2016上半年玉米市场的基本面分析如下：
1.收购价格下调传言给年初玉米市场添堵
2.定向销售打破玉米市场看多预期
3.临储政策收官，本年度创下1.2亿吨天量
4.迟来的玉米补贴政策
5.从南北倒挂到顺价
6.定向销售玉米溢价现象明显
一、玉米市场上半年行情回顾
图表一：2016上半年度玉米活跃合约期价走势
数据来源：国贸期货、wind
2016年上半年，国内玉米市场可谓经历了“过山车”行情，从一致看空，到多空博弈，再到小幅反弹，每次的政策和市场传闻都牵动着玉米市场那条紧绷的弦，那我们一起来回顾下2016上半年几个重要的时间节点，大致可分为两个阶段：
第一阶段(1月至4月上旬);年初诸多利空集聚玉米市场，使得其价格跌跌不休。2015/16年度玉米临储收购政策进度较快，在政策提振下，产区玉米价格持续稳定运行;临近春节，国内各深加工企业逐渐进入停工检修状态，玉米价格整体承压持续弱势调整。春节期间，国内玉米市场贸易基本停止，玉米市场价格稳定前行。节后国家粮食局就发文通知，要求各省区粮食部门推荐参与临储玉米定向销售的初步名单，关于国储陈粮定向销售传闻出现，使得市场一致看空后市玉米价格;3月初全国两会召开，关于粮食的去库存特别是玉米去库存以及新季度玉米国储政策改革等问题被广泛热议，同时各省区相继出台了镰刀湾地区玉米种植面积缩减计划;两会过后，3月28日，国家发改委公布了2016年度国内玉米价格形成机制，将在东三省和内蒙古调整玉米临时收储政策为“市场化收购”加“补贴”。政策信息发布后，国内玉米市场整体看空氛围愈加强烈，玉米价格跌进谷底，也让2015/16年度的临储收购成为收官之作;4月7日上午，农业部新闻办公室发布会提出了关于整合35亿资金重点支持玉米结构调整等方案，这使得市场看空态度有所缓和，市场部分主体重拾信心，玉米价格小幅反弹。
第二阶段(4月中旬至6月末)：作为临储收购的收官之年，在4月中旬，国储扩容，华北玉米倒挂，小有反弹的走势又被打回原型;4月25日吉林2015/16年度临储收购停收，最后一期临储收购渐入尾声，市场价格整体低位震荡前行;截至4月30日，东北四省区累计收购国储玉米12543万吨，创下历史新高。5月中旬东北产区轮换粮陆续出库，玉米市场供应逐渐转向以轮换粮为主，国内玉米价格小幅下滑;2015/16年度天量的临储收购结束后，市场上优质可流通粮源缺少，大部分深加工企业库存普遍偏低，部分深加工企业提价补库，使得华北玉米市场价格有所反弹。5月27日起超期玉米定向销售每周举行，华北地区超期玉米定向销售多为溢价销售，整体成交火爆，这个阶段尽管有超期玉米出库但也难以填补阶段性的需求缺口，华北地区深加工企业不断上调收购价格，而南方销区又受华北玉米到货影响，使得南方销区玉米到货价格上涨。2季度末，国内生猪存栏量持续增加，养殖业饲用玉米的需求也在逐步增加，同时下游玉米淀粉、DDGS价格继续坚挺运行，因此需求端的支撑使得玉米市场价格坚挺前行。
二、基本面分析
2.1收购价格下调传言给年初玉米市场添堵
由于国内玉米市场是政策市，在2015年12月24-25期间在北京召开的中央农村工作会议以及随后的中央一号文件对于玉米市场有着风向导标的作用。中央农村工作会议提出的“农业供给侧改革”及中央一号文件提出的“市场定价价补分离”，使得市场预期2016/17年度临储收购政策将改为临储收购价与直补的政策组合。此前市场预期政策组合的价格会是1600元/吨的临储收购价以及200-300元/吨的直补。但近期市场对于价格又有了新的传言，即1400-1500元/吨的临储收购价加上500-600元/吨的直补。不难看出，目前市场对于2016/17年度的临储收购价下调的预期愈发强烈，这也是为什么本年度伊始玉米市场不断下探的原因之一。
上述政策组合中临储收购价比2015/16年度低了15%-25%，这或将使得玉米较玉米替代品更具有市场竞争优势，有助于更有效地挤出玉米、高粱、大麦、DDGS及木薯干的进口，在推动玉米市场化进程的同时，也较好地保护了国内的粮食市场。由于市场对于政策的解读不一，导致了此前市场对玉米后期的走势较悲观，因此如何在各种传言中有更清楚的认识，需要我们密切关注政策走势，解析国家对于玉米后市的改革方案。
2.2定向销售打破玉米市场看多预期
在新春佳节过后的第二天，国家粮食局就发文通知，要求各省区粮食部门推荐参与临储玉米定向销售的初步名单。随后市场有消息称，临储计划定向销售2012年及其以前临储玉米1000万吨，定向销售价为1400-1500元/吨。今年的发文比往年来的都要早一些，通知一出，玉米市场短暂的年似乎一下子“过完了”。节后的半个月，市场看空态势强烈，玉米期货市场又开始“拼跌”的节奏。提前抛储的担忧打破市场此前的种种预期，期货盘面上连盘玉米1605合约期价承压下行，一改此前临储收购托市的强硬，半个月内下跌了近170个点。在定向销售价格下调传言的带动下，远月端1609以及1701合约期价也显著下跌，且持续低位震荡下行。
2.3临储政策收官，本年度创下1.2亿吨天量
图表二：玉米临储历年收购总量(单位：万吨)
数据来源：国贸期货、天下粮仓
3月末，关于玉米临储收购取消的新闻令整个玉米市场哗然，众多行业人士感慨，虽然对于临储政策的取消此前就有所预料到，但似乎来的快了些。纵观历年来的临储收购，为玉米市场提供了有效的支撑，国储政策确实发挥了积极且有效的作用。在之前世界经济危机中，国际粮价波动幅度在20%上下，反观中国，国内主粮价格波动始终稳定在10%以内，因此农产品国储政策不仅有效抵抗了国际粮价变动的冲击，也对稳定国内物价、经济发展都发挥了巨大作用。在没有临储收购的2016/17年度，玉米市场的前景令人憧憬的同时，又着实令人担忧。上一年度2014/2015收购总量为临储收购实行以来最高，8329万吨。而今年的临储收购开始于11月1日，较往年提前了近一个月，但仅在头2个月的时间，收购总量就达到了4262万吨，当时市场普遍预计2015/16年度临储收购总量会再创新高，而事实证明也的确如此。最后一个年度东北临储玉米累计收购总量突破一亿吨达到12543万吨。
