从近期的各项农业报告来看全球的大豆产量并未受厄尔尼诺现象的影响，反而涌现了丰收，总产量将创历史新高，供给充足。上游原材料供给充足是豆粕供需矛盾突出的第一环节。当然仅通过供给环节尚无法判定 豆粕价格短期内的变化。我们仍需要通过估量 豆粕的需求变化来综合研判。Y9Q中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　2)豆粕产量快速下跌Y9Q中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　通过近期外媒报道及一些机构猜测 今年全球大豆总产量将会创新高，从而有效增加 全球的大豆供给。做为大豆的下游产业链的豆粕的成本将会得来 有效下行。从豆粕的产量数据中我们发觉，豆粕产量在今年3月份来 达顶峰后涌现了快速下跌。一方面体现在豆粕的季节性需求上，5月份是豆粕的消费旺季，随后迎来豆粕的需求淡季一直不断来 9月份。从9月份来 次年3月份是豆粕的需求旺季。需求量也逐月增加 。Y9Q中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　图2：豆粕产量当月值Y9Q中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　数据来源：Wind资讯，海证期货研究所Y9Q中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　3)下游需求不足Y9Q中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　生猪价格经历了2011年7月底至2012年初大幅上涨之后，生猪养殖利润大幅上涨，养殖户大量补栏生猪，随后生猪价格进入快速归落过程。同时由于2014年初开始的反腐倡廉的展开也导致了国内的猪肉消费量下滑显然，从而导致今年猪肉价格暴跌，养殖户巨亏的现象。从生猪的存栏量来看，生猪存栏数量创近6年来的新低，今年7月，我国生猪存栏43024万头，同比减少5.95%，环比缓慢增加 0.3%，而7月能繁母猪4538万头，同比大减9.2%，环比减少1.2%。比2010年的低点还低，显示养殖户的养殖信心严重不足。生猪存栏量的大幅下行导致对饲料需求的大幅下行。在原材料供给充足的情景下，需求不足，未来一段时间内豆粕价格势必涌现调整。Y9Q中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　图3：全国22个省市生猪及猪肉平均价Y9Q中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

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　　图4：生猪存栏量Y9Q中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

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　　三、综合研判Y9Q中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　通过基本面估量 我们可晓 ，豆粕需求不足，而上游大豆供给充足。总体上看豆粕供给需求背离严重，价格短期内难有较大幅度的反弹。技术估量 上看，日线归落方向显然，30份钟K线走势未有见底迹象。但由于国内生猪存栏量过低，进入9月份以后猪肉逐步 进入消费旺季，生猪价格或许会连续 上涨，而此次猪肉价格或将进入报复性的上涨，从而刺激养殖户大量补栏生猪有效增加 豆粕需求，或将带动豆粕价格涌现上涨。但目前阶段来看豆粕归落仍将坚持归落走势。Y9Q中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　四、操作策略Y9Q中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　1.进场点：选在3255-3265元/吨分批介入空单，止损点设置20元/吨。主要考虑来 豆粕震荡相对较大，10元/吨的止损很容易来 达，为了避免盘中被动止损，适当将止损设置为20元/吨。Y9Q中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　2.持仓量：我们小组经过协商讨论将豆粕的持仓量占用总资金量不超过25%，总体持仓量不超过800手。初始开仓400手，后面可择机连续 建仓。Y9Q中国养猪网-立足饲料，服务畜牧