导语：

　　行情归顾YLR中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　豆粕5月合约重归3400元/吨一线，南美天气升水虽淡化，但越来越紧的美豆旧作平稳 主导CBOT豆价，带动近月连豆粕连续 高位运行。上周五一日交易中，豆粕总持仓有一定下行，合约成交放量，远月09合约跟随05走高，1501合约上则显得相对清淡，产业买盘为主。YLR中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　要点估量 YLR中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　南美的收割进程已正式开始，有报道称首批对华装运的船货即将离港，3月下旬巴西新作大豆将来 港中国。然而节中和节后持续两周很好的出口数据为价格提供了支撑,总出口合同已经占来 了USDA总出口预估的106.5%。如果目前签订的出口合同都能实现，那么2013/14年度末的美豆期末库存供给量将会减半，这从实际上讲是不可能发生的。未来美豆仿佛必须靠价格去抑制目前并不显得十分理性的出口需求。在这种情景下，一方面需要大豆需求被快速削减，另一方面需要现在摘 购合同转向南美，取消订单，因为毕竟南美的价格会低一些。中国尚有600万吨左右的大豆未装船，未来几周需要密切关注。YLR中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　我们认为，南美大豆产量创纪录以及新作美豆种植面积扩大的预期，展现了一个长期熊市的市场。但是数据显示的极端的需求牛市使今年巨量的南美作物产量目前仅能限制反弹力度和高度。后市关注是否巴西会涌现严重的物流问题或阿根廷涌现严重的农民惜售问题。从目前市场的发展来看，巴西正在极力改善本国的内陆运输，港口的船只涌现类似去年的拥挤状况可能性也不大;阿根廷的通胀问题确实日趋严重，但新作上市后，农民不得不出售旧作已完成轮库，这一块的变化仍旧 偏向于中性。YLR中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　CBOT在这种状况下，保持 了近强远弱的市场预期，生猪行情，3月合约重归1300美分/蒲上方。市场对下周一的美国农业部报告做出预估，分析报告将连续 下调美豆结转库存并上调全球大豆库存，CBOT3月合约或将向1360美分/蒲年度高点进发。整体南美大豆丰产的概率以及市场仍旧 存在的洗船、需求转移的预期，让美豆的强势仍有转化成2月顿挫的可能，但投机性空头并不乐意在需求牛市中冒险，基金净多处于历史性的高位。YLR中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　节后油厂开工较缓，目前压榨利润走低，油厂开工主动性降低，主要以执行合同为主压榨豆粕，现货库存料不会膨胀，这对豆粕现货价格的平稳有支持作用,但港口库存或将因此得以重建，关注港口大豆库存是否能接近600万吨。YLR中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　操作策略YLR中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　豆粕现货价格仍旧 稳固 ，节后第一个交易日豆粕现货均价连续 上扬，保持 在3850-3880元/吨一线。5月合约坚持450元/吨以上的近月基差，对5月合约期价有较好的支撑作用。轻仓逢低做多的策略仍旧 可行，关注3400-3430元/吨的重要阻力区间，此外，买近抛远(买5抛9，买5抛1)的策略亦可连续 持有。YLR中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　数据跟踪YLR中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　理论上已进入淡季的美豆出口连续 保持 强劲，包括下一作物年度的新豆销售。节中和节后持续两周很好的出口数据为价格提供了支撑,总出口合同已经占来 了USDA总出口预估的106.5%。YLR中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　其中中国累积摘 购2777万吨，同比增加 33.2%，中国对美豆的购买连续 保持 平稳的增势，并超过1月报告相应的对华出口计划。同时，中国对巴西大豆进口仍相对慎重。YLR中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　USDA2月供需报告中美豆需求有进一步上行的可能，无论是出口数据还是国内压榨数据都没有下行的征兆，2013/14年度美豆库存消费比下行预期强烈，近月美豆亲近1350美分/蒲一线。YLR中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　从去年12月起，非商业多头持仓量从未低于21万张，而基金空头显然较为慎重。截至2月4日当周，美豆合约基金净多较前一周续增1.2万张至16.5万张。供需紧平稳 的存在让基金多头连续 保持 较为乐观的持仓情绪。YLR中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　2、国内豆粕供需状况YLR中国养猪网-立足饲料，服务畜牧