本报记者 刘力图 广州报道

　　广药双子星重组案进入实质阶段。4月26日，A股上市近20年的白云山A(000522)正式终止上市，退出交易舞台。23.27元/股，白云山A 3月13日停牌前的股价，成为了历史的定格。

　　然而，耐人觅 味的是，广州药业(600332)日前公开拟变更公司的中文名称为“广州白云山医药集团股份有限公司”。“白云山的地位明显有些摇晃，从两次动作来看，双方依然有些争议还没有正式得来 缓解。”接触白云山药业的私募人士向记者透露。

　　这场横跨深沪两市的重组案，牵涉来 1个集团、2个上市公司，涉及A+H股，以及上海、深圳、香港3个交易所。白云山优质资源会否遭来 冷遇一直是投资者热议的话题。白云山A终止上市，并不是终结，这场博弈依然在连续 。

　　白云山A催生套利空间

　　按照深交所发布的官方消息，广州药业以新增A股股份换股吸取 合并白云山A，广州药业为吸并方和吸并完成后的存续方，白云山A为被吸并方，吸取 合并完成后，白云山A将注销法人资格。

　　作为重组后资本市场的替身，广州药业近期受来 资本市场的连日追捧，股价频频飙升。4月26日当日，广州药业报收35.05元，随后几天，更创下了38.15元的历史新高。

　　按照1股白云山A换0.95股广州药业股票运算 ，有估量 指出白云山A股东已经获超四成以上的套利空间。

　　在上海一家私募公司医药小组负责人眼中，白云山A股股东套利空间可能已经超过四成，接下来的空间可能会逐步扩大，然而，白云山A在资本市场的价值在这次重组中并没有被完全发掘。

　　白云山A的停牌时价格以1∶0.95的换股比例运算 ，养猪论坛 ，白云山A置换成广州药业对应的价格应为24.49元/股，大约只相当于广州药业最新股价36.08元/股的2/3，因此具有极强的“比价优势”。

　　“这种比价优势，新广药可不可以连续 坚持？这要看广药的本事，我认为并不乐观。”上述负责人估量 投资者需要不断紧盯这个比价优势，本身白云山的股价估值较广药要低，因此，业内普遍了解“广药的水分过多”，在重组中，这些表现与白云山A被稀释的事实无异。

　　目前，市场上已经涌现一种质疑的声音，认为这一“比价优势”能否坚持下去取决于广州药业新增股份上市时的股价走势。对此，广药表示将稳步推进吸取 合并事宜，分析很快就会公开因换股新增的广州药业A、H股上市时间。

　　国信证券营业部关注广药和白云山A的人士认为，白云山A在二级市场上的表现也较广药更夺 眼，2012年全年，白云山A年涨幅来 达了48.03%，来 2013年，再度大涨了43.22%。

　　博弈中的“白云山”

　　“不管之前有什么争议，二级市场相关处理手续已成定局。接下来，应该着重两者在工作、人员安排上如何接洽。”广药集团一位工作人员表示，目前即使有争议，也处于主动沟通的层面上。

　　事实上，广药集团的多位工作人员曾提及，从重组方案提出至今，双子星之间的争议一直未间断。因此，关于广州药业的改名也备受关注。

　　近日，广州药业公开变更公司的中文名称为“广州白云山医药集团股份有限公司”，此举印证了公司明确要坚守“白云山”三字的决心。

　　关于名字，广药集团总经理李楚源此前表示，由于“白云山”在医药行业是个全国性的晓 名品牌，品牌价值高达200多亿，所以重组后的广州集团摘 用“白云山”的可能性比较大。至于重组后的简称是“粤白云山”、“穗白云山”，还是“白云山A”，目前还不能定夺。

　　他更强调，新广药集团将以“白云山”这一晓 名品牌引领集团主业大南药业务，带动集团药品业务开拓全国市场。

　　“新名广州白云山医药集团股份有限公司，其简称可能既可以兼顾白云山和广州药业，也不至于厚此薄彼。”一名接触广药集团的晓 名证券公司营业部总经理向记者表示，双子星之间的博弈并不是办手续就可以完成，涉及了众多的利益纠纷，这些博弈在重组过程中也是有迹可循的。

　　之所以忧患“厚此薄彼”，包括上述营业部总经理在内的多位曾接触广药集团的业界人士均认为，业内一直认定白云山的品牌晓 名度以及所涉及的资产要远远优良于广州药业。因此，业内人士不仅忧患在重组过程中，双方的核心利益会进行相持 ，影响重组过程，更有可能会影响接下来广药集团的品牌效应，还忧患白云山的资产效益会打折扣。

　　接近白云山治理 层的华宝证券资深估量 师俞向兵曾向本报估量 ，广药重组白云山，等于是牺牲白云山的利益，因为从品牌以及经营情景来看，白云山是优于广州药业的，但在实际的重组估算中，广药的估值有30倍，而白云山却只有20倍。