[ “海外并购中真正的资源不是土地、农场，而是形成生产要素的组织与掌控能力。” ]7nz中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　在中国企业走出去的浪潮中，相对于中粮、光明这样的大型农业食品类国企大踏步、大手笔的海外并购，从中国西南隅四川走出来的民营企业新渴望 [-1.62% 资金 研报]集团虽然海外投资连续提速，但步伐低调得多。7nz中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　“民营企业可能是手上银子有限，胆子不够大，”新渴望 集团副董事长、厚生投资治理 中心创始合伙人王航这样解读差异。但这种低调背后，却透露出这个销售收入上千亿元的民营企业的治理 逻辑。7nz中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　“中国企业，反常 是农业、食品企业，在海外并购中考虑的真正资源不应是土地农场等，而是掌控生产要素的组织能力，”在8月20日法国马赛KEDGE商学院、上海交通大学联合主办的“2014中国走向全球化高峰论坛”上，王航表示，“中国企业应该更多地把一些食品安全保证 、升级消费需求的眼光投放来 国际，投放来 全球。”7nz中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　并购的思维差异7nz中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　由于中国可耕地面积的不足、环境污染以及农业运营的分散等，造成了目前缺乏拥有集种养殖、生产加工、配送、销售等为一体的公司，各类公司运营较为分散，缺乏协同效应，中国政府正大力鼓励 国企及民企赴海外收购。7nz中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　此前，2013年9月26日，生猪价格，万洲国际71亿美元收购了美国企业史密斯菲尔德已发行的全部股份;2014年4月初，中粮集团宣布斥资15亿美元收购总部位于香港的来宝集团农产品[-2.70% 资金 研报]部门51%的股权;5月22日，光明食品集团与英国私募股权投资公司Apax Partner旗下基金就收购以色列最大食品公司特鲁瓦(Tnuva)56%股权事宜洽谈。7nz中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　自1999年在海外开设第一家工厂起，新渴望 10多年来已在海外16个国家和地区成立了近40家工厂和机构。2013年，新渴望 集团及新渴望 产业基金收购了澳大利亚大型牛肉加工商Kilcoy畜牧业公司。7nz中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　不过，王航注意来 ，海外拓展的步伐上，国有企业和民营企业的风格还是有很大不同的，国有食品企业的海外投资，更看重拥有土地、农场等资源型的海外企业，而民营公司则更看重市场的需求和资产归报，渴望 利用全球资源归流中国市场。7nz中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　“海外并购中真正的资源不是土地、农场，而是形成生产要素的组织与掌控能力，”在王航看来，“若将目光仅盯在土地等资源上，反而容易受来 东道国的反感和小心，得不偿失。”7nz中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　比如一些中国食品[-1.65%]企业从控制产业链的角度考虑，考虑来 养牛用的饲料苜蓿国内外差价反常 大，于是来 海外买地种苜蓿，还有一些海外买牧场养牛，直接介入来 种植业和养殖业，但在王航看来，“大型食品企业不能长时间待在种植业和养殖业的环节上。”7nz中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　“做任何企业都要考虑ROE，要看毛利率、杠杆率和周转率，”王航说，种植养殖业周转率很低，养猪一年养两岔周转一次;杠杆率很低，企业很难将猪做抵押从银行取得贷款扩大生产规模;此外行业毛利率有时候可能很高，但具规律性，平均下来比农业加工业服务业略低，这些原因叠加起来，ROE很难乐观。7nz中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　王航注意来 ，“ABCD” 四家主宰了国际粮油市场的欧美企业ADM、邦基(Bunge)、嘉吉(Cargill)、路易达孚(Louis Dreyfus)的模式，他们很少购买土地来经营农业本身，而是聚焦在农业的加工业和服务业上。7nz中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　当然，在国际上，农产业所形成的产业链之间的关系和中国完全不一样，长期平稳分工明确的体系，并不一定要企业亲力亲为做农业才能控制住产业链。不过，这也给中国食品类企业整合全球资源提供了思路。7nz中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　要素掌控能力7nz中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　企业对全球生产要素的组织和掌控能力，可以体现在以下两个方面。7nz中国养猪网-立足饲料，服务畜牧