整个饲料行业2012年将连续 保持 高景气，长期、战略性看好饲料、养殖业。建议重点关注大北农、海大集团 、新渴望 、正邦科技等公司。jRX中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　双重原因支持农业股短期向好jRX中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　3月26日，农业部举行新闻发布会称，支持符合条件农垦种业公司上市。受利好影响，以养殖业为主的农业股27日普遍走高，，其中大北农盘最高涨幅曾达7.11%。jRX中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　农业养殖业个股的走强，与近期国家连续强化农业并出台相关政策有很大关系。从政策上看，年初国家出台了扶持农业的一号文件，近期国务院又下发了《国务院关于支持农业产业化龙头企业发展的意见》，大力发展农产品加工，创新流通方式，连续拓展产业链;反常 是26日，农业部举行新闻发布会宣布支持符合条件的农垦种业公司上市等，一系列诸多利好连续强化了农业股在国家战略中的地位，对农业股长期发展打下了良好基础。jRX中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　除了政策利多原因外，近期的涨价原因更是助推了农业股将短期走强。从社会零售价格变动看，部分地区近期的菜价、肉价上涨势头显然，反常 是在提高汽油价格后，受运输成本提升的影响，相关农产品价格涨势越发惊人，而这也恰恰在短期刺激了农业股的市场表现。jRX中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　养殖纯利风险提前开释jRX中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　虽然春节后淡季效应叠加地方开释储备肉、进口量上升等原因，导致猪价短期跌幅超出市场预期，但考虑来 2011年母猪补篮情景，以及今春仔猪死亡率升高的情景，猪价进一步归落的风险已越来越小，而从近期各地猪肉价格变化来看，猪肉的部分品种已涌现一定上涨。jRX中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　对于农业养殖，国泰君安认为，在未来2~3个季度猪价很可能会出现 反弹、波动格局，但养殖基本面风险却已提前开释，考虑来 2012年将同时涌现养殖环节保持 纯利，中国养猪网，认为整个饲料行业2012年将连续 保持 高景气，长期、战略性看好饲料、养殖业。建议重点关注大北农、海大集团 、新渴望 、正邦科技等公司。（中国证券网）jRX中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　大 北 农:差异化,高成长的行业佼佼者jRX中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　大北农 002385jRX中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　研究机构：东方证券 估量 师：杨宝峰 撰写日期：2012-03-21jRX中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　投资要点jRX中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　公司业务环绕 种植业和养殖业,涉足饲料、种业、动保等领域。多年来保持高科技、高毛利的差异化路线,依靠特殊的企业文化和精细化的营销,连续发掘新的增长点,09-11年收入和回属利润的复合增速分别来 达30%和52%。jRX中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　目前公司已经在全国范畴内成功布局渠道,未来随着各项业务的发展,渠道共享价值凸现,边际奉献连续提升。jRX中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　中短期来看,饲料行业蕴藏着很大的机会。公司目前收入和利润的80%左右来源于饲料业务。相伴 下游养殖业集中度的快速提升,中国饲料行业(特别是猪饲料)正处在渗透率和集中度快速攀升的变革期,具备技术、服务实力的企业能够脱颖而出,不断高成长。从短周期来看,我们认为2012年对于饲料企业而言是销量纯利能力同步提升的一年。jRX中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　公司饲料业务有望在纯利平稳的前提下不断高成长。饲料业务近两年的发展战略在于平稳原有优势产品(预混料,反刍料),大力推进高毛利乳猪料,(持续三年复合增速来 达92%)。通过有意识的产品结构调整(降低低毛利的其他饲料占比,在猪料中重点开发高毛利的乳猪料)。公司在预混料占比下行的情景下实现了毛利率的不断平稳。未来公司销量的增长依靠 于目标客户群的高速增长、空白区域的开发以及产能开释带来的销量增长。jRX中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　种业和疫苗业务锦上添花。种业和疫苗业务属于公司近10年进入的行业,经过不断的研发投入和渠道孵化逐步 进入收成 期,种子和疫苗方面的一些潜力品种在近两年开始放量。公司经过7年孵化的种猪业务今年开始进入商业化阶段,受益于渠道共享,分析能够很快打开局面。jRX中国养猪网-立足饲料，服务畜牧