导语：

　　提要：国内方面，大豆政策仍旧是主导价格的原因，收储取消为新年度行为，因此远期豆价承压。但国内最近几年大豆持续减产，在近期将为大豆价格坚持在4300—4400元/吨区间提供支撑。综合来看，短期原因与长期原因背离，因此，建议以短方向参与为主。F28中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　全球大豆供需估量 F28中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　全球新作大豆上半年供应宽松，下半年有望趋紧F28中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　USDA在2013年12月报告中预估，2013/2014年度全球大豆产量增加 1692万吨，增幅6.31%;期末库存上调1044万吨，增幅17.36%;库存消费比上调2%。总体来讲，2014年全球大豆产量将连续 增加 ，创出历史新高，期末库存显著增加 ，库存消费比小幅归升。但和上月预估数字相比，产量调整不大，全球大豆消费调整也不大，出口稍微上调，库存消费比变化不大。从目前情景来看，明年上半年大豆供应仍旧 宽松。F28中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　美国大豆供应仍旧 偏紧，南美大豆产量连续 增加 F28中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　大豆方面：USDA 12月份预估，2013/2014年度美豆产量为8866万吨，较上年度增加 610万吨;期末库存为407万吨，处于历史低位，较11月份预估减少56万吨。美国消费量上调至4896万吨，出口上调至4014万吨，库存消费比下调至4.6%。明年新作大豆上市之前，美豆供应将仍旧 偏紧，从而会成为南美大豆上市前美豆反弹的一个筹码。F28中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　南美方面：2012/2013年度南美大豆丰产成为不争的事实。根据12月份USDA报告，2013/2014年度南美大豆预估产量为14250万吨：巴西产量为8800万吨，较上年度增加 2150万吨，涨幅为32.33%;阿根廷产量为5450万吨，较上年度增加 1440万吨，增幅为35.91%。南美大豆丰产将对美豆远期合约形成一定的压力。F28中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　国内大豆供需估量 F28中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　国产大豆大幅减产，进口依托 程度增强F28中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　2013年黑龙江农垦区抽样调研显示，主要粮食作物产量和亩产双双降低，其中，大豆产量12.4亿斤，减少9.0亿斤，下行42.0%。受多重自然灾害反常 是干旱灾害影响，多数作物单产水平下行，影响了垦区今年粮食增产幅度。垦区的主要粮食作物单产涌现“一增四降”局面，其中，大豆亩产290.5斤，比上年减少160.1斤，下行35.5%。F28中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　USDA数据显示，中国2013/2014年度大豆产量为1220万吨，较上年度减少228万吨，降幅为15.75%，低于国家据统计部门公开的数据;进口方面，分析2013/2014年中国大豆进口量为6900万吨，增幅16.50%，中国进口依托 度高达87%，2013/2014年度中国大豆进口量将成为影响盘面的重要指标。F28中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　国产和进口大豆压榨利润情景F28中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　2013年大豆压榨利润分化较为严重：国产大豆压榨一直亏损，基本处于停工阶段，失去参考意义;进口大豆压榨利润变化略大，一季度利润丰厚，二季度利润遭来 腐蚀，三季度利润从0上涨至300元/吨，四季度豆粕价格下跌，油脂价格小幅抬头，养猪论坛 ，整体油厂利润坚持高位振荡。F28中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　从2011年来 2013年9月份，豆类市场一直坚持粕强油弱格局，油粕比创下了历史新低1.6:1，后期存在归来需求，油厂应该根据油粕强弱转化制定销售策略。考虑来 油脂整体消费环境仍旧没有改观，我们建议油厂短期挺粕抑油策略不变，在高位可考虑在期货上卖出油脂，对冲压榨后价格下跌的风险。F28中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　国内油脂去库存缓慢，市场启动需要经济配合F28中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　马来西亚棕榈油局(MPOB)数据显示，马来西亚棕榈油进入减产周期，2013年11月产量为186万吨，环比降低5.63%，同比减少1.44%;月度库存升至197万吨，环比上调7.18%，后期有望突破200万吨，仍旧处于除2012年以外的较高位置。棕榈油进入消费淡季，国内豆油库存坚持在100万吨高位，菜油库存分析在300万—400万吨，高库存及去库存化过程仍旧会限制油脂上涨。新年度我国GDP有可能进一步放缓，分析油脂消费难有较大起色。油脂市场2014年前三季度或连续 坚持区间振荡。F28中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　国内下游豆粕需求有望增加 F28中国养猪网-立足饲料，服务畜牧