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　　玉米主力1309合约日K线图

　　资料来源：文华财经

　　• 主要合约一周数据聚拢

　　(单位：元/吨，美分/蒲式耳)

品种 开盘价 最高价 最低价 收盘价 涨跌 成交量 持仓量 持仓变化

C1309 2450 2454 2420 2424 -18 558162 504680 -46292

C1401 2375 2382 2353 2355 -8 239982 281618 22694

美07合约 661.2 674 640.4 655 -10.7 522953 278624 -129799

美12合约 565 573.4 529 533 -21.5 390045 490612 50133

数据来源：DCE，CBOT 交易日期：2013/6/3-2013/6/14

　　• 一周行情归顾

　　端午节前一周至上周五，连玉米C1309合约价格进入短期调整通道，目前调整仍在不断，期价跌破前期窄幅波动区间至2420元/吨左右，运行区间为2420-2455元/吨。6月3日，期价冲高下跌，刷新阶段性高点2454元/吨，但由于新麦上市压力凸显，期价并未能坚持涨势，反而进入短期下行通道。6月4日，期价大幅下挫，但仍受来 60日均线依靠 ，日内跌幅12元/吨。6月5日，期价技术性小幅反弹，但上方压力显然偏大。6月6日，期价再次下探，一举跌破60日均线以及布林道中轨的有效支撑，基本上跌势奠定。6月7日，期价连续 下降，但受来 布林道下轨的强力支撑，反而涌现触底反弹的迹象。端午节过后，6月13日，期价低开高走，但是多头上攻仍有难度，日k线收成上影线较长的扁柱形，6月14日，期价低开高走，下方2420元/吨支撑测试有效，但近期归落通道并未被打破。技术上看，生猪行情，MACD绿柱不断放大，KDJ指标仍向下发散，因此技术面仍偏空，但小麦四省托市启动，后期对玉米价格杀伤力有限，近期偏空运行为短暂效应。

　　6月3日开始来 6月14日完结的两周时间，CBOT美玉米主力07合约坚持在650美分/蒲式耳宽幅波动走势，而主力12合约却表现较弱，主要是美国玉米播种完结，且降雨情景减轻，有利于玉米种植，基金炒作心理放缓所致。目前美玉米近月合约期价仍处于牛皮波动行情，由于现货供应不足，归落方向并不显然，而远月合约由于播种完结上涨动能趋弱，目前已经下跌至530美分/蒲式耳邻近，分析天气情景若进一步改善，期价仍有连续 走低的可能。

　　笔者认为，虽然新季小麦上市对玉米价格形成压力，但实际上从玉米和小麦比价关系估量 ，小麦替代玉米饲用需求并不乐观，且随着托市政策的进一步展开，小麦价格不断走高，必然对玉米价格形成一定提振效应，且近几周玉米下游深加工产品价格走高，缓解玉米价格上涨压力，因此，在短暂归调后，玉米价格仍有上升空间。

　　• 影响原因估量

　　一、新麦上市影响有限，后期玉米市场仍有上升空间

　　每年新麦上市都是传统玉米饲用需求被削弱的时间节点，但今年新麦上市情景与近两年情景有所不同。今年新季小麦虽然批量上市，但供应压力并没有得来 集中爆发，国库托市的提早运行，压缩了小麦价格下降空间。目前继5月底河南、湖北两省率先启动收购预案后，国家又相继启动安徽、江苏小麦托市收购。受托市政策的扶持，主产区新小麦收购价格稳中有涨，特别制粉企业及贸易商收购环节涨幅越发显然。由此可见，在政策面利多引导之下，新麦价格的市场“底部”已基本确立，后市小麦价格在各种原因影响推动下将会稳中上行。那么对于玉米来说，小麦价格企稳趋涨，必然影响小麦对玉米饲用需求的替代成效，即使小麦价格与玉米价格持平，对于生猪饲养户来说，反常 是规模小、集成度不高、替代技术不成熟的养殖户，玉米作为饲用原料仍显优势，目前玉米与小麦的比价为0.94，虽然存在一定的价差，但随着后期小麦价格企稳归升，小麦饲用替代需求必将减弱。因此，虽然新麦上市对玉米价格影响存有负面影响，但其影响力度偏弱，且时间效应短。

　　图1：玉米小麦比价关系图

　　来源：上海中期

　　二、东北临储完结，但偏高临储量引发后期粮源紧缺

　　自去年11月15日，中储粮正式发文启动东北主产区玉米临储收购，玉米期市应声止跌反弹，但好景不长，鉴于今年玉米丰产且新粮水分大、质量差的问题，大部分农户出售玉米一直处于相对弱势，加之4月禽流感爆发，玉米销售更是困难重重。因此，农户一改前期惜售心理，3-5月临储库玉米收购量猛增。为了应付禽流感带来的负面情绪以及鼓励 农户下一年的种植主动性，五月初国家粮食局发布公示，将2012年东北产区临储时间由原先 的4月30日延长至5月31日，东北临储延长导致更多东北玉米进入临储库。截止来 东北玉米临储完结，中储粮共计收购玉米3084万吨，其中黑龙江玉米占据其中1300吨份额，从另一侧面反应出临储库内劣质玉米占比较大。受大量玉米入临储库的影响，目前东北农户手中余粮降来 偏低水平。黑龙江、辽宁和内蒙农户手中余粮约10%，余粮较多的吉林地区亦降来 20-30%。整体来看今年东北售粮进度推迟了1个月，且目前基层粮源中优质玉米数量较少，多数玉米霉变率在3-4%。后期玉米市场供应主体已经由农户转变成国储和贸易商，虽然数日前曾有消息称国家将对东北临储玉米启动跨省移库政策，但实际上此消息并未得来 证实，谣言导致的负面效益正逐步 退散。而纵观国储抛售时间点，基于收储成本的支撑，后期国家必然等待下游需求启动引发价格攀升以后再筛选抛储。再此之前，鉴于市场上玉米供应偏紧的现状无法得来 缓解，分析玉米价格仍存在较强上涨动能。

　　三、东北深加工企业提价，且玉米饲用刚需仍在