饲料原料价格汇总:【2013期货团队评选】广发期货：豆粕弱势波动为
来源：互联网 2013-11-09 06:59:55| 查看：次
第一部分美豆产量调高南美播种符合预期
美豆出口销售良好,但未来产量调高使得季节性供应压力仍大
一项调查显示，截止10月10日的3周，美国大豆出口销售量来 达
286万吨，高于去年同期的235万吨，主要因中国企业主动摘 购。笔者
认为由于国内大豆压榨利润高企，增加 进口实属常态。
美国农业部取消了10月作物供需报告。我们通过对10月初优良率
与单产进行相关性估量 ，相关系数为0.86，最新公开的大豆优良率为
57%，高于上次公开的50%，中国养猪网，由于9月份预估美豆单产为41.6，分析即
将公开的单产在42蒲式耳/英亩以上。同时，国内某机构调研美豆单
产在42.6蒲式耳/英亩，因此未来美豆单产可能调高，美豆季节性供
应压力仍大。
图1：美豆优良率
图2：10月初美豆优良率与单产
美豆油库存创几年新低油厂可能转向挺油
NOPA最新的报告显示，美豆9月压榨量为1.08亿蒲式耳，豆油库存
为13.7亿磅，较去年同期下行33%，创近几年新低。随着10月份新豆的
陆续上市，季节上美豆压榨量将大幅归升，供应上豆粕面临的压力将更
大，油厂可能转向挺油。
图3： NOPA公开的每月大豆压榨量（单位：亿蒲式耳）
数据来源：NOPA
图4： NOPA公开的每月豆油库存量（单位：千磅）
数据来源：NOPA
阿根廷农业部称，2013/14年度大豆播种面积将达创纪录的
2065万公顷，高于上年度的2000万公顷国际谷物理事会分析，
2013/14 年度巴西大豆种植面积将达创纪录的2900 万公顷，较
上年增长5%，美国农业部分析2013/14年度巴西大豆产量为8800
万吨，较上年度增加 600万吨，增幅为7.3%。分析2013/14年度阿
根廷大豆产量为5350万吨，较上年度增加 250万吨，增幅为4.9%。
估量 机构Safras称，截止10月11日，2013/14年度巴西大豆
播种已完成7%，低于去年同期的9%，但高于5年均值的6%，前一周
为3%。其中马托格罗索州大豆播种工作完成了8%，低于上年同期
的17%，帕拉纳州大豆播种工作完成了20%，略低于上年同期的21%。
图5：巴西大豆供需情景 图6：阿根廷大豆供需情景
数据来源：USDA 数据来源：USDA
第二部分豆粕现货偏紧的格局可能逐步缓解
国内豆粕现货库存偏紧但未来可能逐步缓解
海关据统计数据显示，9月份我国大豆进口量为470万吨，远低
于8月份的637万吨，降幅达26.2%，也低于去年同期的497万吨，为
5月份以来最低水平。10月份预估进口大豆量也仅为460万吨，因此
目前大豆和豆粕库存仍旧处于偏紧的局面。截止来 10月份，沿海港
口大豆库存仅为500万吨，国内油厂豆粕净库存为26.9万吨，未执
行库存为156.8万吨。因此，短期豆粕现货压力不大，但11-12月份
进口大豆来 港为1200万吨，远高于去年和上月水平，豆粕现货紧张
的局面可能逐步缓解，豆粕基差可能有所下滑。从油厂远期报价看，
11月豆粕报价较当前均有所下滑。同时，从盘面上看，按照4月船
期的巴西大豆运算 进口成本的话，理论上5月压榨利润为-100元/
吨，如果美豆上涨压力较大的话，可能对豆粕远期存在一定的套保
压力。
图7：进口大豆盘面压榨利润
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