低迷，即便下修后，正股价格依旧长期低于转股价，导致此前下修效果大打折扣。
再次下修若是通过，转股价格将进一步降低。中小投资者的担忧在于：同样的债券面值将转换出更多股票，从而大幅摊薄现有股东的每股收益和持股比例。正如上海新古律师事务所王怀涛律师所言：“如果公司不断下调转股价格以迎合持续走低的股价，转债持有人确实更容易将其转换为股票。但同时，这也意味着摊薄现有股东的每股收益及持股比例”。
最终，中小投资者用手中的股权投下了“拒绝”票。
02
9.5亿转债压顶，公司兑付压力骤增
风险正在转移。中小股东的反对，固然维护了股权不被加速稀释，但对于ST龙大而言，债务警报已经拉响。
公开资料显示，“龙大转债”发行总额9.5亿元，转股期将于2026年7月12日正式结束。而截至5月15日，该可转债未转股余额仍高达94591.26万元，远超公司2026年一季度末的货币资金规模。
公司基本面早已不容乐观。ST龙大因内控否定意见、连续三年扣非净利润为负，于2026年4月30日正式被实施ST。2025年归母净利润巨亏7.36亿元，资产负债率攀升至85.68%，短期偿债压力巨大。联合资信此前已将其主体信用等级由BB-下调至B，评级展望为负面。
业内人士表示：“如果转债持有人普遍不愿转股，公司最终需要拿出真金白银来还本付息，这无疑会极大增加公司的资金压力和流动性风险”。
03
实控人风波，雪上加霜
ST龙大的危机远不止于此。
就在5月11日，公司公告披露，实际控制人戴学斌因涉嫌刑事犯罪，已被达州市公安局刑事拘留。至此，这家昔日“猪肉白马股”正陷入前所未有的困境。
戴学斌——这位出生于1979年的四川商人，早年以地产起家，巅峰时期蓝润系资产规模突破千亿元，他也曾跻身四川顶级富豪行列。2019年，戴学斌通过蓝润发展耗资约32亿元拿下龙大美食控股权，但近年来随着地产市场深度调整，其个人和集团持续承压。截至一季度末，蓝润发展所持股份中76.5%已被质押、标记或司法冻结。
实控人风波叠加业绩恶化，令转债持有人转股意愿进一步降低，也间接影响了公司再融资能力，对公司偿付转债构成重大不利影响。
与此同时，近期市场违约案例不断增加。ST东时的“东时转债”已构成实质性违约。在此背景下，市场对ST龙大等弱资质转债的偿债能力担忧加剧，龙大转债已跌破面值，市场按违约定价。
中小投资者用反对票完成了一次股权保卫，但9.5亿资金的还本付息，终究需要有人来买单。
ST龙大将如何应对即将到期的巨额债务？我们将持续关注。
