国贸期货：USDA报告利多 豆粕追多  内容提要：  USDA对大豆产量的预估接近市场预期，预估数据是基于9月1日时的作物状况。美国农业部将2013年大豆产量预估下调至31.49亿，为历史第四高位，8月时预期为32.55亿蒲式耳，估量 师平均预估为31.4亿蒲式耳；大豆亩产为41.2蒲式耳，8月预估为42.6蒲式耳。同时，USDA预期美国2013/14年度大豆年末库存为1.50亿蒲式耳，低于市场预期的1.65亿蒲式耳，且较8月预估的2.20亿蒲式耳大幅下滑。这意味着大豆库存几无改善。2012-2013年度年末库存仅为1.25亿蒲式耳，因去年夏季遭遇洪涝。

  美国农业部因为8月末的洪涝下调了大豆的单产和产量，结转库存大幅下调，9月份1-11日降水并未带来利空原因，并且早霜已经虎视眈眈，播种期间由于各种条件因素弃耕的面积并没有调整，分析10月报告中会做出收成 面积的调整，美豆定产料在10月中旬左右。目前仍是天气市，生猪行情，若9月后半月仍无雨，大豆产量仍有下调的空间，因此在此期间连豆粕走势不建议做空。

  从目前的技术面上来看，豆粕1401处于长期上涨过程中的短期波动整理行情，当前价格接近波动区间的下沿，后市看张；而基本面上，如我们上面所述，美豆产量的不确定性以及豆粕本身良好的基本面，都将对盘面连续 施加利好，整体上来看，豆粕的走势仍将出现 阶段性强势。操作上，我们建议m1401合约进场追多，上看3900-4000左右，以保证期现价差的归来。仅供参考。

  一、行情归顾  芝加哥期货交易所（CBOT）指标11月大豆期货周五下跌1%，交易商称，因技术性卖盘和天气预报显示气候下行且湿度增加 ，可能有利于部分作物的生长。11月合约本周上扬1%，连涨第六周，促使交易商锁定获利。11月大豆合约在触及技术阻力位14.00美元后转升为跌，未能测试上个月触及的一年高位1409.50美元。结算价报1381.50美元，跌14.50美分。

  大连豆粕期货13日跳高整理，主力1401合约收3723元/吨，涨88元/吨。隔夜美国农业部报告利多豆类，美盘劲涨。豆粕周五跳空高开冲破前期压力位3700点位，坚持波动。

  二、国内外宏观

  2.1、8月中国全社会用电量同比增13.7%，创两年新高  国家能源局14日发布数据显示，8月中国全社会用电量5103亿千瓦时，同比增长13.7%，增速持续4个月归升，创2011年6月以来新高。近日中国据统计局公开的多项宏观经济指标显示经济增速稳步归升，一些机构也看好中国增长形势，上调GDP预期。瑞银和中金本周均将中国全年GDP预期增速由7.5%上调至7.6%。中金公司首席经济学家彭文生分析，较快的增速可能不断来 明年第二季度，增长动能明年下半年下行。他认为，虽然规律性归升态势逐步 明确，但结构性矛盾依旧存在，在某些方面甚至更突出了，特别体现在政府主导的投资和国有企业增长快过其他部门。

  2.2、美俄达成叙利亚化武协议，来 明年年中必须完成化武摧残   美国国务卿克里与俄罗斯外长拉夫罗联合举行新闻发布会表示，在日内瓦的第三日密集协商后，他们已就叙利亚摧残 其把握 的所有化学武器达成框架协议。

  两人称，协议包括一个时间表以及叙利亚必须遵守的内容。如叙利亚未能遵守，美俄将觅 求联合国安理会做出可能授权制裁、甚至军事行动的决议。在新闻发布会上，克里称，对于可能要求联合国安理会据《联合国宪章》第七章做出授权军事及非军事制裁的决议，他与拉夫罗夫已达成共识。

  克里称，任何叙利亚违反协议规定的行为都会导致联合国安理会对叙摘 取“措施“。拉夫罗夫称，在考虑予以制裁前，化学武器委员会必须向联合国安理会上报违约行为。克里表示，调查员务必于今年11月以前抵达叙利亚境内，来 2014年年中，叙利亚摧残 或撤除化学武器的行动必须完成。克里称，他与拉夫罗夫及两人的专家团队对叙利亚现存化学武有了“共同的评估“，叙利亚必须摧残 所持的一切武器。

  三、基本面估量   3.1、报告惊喜有限，单产方向仍存疑  在夏末大豆的关键生产期内天气不佳，促使许多估量 机构预期USDA将于本月下修产量预估。估量 师认为，干热天气对玉米的影响相对较小，因为玉米作物大多在7月份已经历了主要生长阶段。因此，USDA8月供需报告对于大豆产量的调降并不意外。

  USDA对大豆产量的预估接近市场预期，预估数据是基于9月1日时的作物状况。美国农业部将2013年大豆产量预估下调至31.49亿，为历史第四高位，8月时预期为32.55亿蒲式耳，估量 师平均预估为31.4亿蒲式耳；大豆亩产为41.2蒲式耳，8月预估为42.6蒲式耳。同时，USDA预期美国2013/14年度大豆年末库存为1.50亿蒲式耳，低于市场预期的1.65亿蒲式耳，且较8月预估的2.20亿蒲式耳大幅下滑。这意味着大豆库存几无改善。2012-2013年度年末库存仅为1.25亿蒲式耳，因去年夏季遭遇洪涝。