美国农业部5月10日发布了最新月度农作物报告。该报告首次对13/14年度的作物数据进行了猜测 ，但具体猜测 数据令人大跌眼镜。同时该报告对南美12/13年度产量及出口数据连续 有所下调，但出口数据下调的更大。此前市场已对南美12/13年度出口存有担忧，并对美国新季大豆产量相对乐观，导致CBOT远近月价差再度扩大，7月与11月价差已接近200美分。

　　该报告大幅调低12/13年度美国豆油期末库存，3月数据为75.5万吨，四月上升为77.1万吨，而本月为74.1万吨，出乎市场预料，令美豆油在报告日走出“V”型走势，并令豆粉承压归落。

　　目前CBOT大豆主力合约价格仍处于自去年11月份以来的波动区间内，处于区间中部1400邻近波动，而远月价格则相对较弱。目前巴西收割几近完成，出口也开始顺畅，而中国需求因禽流感影响短时间难以快速增加 ，我们分析其价格难以归升至区间高点，并可能再度下跌至区间下沿。

　　一、USDA首次发布13/14年度预估数据，关键数据几无意义

　　美国农业部5月份月度报告预估2012/13年度美豆期末库存与4月预估相同，为1.25亿蒲，高于市场预期，13/14期末库存升至2.65亿蒲。

　　报告预估13/14年度美豆种植面积为7710万英亩，略低于12/13年度的7720万英亩。

　　报告预估13/14年度美豆单产为44.5蒲式耳/英亩，大幅高于12/13年度的39.6蒲式耳/英亩、11/12年度的41.9蒲式耳/英亩。

　　报告预估13/14年度美豆产量为33.9亿蒲，大幅高于12/13年度的30.15亿蒲、11/12年度的30.94亿蒲。

　　以上对13/14年度的单产和产量数据基于绝对良好的天气和作物生长状况，但这种概率太低，生猪行情，该数据后期一定会连续调低。这份报告给后期的天气炒作埋下了伏笔。

　　二、南美收割将近尾声，产量即将尘埃落定

　　美国农业部5月份月度报告小幅调低阿根廷2012/13年度大豆产量，巴西和阿根廷总出口则再度被调低165万吨。

　　USDA南美大豆报告对比（万吨）

　　月份

　　巴西产量

　　巴西出口

　　阿根廷产量

　　阿根廷出口

　　12月

　　8100

　　3740

　　5500

　　1200

　　1月

　　8250

　　3840

　　5400

　　1100

　　2月

　　8350

　　3840

　　5300

　　1090

　　3月

　　8350

　　3840

　　5150

　　1090

　　4月

　　8350

　　3675

　　5150

　　1035

　　5月

　　8350

　　3635

　　5100

　　910

　　目前巴西大豆收割已近完成，巴西大豆丰产已成定局。巴西港口问题已经解决，大豆已开始常态出口。USDA小幅调低巴西大豆出口量主要基于前期巴西大豆因港口问题出口迟滞而导致出口量降低。

　　截至5月3日， 阿根廷大豆收割率达66%，与去年持平。USDA报告调低其50万吨产量，而出口量却调低了125万吨，从而使其期末库存增加 至2315万吨，为历史最高值。

　　三、国内大豆库存及消费状况

　　根据中国海关发布的数据，中国4月份进口大豆398万吨，1-4月份大豆进口总量为1547万吨；去年同期累计为1815万吨，同比减少14.77%。由于进口量偏少，导致库存偏紧，5月6日的主要港口库存量为389万吨，不断低于400万吨。但根据相关机构猜测 ，4月份巴西出口量有750万吨，大部分运往中国，故5月来 港量将大幅上升，预期在600万吨以上，这将大大缓解国内供应问题。

　　USDA5月报告同时对中国13/14年度大豆进口量作出预估，具体预估值是6900万吨，远远高于12/13年度预估值5900万吨。而参考中国养殖业周期，中国养殖业增速正进入下行通道中，对豆粕饲料需求的增速不会大幅增加 ，我们认为该数值严重高估，后期必将大幅调低，这同美国产量数据一样，给后期消费炒作埋下了伏笔。

　　根据官方最新发布的消息，目前我国已近半个月未涌现新发觉人感染H7N9禽流感病例。目前已基本可以判定 本次禽流感疫情将告完结，但对养殖业的打击仍需一段时间的恢复（事实上，因禽流感而对豆粕需求的减少使得国内前期较低的大豆库存仍能坚持供应平稳 ），分析从6月起，饲料需求将有显然增加 ，而在本作物年度的后半期，豆粕价格走势仍将强于豆油价格走势。

　　四、新季美国玉米和大豆播种面积转换