8月国内豆粕受来 大豆天气炒作带动，出现 暴涨走势，连创合约价格新高，豆粕现货价格归来 4100-4200高价区间，期现货价格均表现夺 眼。进入9月份后，豆粕高歌猛进势头并未暂告段落，行情进入高位盘整阶段，随着9月供需报告出炉，中旬美联储会议将至。基本面及宏观经济方面都存在诸多变数，使得9月份豆粕将迎来趋势性筛选，随着美豆产量尘埃落定，美联储QE态度尘埃落定后，国内豆粕不可避免地再次归来 归落势头，美豆收割后的季节性下挫又一次袭卷而来。

　　图1：8月美豆走势图

图2：8月连豆粕1401走势图

　　美国第二季度实际GDP增长超预期；欧元区8月制造业PMI终值创2011年6月来最高；日本反通缩战役取得阶段性小捷，7月CPI升幅创近5年新高；8月中国官方和汇丰制造业PMI数据双双走高。宏观经济前景乐观，经济井然有序复苏当中。但是，9月份全球宏观经济面临：QE退出问题、美国国债上限问题、武装打击叙利亚问题和美联储继任主席问题，对9月份全球金融市场影响庞大，全球宏观经济面临重要节点。

　　例如QE逐步退出，新兴市场国际资本流出问题是否加剧，全球金融市场是否面临大幅下挫格局。又或者当前QE尚未真正启动退出，市场就已哀鸿遍野，未来真正退出之后市场可能会进一步受来 负面冲击，有利空出尽的可能，一旦未来靴子落地，金融市场表现也可能会优于此前预期。总之，9月份上述的任何一个问题，都将对区域经济、乃至全球经济走向产生重大影响。当前市场已经对这些不确定性充满 了担忧，导致商品市场表现慎重，波动低迷当中。

　　8月美农业部供需报告下调美豆种植面积至7720万英亩，单产也跟随下调至42.6蒲/英亩，低于7月的方向单产44.5蒲/英亩，产量下行来 8859万吨，低于7月报告的9308万吨，期末库存为502万吨低于7月的803万吨，美豆库存重回偏紧态势，令美豆归落势头得来 扭转。

　　由于8月中旬后，不断的炎热洪涝，使得美豆部分产区大豆遭受单产缺失 ，美豆优良率持续四周下滑，优良率跌至54%，尽管远高于去年同期的30%，但今年并没有去年一样的50多年一遇洪涝天气，美豆单产不会低于2013年水平，如图下表现，优良率除2013年外，为近5年最差，那么美豆单产应该低于近5年水平，最终美豆单产落入2009年以来第二低水平（第一低为2012年50年一遇洪涝之时），所以分析单产会落入40.5-41.5之间。

　　我们根据不同单产，对美豆9月份供需进行猜测 ，具体数据如下表：

　　根据优良率走势，美豆2013/14年度单产应该在40.5-41.5蒲/英亩之间，那么9月份供需报告中，美豆产量分析在8422-8630万吨左右，较8月报告减少230-438万吨。

　　如上表：1）、如果单产并未如预期处于40.5-41.5蒲/英亩之间，仅下调至42蒲/英亩，那么美豆产量仅较8月下调130万吨产量，坚持8月份需求状况，库存归来 470万吨左右，美豆供需处于近5年来平均水平，市场不会有过多担忧库存前景，期价将面临向下修正的过程，毕竟利多不如预期；2）、单产下调至跟2011年时一样，单产下行来 41.5蒲/英亩，那么美豆产量降来 8630万吨，少于8月份230万吨，美农业部将小幅下调出口数据，令库存保持 在438万吨左右，依旧不会导致市场过分担忧，美豆仍有可能冲高下跌，但不会推动期价再创新高；3）、单产下调至2009年以来第二低水平的40.5蒲/英亩，美豆产量将下行来 8420万吨，跟2011/12年度情景一样，美农业部对压榨及出口需求连续 下调，分析美豆库存最终将降来 339万吨，库存属于较为紧张状况，结合2011年走势区间，分析40.5蒲/英亩单产水平，美豆期价处于1270-1400之间，也很难让美豆期价再上一个台阶；4）、美豆单产下调至40.5蒲/英亩以下，美豆库存显然紧张，美豆将有可能突破1400，再次挑衅1500关口，但是50年一遇洪涝的2012年，最终美豆单产也仅为39.3蒲/英亩，那么2013年美豆单产水平很难跌破40.5蒲/英亩，所以美豆暴涨概率较小。

　　综合上表及猜测 ，美豆单产分析最低下调至40.5，那么美豆有望再次挑衅1400关口，国内豆粕再次冲击3800，但利多出尽之后，还是归来来 1270-1350之间价格，不会带来更大上涨。而单产41.5左右，期价将面临向下调整压力，毕竟利多不如预期，期价只能在利多没有兑现下短期显然下跌。所以，9月份供需报告美豆产量将尘埃落定，国内豆粕期价或将迎来阶段性顶部，之后再看9月底能否迎来早霜，能否再形成一波涨势。

　　3、港口库存归升