上半年，宏观经济政策依旧偏紧等种种迹象掩饰，当前我国经济内生增长动力严重不足， ,经济内生增长动力不足将造成经济有所下滑。过去几年来我国企业经营成本大幅上涨可能是经济内生增长动力不足的重要因素，未来我国经济将面临去产能的压力。短期来看，当前工业企业利润率显然低于融资成本且存在严重的产能过剩，这意味着工业企业投资意愿严重不足，2013年工业投资增速面临下降压力。

　　6 月汇丰中国制造业PMI 初值48.3，创出9 个月以来的最低水平(5 月为49.2)，持续两个月低于荣枯线以下，且进一步收缩，以往6 月汇丰PMI数值都会略逊于5 月，但今年收缩幅度显然加大。掩饰制造业，特别是中小企业恶化方向不减。分项数据中，产出指数初值为48.8(5 月为50.7)，创8个月来最低。新订单指数与就业指数均较上月萎缩，且处在荣枯线以下，分别为47.1 和47.9，而出口订单指数收缩幅度更大，反应外需相对内需越发疲弱。受需求的挈 累，前期表现相对较好的产出指数8 个月来首次跌破荣枯线。全年经济增长将达7%左右，较预期为低。存在通缩风险。

　　图三 汇丰制造业PMI值连续 下滑

　　下半年随着政策越发主动，经济增速有望企稳略有归升。考虑来 明年经济震荡幅度较小，但潜在经济增速不断下滑，产能缺口收缩将使得通货膨胀稳步归升，4季度通胀压力可能相对较大。明年政策操作难度非常大，对地产调控、政府债务问题和影子银行体系的治理等政策风险不小。这些对豆粕在内的饲料业有一定的消极影响。

　　二。供需矛盾估量

　　1.全球大豆种植面积

　　美国农业部(USDA)公开的5月供需报告显示，美国2013/14年度大豆种植面积预估为7710万英亩，略低于美国2012/13年度大豆种植面积预估为7720万英亩。美国2011/12年度实际大豆种植面积为7500万英亩。但来 6月初，估量 师普遍分析美国今年大豆播种面积为7802.4万英亩，大大高于美国2012/13年度大豆种植面积。

　　据巴西农业咨询机构Agroconsult称，2013/14年度巴西大豆播种面积可能增长4.3%，来 达2910万公顷，这将刷新本年度的历史最高纪录。Agroconsult公司估量 师称，2013/14年度巴西大豆播种面积将比本年度增长120万公顷。虽然播种面积将涌现净增长，但是增幅要小于本年度的增幅270万公顷，当时大豆价格高企鼓励 了农户大幅提高种植规模。下个年度巴西大豆种植利润可能比本年度创纪录的水平下滑15来 20%。

　　分析2013/14年度中国国内大豆播种面积将减少6%。

　　从目前情景看，2013/14年度除中国大豆播种面积下行外，其他大豆主产国大豆播种面积增加 基本已成定局。

　　2、全球大豆产量预估

　　美国大豆产量强劲恢复，将提振2013/14年度全球大豆产量增长6%，来 达2.855亿吨。对比全球2012/13年度大豆总产量为2.68亿吨，可见2013/14年全球大豆供给有很大改善，供需基本平稳 ，但仍是紧平稳 。

　　今年美国大豆产量有望强劲恢复，主要因素是单产可能恢复来 长期平均水平。与上年因洪涝而减产的单产水平39.6蒲式耳相比，今年美国大豆单产可能在44.5蒲式耳/英亩。今年大豆产量有望来 达创纪录的33.9亿蒲式耳，比上年增长12%。私人估量 机构Informa分析美国2013年大豆产量或将为34.53亿蒲式耳，高于之前在2012年9月21日分析的34.49亿蒲式耳。其分析美国大豆单产或将为每英亩43.8蒲式耳，分析2013年美国大豆收割面积料为7885.7万英亩。

　　2012/13年度巴西分析大豆产量将来 达创纪录的8190万吨。2013/14年度巴西大豆播种工作将于九月份开始，大豆播种面积增幅主要集中在头号产区马托格罗索州以及Maranhão州和Piauí州等东北地区。巴西南部地区的大豆播种面积也可能增长20万公顷，因为农户可能减少玉米播种面积。下个年度的大豆产量可能在8600万吨。