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　　一、 基本面估量 h5z中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　进入9月份，北半球大豆新作即将收成 上市，美豆丰收前景压制大豆-16.00, -0.35%)粕仍将跟随美豆波动下降，养猪论坛 ，连续 觅 找季节性底部。h5z中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　1、 美豆增产可能超预期h5z中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　USDA每周公开的作物生长报告显示，美豆生长状况不断保持 良好，优良率处于近20年来同期最好水平，截至来 8月31日，美豆优良率来 达72%，较上周增加 了两个百分点，去年同期仅为54%。h5z中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　图表1：近五年美豆优良率h5z中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　数据来源：USDAh5z中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　因此，评估机构纷纷上调对美豆单产的预期，福斯通猜测 美国2014/15年度大豆产量将来 达创纪录的40亿蒲式耳，将2014/15年度美国大豆单产调高来 47.6蒲式耳/英亩，比上次猜测 值提高了1.6蒲式耳/英亩。Allendale分析美国大豆产量将达38.84亿蒲式耳，单产在每英亩46.4蒲式耳。作为对比，美国农业部8月份猜测 美国大豆单产为45.4蒲式耳/英亩，产量为38.2亿蒲式耳。分析9月份美国农业部月度报告将上调2014年度美豆单产和总产。h5z中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　根据2014年度全球大豆供求平稳 表，未来全球大豆供大于求的格局将愈加显然，特别在9、10月份美豆新作大量上市之际，美豆库存将迅速得来 补充并对国际大豆价格带来庞大压力。h5z中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　2、 中国大豆豆粕供应充裕，下游需求增长难抵供应增加 压力h5z中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　2014年以来中国进口大豆大幅增加 ， 根据海关总署公开的数据显示，2014年7月份中国进口大豆747万吨，较6月份639万吨进口量环比增加 108万吨，环比上升16.93%，较去年7月份720万吨同比增加 27万吨，同比上升3.75%，再创单月进口量历史记录；1-7月份大豆进口总量为4167.9万吨，同比去年3471.9万吨增加 696万吨，同比增加 20.0%。因而，国内大豆港口库存也不断攀高，最高创下730万吨的历史纪录，目前仍坚持在675万吨左右的历史高位。h5z中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　图表2：国内大豆港口库存h5z中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　数据来源：WINDh5z中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　目前国内油厂普遍亏损，豆粕存在胀库现象，油厂开工率涌现下行，而下游饲料养殖业需求增长放缓，生猪存栏量和家禽存栏量同比均涌现下行，根据农业部最新公开的数据显示，2014年7月国内生猪存栏量为4.3024亿头，环比增加 0.3%，同比下行6%，能繁母猪存栏量为4538万头，环比下行1.2%，同比大幅下行9.2%。h5z中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　图表3：生猪存栏量月度比较h5z中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　数据来源：WINDh5z中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　因此生猪和禽蛋价格涌现显然上涨，而豆粕等饲料原料价格逐步走低。未来四季度随着天气转凉，饲料原料的需求将进一步转淡，而大豆豆粕供应压力却迅猛增加 ，未来两个月供大于求的格局将压制豆粕期价连续 波动觅 底。h5z中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　图表4：生猪与豆粕平均价格走势图h5z中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　数据来源：WINDh5z中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　二、 价格方向和研判h5z中国养猪网-立足饲料，服务畜牧