近期生猪期货市场呈现窄幅震荡格局，在经历8月份持续回落后，有逐步企稳迹象。9月16日生猪主力2511合约报收13160元/吨，较前一日下跌0.3%。业内人士表示，虽然生猪供应量仍然充足，但部分低价区已接近成本线，猪价下降空间减小。在阶段性产能出清后，后续现货价格或将出现反弹。
“近期盘面整体还是呈现震荡下行的趋势，前期在反内卷预期下生猪期货出现明显拉涨行情，后续随着政策预期弱化，期货再次向基本面回归。8月以来现货表现明显不及预期，近期更是创下了年内新低，生猪供过于求的事实不言而喻。”一德期货分析师侯晓瑞接受《华夏时报》记者采访时表示。
期货震荡格局难改
“农业农村部今年内已经连续多次召开关于生猪产能的相关会议，参会人员以养殖、屠宰的头部行业为主，旨在通过控制头部企业产能来达到稳定市场的效果。目前相关企业已经降低生猪出栏体重，母猪存栏也基本趋于稳定，后续要看猪价何时能稳定下来，否则还需要继续调控产能。会议的本质是要稳定猪价，使行业良性运转，而不是通过无序竞争导致猪价产生大涨大跌的行情。”侯晓瑞称。
据对全国500个县集贸市场和采集点的监测，9月第2周全国生猪平均价格14.10元/公斤，比前一周下跌1.3%，同比下跌29.7%。海南、青海、重庆3个省份生猪价格上涨，广东、上海、广西、黑龙江、安徽等27个省份生猪价格下跌。华南地区价格较高，为15.20元/公斤；东北地区价格较低，为13.32元/公斤。
侯晓瑞表示，当前现货超预期的弱势，一方面受供应基数偏大影响（能繁母猪存栏高于正常保有量）。另一方面则是在释放6月前积压的生猪产能，叠加国家引导养殖端降重的政策推动，近两个月生猪出栏体重出现下滑。现货的弱势带动期货向下回归，但未来现货继续向下跌破成本动力不足，期货各合约估值处于偏低位置，且政策端不时会对盘面产生脉冲式扰动。因此，近期盘面即使下跌也未达到前低位置，整体还是偏震荡的格局。
针对目前生猪期货的持仓，南华期货农产品分析师戴鸿绪接受《华夏时报》记者采访时表示，目前生猪的多空持仓始终保持增仓状态，主力合约前20席位空单集中度更高一些，空头暂无获利了结的迹象。本年度生猪波动区间大致在13000—14500元/吨宽幅震荡，供应端高产能、高存栏依旧是压制盘面上涨的最大因素，同时下游消费略显疲弱，导致猪价短时上行后，往往再次向成本线贴近。
不过，侯晓瑞表示，目前期货空头主要以产业力量为主，更加注重基本面对盘面影响，而多头则以宏观资金为主，在反内卷预期下，有较强的买入热情。此外，产业空头力量主要集中在近月合约，而宏观资金多头主要偏远月合约。因此，期货盘面整体呈现近弱远强的格局。
屠宰企业开工率回升
“近期生猪现货价格普遍出现下跌走势，尤其是以西南地区猪价下跌幅度较快，主要由于部分省市出现疫病，且流通调运受阻，地区结构性供需失衡。虽然政策端频频释放扰动信号，但现货跌价迅猛，拖累盘面猪价反弹。”戴鸿绪称。
尽管生猪现货价格普遍下跌，但近期生猪基本面出现好转态势。据农业农村部公布数据，7月统计能繁母猪环比6月下降1万头，二季度生猪存栏为42447万头。钢联数据显示，在上半年能繁母猪数量不断走高的情况下，8月能繁母猪头数拐头向下，但规模场的生猪存栏头数依旧处于月度环比抬升的情况。
“近期生猪出栏速度有所加快，尤其是二育的养殖户栏舍空置率有所提升，但屠宰厂收猪积极性一般，这与白条肉售价不振有关。冻品方面，屠宰厂库存量本年度始终保持相对较低的位置，当前库容量和去年同期相比较为接近。”戴鸿绪称。
此外，随着天气转凉，下游需求陆续好转，国庆假期马上来临，养殖端出猪热情较高，猪源供应宽裕，屠宰企业采购难度降低，屠企开工率有明显回升。不过，侯晓瑞表示，国庆假期结束后，需求或有小幅回落。除此之外，随着气温降至8度以下，市场将陆续出现腌腊等需求，因此春节前屠宰量将会呈现不断增长的态势。
“当前鲜品价格不高，冻品竞争力偏低，屠宰企业分割库存还有成本，屠宰场及贸易商入库热情均不高，基本维持低库存运转为主，这种情况已经持续较长的时间。在生猪产能未出现明显反转或猪价快速跌破成本的情况下，行业或仍维持低库存运转为主。”侯晓瑞称。
生猪养殖成本分化
随着生猪现货价格持续下降，目前行业平均养殖成本大约在13元/公斤,管理较好的企业成本大约可以控制在12—12.5元/公斤（部分企业成本低于12元/公斤）。中小养殖户也分两种，一种是家庭农场式，不存在人工及折旧成本，其成本肯定低于行业水平，可能在12元/公斤一线。
“对于中小型养殖场来说，考虑到人工及设备摊销，其成本将高于13元/公斤的行业均值。因此，部分中小养殖户仍处于微利水平，而部分成本控制较差的企业已经陷入亏损。由于当前属于季节性补栏淡季，因此行业整体补栏积极性不高，但若仔猪跌至成本线以下，部分成本较低的散户或企业存在补栏需求。”侯晓瑞称。
“目前生猪市场仍处于供大于求格局，四季度生猪价格走势主要取决于供给、需求及出栏体重三大因素。如果当前散户和二育供给释放比较好，集团出栏体重维持低位，四季度需求发力和大猪需求带动，四季度猪价仍有反弹机会。整体来说，四季度供给量仍较大，节奏性反弹应该会有的，但不影响大趋势向下。对于生猪上市企业来说，逢高套保为佳，或者反弹后卖出看涨期权对冲部分风险。”创元期货分析师陈仁涛在接受《华夏时报》记者采访时表示。
针对生猪期货后期走势，侯晓瑞表示，短期供应压力仍有释放的可能，近月合约仍有跟跌可能，但由于马上进入冬季，现货跌破成本或触发市场一致性抄底热情，养殖端对低价会有明显抵触，现货进一步跌至成本以下的空间有限。因此，期货继续下跌空间或有限。后续随着阶段性产能出清，大猪需求逐步增加，养殖端有季节性增重可能，出栏体重会出现回升，猪价不乏小涨可能。
不过，侯晓瑞表示，由于当前供应基数仍偏大，期现货反弹空间或受限，目前仍以底部震荡思路对待，但需要考虑政策对产能的引导作用。虽目前还未有较为强势的政策出台，但需关注未来基本面与政策共振对期货盘面的影响。当前期货估值偏低，养殖端套保效率较低，养殖企业更多的应该关注如何降本增效，后续盘面若冲至较高位置，给出套保利润空间，企业可以适时介入套期保值。
“近期盘面整体还是呈现震荡下行的趋势，前期在反内卷预期下生猪期货出现明显拉涨行情，后续随着政策预期弱化，期货再次向基本面回归。8月以来现货表现明显不及预期，近期更是创下了年内新低，生猪供过于求的事实不言而喻。”一德期货分析师侯晓瑞接受《华夏时报》记者采访时表示。
期货震荡格局难改
“农业农村部今年内已经连续多次召开关于生猪产能的相关会议，参会人员以养殖、屠宰的头部行业为主，旨在通过控制头部企业产能来达到稳定市场的效果。目前相关企业已经降低生猪出栏体重，母猪存栏也基本趋于稳定，后续要看猪价何时能稳定下来，否则还需要继续调控产能。会议的本质是要稳定猪价，使行业良性运转，而不是通过无序竞争导致猪价产生大涨大跌的行情。”侯晓瑞称。
据对全国500个县集贸市场和采集点的监测，9月第2周全国生猪平均价格14.10元/公斤，比前一周下跌1.3%，同比下跌29.7%。海南、青海、重庆3个省份生猪价格上涨，广东、上海、广西、黑龙江、安徽等27个省份生猪价格下跌。华南地区价格较高，为15.20元/公斤；东北地区价格较低，为13.32元/公斤。
侯晓瑞表示，当前现货超预期的弱势，一方面受供应基数偏大影响（能繁母猪存栏高于正常保有量）。另一方面则是在释放6月前积压的生猪产能，叠加国家引导养殖端降重的政策推动，近两个月生猪出栏体重出现下滑。现货的弱势带动期货向下回归，但未来现货继续向下跌破成本动力不足，期货各合约估值处于偏低位置，且政策端不时会对盘面产生脉冲式扰动。因此，近期盘面即使下跌也未达到前低位置，整体还是偏震荡的格局。
针对目前生猪期货的持仓，南华期货农产品分析师戴鸿绪接受《华夏时报》记者采访时表示，目前生猪的多空持仓始终保持增仓状态，主力合约前20席位空单集中度更高一些，空头暂无获利了结的迹象。本年度生猪波动区间大致在13000—14500元/吨宽幅震荡，供应端高产能、高存栏依旧是压制盘面上涨的最大因素，同时下游消费略显疲弱，导致猪价短时上行后，往往再次向成本线贴近。
不过，侯晓瑞表示，目前期货空头主要以产业力量为主，更加注重基本面对盘面影响，而多头则以宏观资金为主，在反内卷预期下，有较强的买入热情。此外，产业空头力量主要集中在近月合约，而宏观资金多头主要偏远月合约。因此，期货盘面整体呈现近弱远强的格局。
屠宰企业开工率回升
“近期生猪现货价格普遍出现下跌走势，尤其是以西南地区猪价下跌幅度较快，主要由于部分省市出现疫病，且流通调运受阻，地区结构性供需失衡。虽然政策端频频释放扰动信号，但现货跌价迅猛，拖累盘面猪价反弹。”戴鸿绪称。
尽管生猪现货价格普遍下跌，但近期生猪基本面出现好转态势。据农业农村部公布数据，7月统计能繁母猪环比6月下降1万头，二季度生猪存栏为42447万头。钢联数据显示，在上半年能繁母猪数量不断走高的情况下，8月能繁母猪头数拐头向下，但规模场的生猪存栏头数依旧处于月度环比抬升的情况。
“近期生猪出栏速度有所加快，尤其是二育的养殖户栏舍空置率有所提升，但屠宰厂收猪积极性一般，这与白条肉售价不振有关。冻品方面，屠宰厂库存量本年度始终保持相对较低的位置，当前库容量和去年同期相比较为接近。”戴鸿绪称。
此外，随着天气转凉，下游需求陆续好转，国庆假期马上来临，养殖端出猪热情较高，猪源供应宽裕，屠宰企业采购难度降低，屠企开工率有明显回升。不过，侯晓瑞表示，国庆假期结束后，需求或有小幅回落。除此之外，随着气温降至8度以下，市场将陆续出现腌腊等需求，因此春节前屠宰量将会呈现不断增长的态势。
“当前鲜品价格不高，冻品竞争力偏低，屠宰企业分割库存还有成本，屠宰场及贸易商入库热情均不高，基本维持低库存运转为主，这种情况已经持续较长的时间。在生猪产能未出现明显反转或猪价快速跌破成本的情况下，行业或仍维持低库存运转为主。”侯晓瑞称。
生猪养殖成本分化
随着生猪现货价格持续下降，目前行业平均养殖成本大约在13元/公斤,管理较好的企业成本大约可以控制在12—12.5元/公斤（部分企业成本低于12元/公斤）。中小养殖户也分两种，一种是家庭农场式，不存在人工及折旧成本，其成本肯定低于行业水平，可能在12元/公斤一线。
“对于中小型养殖场来说，考虑到人工及设备摊销，其成本将高于13元/公斤的行业均值。因此，部分中小养殖户仍处于微利水平，而部分成本控制较差的企业已经陷入亏损。由于当前属于季节性补栏淡季，因此行业整体补栏积极性不高，但若仔猪跌至成本线以下，部分成本较低的散户或企业存在补栏需求。”侯晓瑞称。
“目前生猪市场仍处于供大于求格局，四季度生猪价格走势主要取决于供给、需求及出栏体重三大因素。如果当前散户和二育供给释放比较好，集团出栏体重维持低位，四季度需求发力和大猪需求带动，四季度猪价仍有反弹机会。整体来说，四季度供给量仍较大，节奏性反弹应该会有的，但不影响大趋势向下。对于生猪上市企业来说，逢高套保为佳，或者反弹后卖出看涨期权对冲部分风险。”创元期货分析师陈仁涛在接受《华夏时报》记者采访时表示。
针对生猪期货后期走势，侯晓瑞表示，短期供应压力仍有释放的可能，近月合约仍有跟跌可能，但由于马上进入冬季，现货跌破成本或触发市场一致性抄底热情，养殖端对低价会有明显抵触，现货进一步跌至成本以下的空间有限。因此，期货继续下跌空间或有限。后续随着阶段性产能出清，大猪需求逐步增加，养殖端有季节性增重可能，出栏体重会出现回升，猪价不乏小涨可能。
不过，侯晓瑞表示，由于当前供应基数仍偏大，期现货反弹空间或受限，目前仍以底部震荡思路对待，但需要考虑政策对产能的引导作用。虽目前还未有较为强势的政策出台，但需关注未来基本面与政策共振对期货盘面的影响。当前期货估值偏低，养殖端套保效率较低，养殖企业更多的应该关注如何降本增效，后续盘面若冲至较高位置，给出套保利润空间，企业可以适时介入套期保值。
