本月宏观消息面有所企稳，但“黑天鹅”事件隐现，1月汇丰中国制造业PMI意外创6个月新低，显示中国经济增长进一步放缓，但本月中国央行通过SLF和逆归购方式大量开释流动性，中国国内“钱荒”得来 缓解，利多股市和大宗商品价格。受此影响，大宗商品CRB指数本周也波动上扬。但新兴市场月末迎来5年来最大的抛售潮，美联储缩减QE的第一轮冲击波来临，新兴市场货币汇率及股市均遭受重创，抛售行为还扩散至欧美市场，后期对市场的影响仍有待评估。xAf中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　本月CBOT市场豆类品种资金面不断分化，截至1月21日的CFTC报告数据显示，投资基金连续 小幅增持大豆和豆粕的净多头寸，但同时也减持了豆油的净空头寸，解释资金看多大豆、豆粕价格走势，并看空豆油价格走势。xAf中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　后市看来，本月进入传统的全球大豆供给切换期，全球大豆供给方将逐步 由北美转向南美，同时也步入了南美大豆生长关键期，南美天气仍旧是我们第一 需要关注的焦点，此外，在南美巨大的产量面前，我们需要更多的关注南美港口运输状况、港口和汽车工人罢工、农户惜售情绪、阿根廷货币贬值等南美利多题材；另外，由于当前美豆库存量处于历史低位，CBOT市场可能会涌现类似2013年的挤仓现象。这些题材的涌现可能给期价带来短期的利好，并引发阶段性反弹走势。技术面看，美豆主力3月合约期价重归1230-1300美分/蒲式耳的波动区间，短期内趋势不明，建议投资者坚持区间内逢上沿卖出、下沿买近的滚动持仓操作。xAf中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　二、基本面分化严重豆一期价近强远弱xAf中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　本月，连豆一指数波动走升，整体价格重心上移，持仓月环比上升，大豆临储收购不断，且收购量远超市场预期，推动近月期价领涨，而受来 直补政策利空的预期影响，远月合约期价走势相对疲软，合约整体出现 近强远弱格局。xAf中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　利多方面连续 来自超预期的临储收购量。据国粮局据统计，截至2013年1月15日，黑龙江、吉林、辽宁和内蒙古等6个主产区各类社会企业累计收购大豆341万吨，同比增加 86万吨。另据中华粮网据统计，截至2014年1月20日，国家临储大豆累计收购量为176.92万吨。由于进口大豆来 港成本远低于去年同期，当前国产大豆的市场购销价格低于去年，也低于临储收购4600元/吨的底价，使得临储收购优势连续 显现，导致临储大豆收购量远超预期。xAf中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　尽管在近月合约的强力上涨带动下，豆一远月1409和1501不断反弹，但是笔者认为，在中长期利空的压制下，远月合约仍将弱势运行。一是本月中央农村工作领导小组副组长、办公室主任陈锡文再次确认2014年东北三省一区实行大豆目标价格补贴试点。由此看来，2014年大豆临储改目标价格补贴即将进入实质性开展阶段。尽管大豆补贴政策细则尚未公开，但笔者认为，大豆收储政策改革试点将不断利空豆一远月期价。一方面，大豆目标价格补贴后，临储大豆收购将不再不断，将减少政策收储带来的需求。单单这一项就将减少100-200万吨需求。另一方面，市场对大豆目标价格补贴的渴望值较高，2014年国产大豆种植面积很可能因此而企稳归升。由于大豆是收储政策改革的试点品种，因此具有很强的示范效应，从这个角度来看，大豆直补试点只能成功，不能失败。财政必须拿出真金白银才能满足以上政策诉求。当前市场流传的200元/亩的大豆直补标准来看，按照120公斤/亩的单产水平来运算 ，每吨大豆可获的直补补贴超过1600元，大豆种植效益将得来 显然提升，大豆种植面积连年下滑的势头很有可能因此而得来 扭转。2014年国产大豆种植面积和产量的企稳，加之2014年临储大豆收购需求减少，将使得国产大豆市场供需走向宽松格局。二是2014年临储大豆拍卖仍将给5月之后的国产大豆价格造成冲击。按照笔者对2013/2014年度临储大豆200万吨的收购量估算，2014年4月底收购完结后，国家临储大豆库存将来 达613万吨。按照往年的照样，在巨大的临储大豆库存压力下，5-10月期间大豆拍卖很可能不断进行，以满足主产区油厂对国产大豆的需求，如果2014年拍卖底价与2013年基本保持 不变，相对4100元/吨以下的临储拍卖底价而言，当前豆一1409、1501远月合约的价格明显过高，后期期价仍需要连续 归落，方能去除政策泡沫。在去除政策市泡沫后，国产大豆市场价格将逐步与进口大豆来 港成本“接轨”。这将有利于主产区油脂压榨企业的开展经营活动。xAf中国养猪网-立足饲料，服务畜牧