另据美国农业部(USDA)举行的年度展望论坛，USDA 分析2014/15 年度美国八大农作物种植面积料为2.538 亿英亩，较上一年度缩减0.7%。其中，玉米种植面积料缩减3.5%至9200 万英亩，将为2011/12 年度以来最低水准。一方面受制于受制于玉米价格弱势；另一方面，生猪行情，主要受制于大豆作物种植竞争优势。据悉，此次USDA 分析大豆面积料达纪录高位7950 万英亩，较上一年度扩大近4%。

　　因此，综上，在全球、美国玉米13/14 年度供需偏紧背景下，美国饲料消费、燃料乙醇方面的工业消费、出口消费等持续增长，而种植面积预期下行等利多影响下，分析2 季度美玉米价格仍具进一步的上升空间。

　　图 25: 美国玉米消费结构图 26: 美国玉米国内消费结构

　　图 27: 美国玉米周度出口量单位：吨图 28: 美国燃料乙醇产量单位：千桶/天

　　图 29: 美燃料乙醇期末库存图 30: 美畜禽肉现货价格单位： 美分/磅

　　2.4 中国玉米供应

　　2.4.1 国内供应 1 季度国内玉米现货市场表现稳固 ，分析2 季度供应呈前紧后松【国内新玉米】国内玉米现货价格环比前期连续 保持 稳固 ，截至3 月25 日，1 季度国内现货市场价格基本表现稳固 ，均价为2350 元/吨，环比上一季度下行，同比出现 下行，主要缘于今年产量同比去年上升所致。

　　总体上看，截至目前，国内的收购工作表现出了比较强劲的力量，特别东北黑龙江、吉林两大产区较为突出，因此在玉米收购上升情景下，国内玉米现货行情表现稳固 。对于2 季度，因国储完结在4 月底，距离现在尚有一月多时间，在目前国储强劲支撑下，料4 月玉米市场流通环节玉米供应量环比连续 下行，进入5-6 月后，企业在前期摘 购后将以消化库存为主，而届时随着国内未纳储的玉米、竞拍玉米等逐步 流入市场，分析此时玉米供应将比较充足。

　　图 31: 玉米现货价格周度走势图 32: 玉米期现价差走势

　　2.4.2 玉米贸易分析2 季度玉米进口将呈逐月递减方向

　　截止3 月17 日，南北方港口环比均有所上升，北方港口库存335 万吨，南方港口库存51.8 万吨，环比前期分别上升8-10 万吨。

　　另据海关数据，1 季度1-2 月国内玉米通关进口量持续两月环比下滑，但同比去年同期却出现 显然增长态势。整体1 季度港口进口玉米压力较为显然，但由于其累计规模占产量比重不大，因此，对国内压力较为有限。按作物年度，截至2 月，13/14 年进口量为280 万吨，国内产量按2.1 亿吨运算 的话，进口所占比重为1%。

　　因此，按进口量规律性表现，分析2 季度玉米进口将呈逐月递减方向，对国内的玉米供应压力呈下行方向。

　　图 33: 玉米来 港价格与内外价差走势

　　图 34: 玉米月度进口量与内外价差单位：吨图 35: 中国玉米港口库存单位：万吨

　　2.5 中国玉米需求估量

　　2.5.1 下游产销分析玉米下游需求在2 季度内发生有效好转的概率较小

　　饲料消费方面，截至3 月底，下游南方销区市场销售节奏缓慢，需求表现仍旧 有限，玉米下游产成品价格下滑、养殖利润仍呈负增长，对玉米价格后期仍形成挈 累。

　　另外，1 季度以来，国内DDGS 价格价格持续下挫，截至3 月底，国产DDGS 厂家走货速度缓慢，国内局部地区酒精企业停产数量增加 ，厂家报价临时坚挺，分析后期国产DDGS 下降压力趋升。

　　深加工消费方面，1 季度玉米淀粉行业整体收益情景仍呈下滑方向。特别表现在1-2 月期间，虽然截至3 月底收益略有上升，但幅度较为有限，并未脱离其行业效益下滑整体方向。

　　综上，虽然国内玉米下游工业消费需求方面在1 季末出现 好转迹象，但玉米下游主力生猪养殖方面，无论生猪、猪肉的价格，还是养殖利润均出现 下滑。基于此，再加上2 季度下游生猪饲料进入需求淡季，分析玉米下游需求在2 季度内发生有效好转的概率较小，下游需求疲弱或成为正常化表现。