生猪价格汇总:【2013期货团队评选】申银万国：中国蛋鸡养殖实证调研报告——玉米、豆粕与鸡蛋价格相关性估量
来源：互联网 2014-03-26 13:24:09| 查看：次
申银万国期货农产品小组
文章大纲逻辑和驱动原因：
主要思路：探觅 中国蛋鸡养殖企业发展方向对未来玉米和豆粕价格的潜在影响
重点框架：玉米、豆粕等饲料成本变动对鸡蛋价格的相关性据统计估量
季节性特点：鸡蛋、玉米、豆粕价格方向的规律性季节性特点
2014年重点关注特点提示：
操作思路：侧重觅 觅豆粕、玉米与鸡蛋价格的相关性和季节性规律，作为养殖饲料企业利用相对原料季节性归落阶段，随摘 随用，缩短库存周期，在临近价格低点区域，可适量提前摘 购；而在相对季节性反弹周期，提前买入期货合约建立虚拟原料库存，对冲原料上行风险。
前 言
2013年大商所在春季举行了鸡蛋期货品种的培训，在6月份我们在华北地区沿着中国家禽养殖业的产业链，相继拜望了业内晓 名的几家原种鸡、商品代鸡养殖企业和多家品牌鸡蛋生产企业，对中国规模化蛋鸡养殖有了一个初步的费解。从中国当期蛋鸡养殖企业的发展阶段来看，比照欧美发达国家，我们还处于规模化发展的中期，在未来7-10年还有一波黄金发展时期。
11月8日，鸡蛋期货正式上市，作为中国首个畜禽期货品种，我们侧重在整个养殖饲料产业链价格传导体系中，觅 觅养殖利润震荡特点、相关品种品种价差关系和季节性规律，为身处产业链下游的蛋鸡饲料养殖企业提供参考。
一、中国蛋鸡养殖企业发展方向对未来玉米和豆粕价格的潜在影响我们在2008-2009年曾经对华南地区的生猪养殖企业进行过实地调研，当时企业的5年发展规划已经以翻倍的规模进行规模化建设；而我们在2012-2013年对华北和华东地区家禽养殖企业的调研来看，规模化发展的意愿也比较强烈。
作为整个养殖行业的上游，蛋白粕的提供方，中国的大豆油脂压榨行业的发展历程为代表来看，2000年我国大豆压榨年产能在2000万吨左右，来 2008年产能亲近8000万吨，用了8年时间完成了产能翻两番，2013年中国大豆加工产能来 达1.36亿吨；但自2006年以后，中国压榨加工企业的开工基本处于45-55%水平。
从大豆压榨利润的跟踪来看，在2006-2013年的8年里，扣除2008-2010年次贷危机的系统风险影响，利润总体坚持稳固 态势，属于发展黄金时期。
中国畜牧业信息网数据来看：以1980年肉产量为比较基数，各种肉产量增速在80年代中期以前几乎一致，此后肉产量增速略高于猪肉产量增速；禽肉与鸡肉产量增速不相上下。
中国畜牧业信息网数据来看： 可见1990年比照1980年用了10年，鸡蛋产量发展了2.79倍，平均年化增速为2.79%；而2000年比照1990年用了10年，鸡蛋产量发展了2.44倍，平均年化增速为2.44%；而2010年比照2000年用了10年，鸡蛋产量发展了1.26倍，年化增速为1.26%。其中2006年增幅进入近第二个加速周期，后因2008-2010次贷危机增速放缓。
美国养殖业发展历史，规模化开始于上世纪70 年代，在80年代开始加速，其中1985-1995年处于行业规模化发展加速的十年，其间行业纯利能力提升态势显然。
我们运用行业发展周期的相似性，并参照美国发展养殖发展和国内上游大豆压榨企业发展历程，对中国家禽和蛋鸡养殖企业的发展方向做个推演，我们在2010年左右发展规模类似于美国上世纪八十年代，因此我们认为在未来7-10年，即2010-2020年，中国养殖规模化产业化发展黄金时期，并随着规模化对玉米、蛋白粕等饲料产品有刚性需求支撑。
从2009年开始，整个油脂油料饲料养殖产业链的发展来看，上游油脂压榨已经是产能过剩，但因涉足国内外期货市场进行风险治理 实践时间近20年，并在现货领域引入基差交易模式，能够合理治理 经营风险，并向下游传导；而与此相对应的中国养殖饲料行业，对上游摘 购原料和下游产成品销售存在着双向敞口风险，运用期货市场进行风险治理 的体会还不足，因此在未来黄金发展十年中，中国养殖饲料企业若能科学合理利用期现货结合的风险治理 方式，将帮助其在整个产业链价值传导中获取利润稳固 增长。
二、玉米、豆粕等饲料成本变动对鸡蛋价格的相关性据统计估量
1、玉米和豆粕占禽蛋价格比例
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