导语：

　　• 一周行情wKv中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　上周豆粕低开高走，技术性买盘及备货需求支撑期价稳步走高，但成交并未放量，技术上显弱势，主力1401合约止步于3190元/吨阻力。豆粕1309合约走势则相对稳固 ，9月合约止步于3500元/吨一线。成交上，上周豆粕成交较为低迷，多空仍旧 慎重，加之美盘休市两日，合约缺乏有效指引。持仓量上，M1309合约减仓5.8万张， M1401合约则大幅度增仓16.5万张，总持仓在271.4万张。wKv中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　一、7月进口大豆来 港预期巨大，豆粕合约仍旧 承压wKv中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　在国内市场上，巨量的南美进口大豆自6月中旬开始集中来 港，港口大豆库存显然攀升，目前已升至500万吨上方，而在5月中旬，港口库存为350万吨。这一根本性的转变，使国内进口大豆紧缺导致的豆粕供应偏紧的格局彻底改变，国内豆类品种的现货价格开始受显然，9月基差下跌速度较快，已跌破400元/吨一线。根据国粮中心的船期猜测 显示，7月份我国进口大豆来 港约702万吨，6月来 港在690万吨，而我国大豆压榨用量月均应在500万吨一线，这使未来港口大豆库存将连续 攀升。近期油厂开工率提高，并超过常态水平，养猪论坛 ，油粕供给豆油增加 ，市场销售压力增大。南美大豆的来 港也同步拉低进口大豆来 港成本，5月时进口平均成本在5350元/吨，而7月则已经下跌至4300元/吨。应该说，就国内基本面来讲，豆类油脂的偏空格局仍在延续，但市场对7月传统天气市的市场预期，延缓了这一利空格局的开释。wKv中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　图1：历年国内进口大豆来 港数据 单位：万吨wKv中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

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　　资料来源：国粮中心，上海中期wKv中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　从动态的角度看，近期随着油厂加大开工率，油粕现货价格都有一定下跌，目前按港口分销价格运算 进口南美大豆的压榨利润仍在纯利，但利润已下跌至100元/吨以下，料油厂近期仍会保持 较高开工率。供给预期的增加 将给国内豆类品种整体价格仍旧 形成一定压制，油粕类市场外强内弱的格局将延续。同时目前订购新季美豆，来 港完税成本为4111元/吨，以此为基础大连盘期货套保收益为亏损280元/吨，因此分析后市进口北美大豆的节奏将较为慎重，下一年季中国6900万吨的大豆进口量是否需要调整，7月报告中市场对该数据调整的预期并不强。wKv中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　二、美国种植区气温相宜，天气升水弱化wKv中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　6、7月交界的上周，美国大豆、玉米种植带整体气候接近理想。从降雨情景来讲，天气保持 偏干状态，但一直没有涌现高温天气，这也导致美豆新作价格承压。截至6月30日当周，美豆种植率来 达96%，料7月中旬USDA将公开较为确切的种植面积数据。我们认为，美豆播种基本完成，虽仍有2-3%的延迟量尚待播种，但对整体新作产量影响较小。当然，除非种植面积预估数据有较大变动，否则未来美豆走势的焦点将放在生长季的天气原因上。整体上目前种植区情景目前较为常态，水分与常态状态相比仅略有减少，且前期大量降雨已使土壤水分恢复，同时气候偏低，这对于生长期的大豆非常相宜。wKv中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　图2:美国大豆主产区未来一周天气变化wKv中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

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　　资料来源：NOAA，上海中期wKv中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　本周末，美国大平原种植区西部爱荷华州降雨仍偏少，但东部伊利诺伊和印第安纳州大部地区将涌现有效降雨，之后，雨带降连续 西移，覆盖大部分作物带，整体上作物带水分充足。未来一周，作物带大部地区气候连续 保持 在80-88华氏度(合26-31摄氏度)，加之降雨适中，连续 有利于大豆、玉米作物生长。就美豆11月合约来说，近期天气的相宜使6月上旬开始该合约进入下降通道中，并已测试1240美分/蒲一线支撑。如果后市天气连续 良好，且USDA7月供需报告数据连续 保持 偏空格调，期价有理由下探年度前期低点1186.5美分/蒲一线。wKv中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　三、生猪存栏仍旧偏高，豆粕需求平稳，但后市看淡wKv中国养猪网-立足饲料，服务畜牧