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出栏节奏有所恢复 猪价反弹高度谨慎看待

来源: 国元期货研究   2025-07-11 10:59:51   查看:  次

  策略观点

  随着近期猪价上涨,养殖端认卖情绪升温,出栏节奏有所加快,加之二育补栏成本增加,二育积极性下降,标猪供应逐步恢复。需求则处于淡季,终端走货偏慢,消费端支撑偏弱。综合来看,供强需弱格局延续,短期压制猪价上方空间。不过需求季节性逐步回暖的预期尚存,加上养殖端低价惜售以及二育逢低补栏的意愿,仍支撑猪价下方空间,预计短期偏强震荡。需要注意的是,三季度理论出栏量呈环比增量,叠加压栏、二育导致的供给后置,供给压力偏大依然是掣肘中期猪价的重要因素,季节性反弹的高度谨慎看待。

  压栏、二育情绪降温出栏节奏有所恢复

  根据农业农村部数据显示,2025年5月末全国能繁母猪存栏量4042万头,同比上升1.2%,环比回升0.1%,根据农业农村部新修正的《生猪产能调控实施方案》,当前能繁存栏相当于正常保有量的103.6%,处于合理区间上限。24年12月至25年5月期间,环比趋稳、同比增幅有限,表明产能扩张势头已有所控制,后续仍需持续观察。不过24年4月至24年11月,能繁母猪存栏逐月环比回升,以生产周期推算,25年前三季度处于产能兑现期。据Mysteel统计,截至2025年5月底,样本规模场能繁母猪存栏量为508.34万头,环比上调0.33%,同比增长4.26%。

  5月猪价窄幅回落,养殖端仍有一定利润空间,去产能意愿不强,能繁母猪存栏延续增长趋势。自24年4月起,养殖利润回暖支撑下,规模场产能逐步回升,从生产周期推算,2025年规模场理论产能呈现环比上升态势。样本规模场5月商品猪存栏数为3564.03万头,环比增加0.45%,同比增加8.07%。样本规模场5月商品猪出栏量为1059.86万头,环比减少1.48%,同比增加12.35%。

  6月,气温逐步升高,大猪出栏节奏加快。随着大猪存栏下降,7月初养殖端压栏、二育情绪升温,截留部分标猪猪源,出栏节奏放缓,支撑猪价走强。近期猪价上行后,养殖端认卖心态渐强,二育成本上升,意愿下降,出栏节奏有所恢复。截至7月4日,生猪出栏均重123.52公斤,较上周环比下降0.1公斤。随着气温不断升高,终端需求低迷,养殖端降重意愿较强,大猪出栏加速。不过随着养殖端降重效果显现,出栏均重有所下降,大猪供给压力有所缓解。




  行情总结

  近期猪价震荡波动较大,养殖端出栏意愿增强,加之二育补栏成本上升,积极性有所减弱,市场标猪供应逐步恢复。消费端处于传统淡季,终端走货偏缓,对猪价支撑力度不足,整体呈现供强需弱格局,制约了猪价上方空间。不过考虑到季节性消费回暖预期、养殖户低价惜售心态以及二育逢低补栏的需求,猪价仍具备底部支撑,短期或维持偏强震荡走势。中期来看,三季度生猪出栏量预计环比增加,叠加前期压栏和二育导致的供给后移,市场仍面临较大中期供给压力,这将限制猪价季节性反弹的幅度。

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