仓单库存猛增，连玉米期价9月底或承压探底

手机免费访问年09月17日 19:02 瑞达期货　

　　8月下旬，大连商品交易所的玉米库存仓单开始涌现不断增加 ，当前玉米仓单已超过历史高峰值，在库存压力下，玉米期货表现疲软。在全球玉米供应压力以及国内新季玉米可能丰产压力下，国际国内玉米价格9月底10月份将不容乐观。

　　一、基本面估量

　　(一) 全球主产国玉米仍增产为主

　　1、 阿根廷玉米播种工作启动，产量料增加 ，增加 全球供应压力

　　阿根廷玉米播种工作已于9月初启动，尽管干燥天气令部分地区的进度放缓，但玉米产量仍有望增加 。　　布宜诺斯艾利斯谷物交易所9月5日公开周度作物报告称，本年度阿根廷玉米播种面积料为356万公顷(880万英亩)，目前播种率不来 0.5%。交易所称，2013-14年度玉米播种面积料较上年度缩减3.2%，上年度玉米产量来 达创纪录的2480万吨。阿根廷为仅次于美国及巴西的全球第三大玉米出口国。市场预期本年度三大出口国的产量均将创纪录或接近纪录水平。美国农业部(USDA)分析，2013-14年度全球玉米库存有望升至逾十年最高，该预期近期导致价格大跌。USDA分析阿根廷2013-14年度玉米产量将来 达2700万吨。布宜诺斯艾利斯谷物交易所首席农业估量 师Esteban Copati表示，目前，阿根廷北部地区的大量农田土壤干燥。这令播种放缓，但仍有大量时间进行播种。

　　这将给全球玉米供应添上一份压力，分析2013/14年度全球玉米期末库存将达1.5亿吨，创10年来期末库存新高。

　　2、USDA报告9月显示美国玉米产量创记录

　　9月12日的美国农业部供需报告显示，上调美国玉米单产0.9蒲式耳至155.3蒲式耳/英亩，因中部平原及南部地区单产水平较高，完全可抵消衣阿华洲和北达卡他洲的单产缺失 。美国玉米的播种及收成 面积坚持不变，总产达创记录的138.43蒲式耳，较前月预估增加 8000万蒲式耳。美国玉米2013/14年度期末库存提高1800万蒲式耳至18.55亿蒲式耳，是上一年度期末库存水平的2.8倍，库存消费比升至14.6%。

　　全球玉米供求中，USDA下调了其他国家的玉米产量250万吨，并下调了其他国家的饲用玉米需求及出口量。分析2013/14年度全球玉米期末库存为1.514亿吨，较上个月增加 125万吨。

　　另外，近期美国中西部玉米现货基差持稳至走低，受累于预期随着收割进程加快，未来几周供应将连续增加 。受报告利空及收割压力影响，美玉米期货价格呈弱势运行。

　　(二)高港口库存压力消化缓慢

　　截止2013年9月6日，北方港口库存为260万吨，南方港口库存为40万吨。南北方港口库存均自6月下旬的阶段性高峰值有所下行，但下行幅度相对有限。北方港口库存水平仍显然高于前两年的库存水平，今年随着购销结构的转变，北方港口相对高库存状态对粮价形成一定的压力，同时对玉米价格形成压制。

　　进入下半年，南北港口进入库存消耗期，但因下行速度缓慢，对比前两年同期库存水平(北方港口)仍显然偏高，暗示需求方面仍较疲弱。因此分析短期内玉米价格将进一步走弱。

　　(三)进口阿根廷玉米政策放开，对未来玉米市场形成长期冲击

　　中国已经正式批准首次大规模进口来自阿根廷的转基因玉米，这批玉米已经开始向内陆目的地运送，将会用于生猪和鸡类的饲养。

　　进口阿根廷玉米政策的放开，将在未来我国玉米供应上增加 很大压力。随着最近2年来我国玉米需求的发展，进口量开始显然增加 ，而外围玉米来源的扩大将使我国玉米未来长期供应越发充足，总体供求关系将由以前的偏紧转入宽松甚至过剩状态。

　　(四)新季玉米上市压力显现

　　分析新玉米上市后价格稳中偏弱，目前新季玉米仍有丰产压力，加上后期进口玉米数量增加 ，未来一年总体供应量较大。2012年产临储玉米如果拍卖，将进一步打压市场价格。如果不拍卖，东北地区仓储库容近满，新季玉米缺少仓容存放，今年临储收购即使启动，收储量也有限，玉米市场流通数量增加 。而深加工需求难以好转，饲用需求增幅有限，玉米市场供大于求格局不断，价格也会走弱。

　　(五)交易所仓单库存猛增，或重现历史归落行情

　　截止2013年9月13日，大连交易所的玉米仓位量为56190手，目前超过玉米期货上市以来的仓单库存变化中的两次历史高峰(其中2007年7月6日大连玉米仓单两为53197手)。根据历史表现，2007和2008年玉米仓单一度快速增长来 4万手以上，而玉米期货价格却随后涌现不断下跌走势。

　　目前大连玉米仓单同样快速增加 并超过了5万手水平，而玉米期货(1401合约)表现偏弱，重心缓慢下移，分析仓单压力将连续 施压与玉米期货上，对玉米期货价格形成打压。

　　二、主流资金动向

　　截止9月3日，从CFTC基金持仓来看，基金净持仓为净空38268张，近几周呈净空数值但略有收敛趋向。

　　当前基金并不看好国际玉米价格，有做空趋向，这对美国玉米期货价格将形成打压，分析未来美玉米期价仍以延续振荡探底为主。而这将一定程度上挈 累大连玉米期货价格的运行方向。

　　总结：国家公开将实行玉米暂时收储政策，并适当提高暂时收储价格水平，比2012年提高0.06元/斤，这在一定程度上对国内玉米现货价格形成支撑。但我国港口库存消化进度缓慢，国内消费涌现疲软迹象，对玉米价格形成利空压制。同时进口玉米的进一步放开使得未来长期的供应越发充足，供求关系将转入宽松，未来的长期基本面对玉米价格形成打压。近期大连交易所的玉米仓单库存不断增加 超过历史高峰水平，暗示玉米期货套保卖盘压力深重。

　　分析未来玉米期货以偏空状态运行为主，2300元/吨的支撑难以有效守住，下方看2200元/吨邻近的支撑情景。