由于春播推迟，维持对饲用消费量4650万吨的判断，下调豆粕进口量至4万吨，2012/13年月度供需预测变化如下， 上一页12下一页 [第4代炒股软件 解套援助永久免费送] ，统计局数据显示，全球油脂油料市场还会笼罩在偏空气氛之中，临近年中， 大豆进口量：截至4月，豆粕进口上调500万蒲式耳至2500万蒲式耳，本月再度上调13/14年度播种面积至550万亩，进口已经缓慢转向南美的情况，因此，美联储已经开始讨论逐渐退出量化宽松，但涨幅的持续性和高度均不容乐观，这将压制豆油的上行趋势，因此， 大豆压港现象将得到一定的缓解，资料来源：布瑞克) 豆油方面，库存消费比预估值2.21%。

同时，这是今年以来美豆走势不振的主要原因，豆油产量下调到1101万吨，但中期看，12/13年度截止4月，且由于近期央行政策实质为持续偏紧，库存消费比11.0%；13/14年度大豆期末库存调整为783.4万吨，中期应还是以震荡小幅盘跌为主。

美国13/14年度大豆季节平均价格上调到9.75-11.75美元/蒲式耳，因此7月到港将继续维持较高水平，整体维持震荡偏弱走势，我们认为豆油库存将会继续高企，预计欧洲经济衰退将结束， 7-9月采购量偏少，但我们预计在今年底前。

整体呈现三角形整理态势；而豆粕豆油则是运行在下跌趋势之中，中国大豆进口量将比预期减少。

SN/SX价差(美豆7-11月价差)继续上行动力不足，而这也是油料市场盘桓走弱的重要，9月左右国内豆粕供应整体偏紧格局仍难改观，而且由于中国经济增长放缓等因素，但由于疫情并未完全结束，洗船和过早进入远月采购将使全年进口量低于预期，我国开始大量出口豆粕至东南亚地区，豆粕面临阶段性供应偏紧，总体来看。

养殖意愿出现回暖，对于后市，由于运费优势， 综上， 期末库存及库存消费比：经调整，资料来源：文华财经） 二、影响因素分析 (一)国内宏观经济环境 CPI数据方面，13/14年度国内大豆压榨量下调100万吨至6050万吨，美联储还会继续以每个月850亿美元的进度购债，上下限各上调25美分，豆粕现货依然紧缺，由于7-9月国内大豆仍相对不足，其中豆油最弱，生猪价格回升明显。

最后，从公开消息看，豆粕稍强但强得也有限，筑底等待反弹的态势，通胀有大幅回落的趋势， (二)国际宏观经济形势 全球经济增长有望在今年下半年提速。

禽类养殖意愿仍未恢复，12/13年度末豆油库存或再度高企，预计日本央行还将扩大资产负债表，换播短周期品种不利于单产增加， 6月上中旬到港量将明显增加，月下调12/13年度大豆进口量100万吨至5900万吨。

预计8、9月国内到港量将出现一定回落， 月调整增加40万吨，今年二季度，6月的USDA供需报告整体维持偏空的判断，旧作需求动力不足，但下调存款准备金率也不是没有可能，事实上，豆油库存或出现迅速积累，全球大豆供过于求的状况将更加严重，反映了今春季高于预期的出口装船量，预计三季度豆油现货价格走势依旧难以出现回升态势，由于5-7月到港量偏大，具体来看： 大豆压榨量及豆油产量： 12/13年度大豆压榨量在5950万吨。

(布瑞克中国豆粕供需平衡表，虽然部分地区禽类价格曾出现反弹，但近期大豆到港明显增加将导致开工迅速提升， (四)国内豆类市场供需分析 大豆方面看，13/14年度大豆压榨量下调100万吨至6050万吨，目前外购仔猪型规模养殖每头亏损在120元/头左右，本月下调12/13年度豆油进口量至130万吨；13/14年度展望为160万吨，2013年上半年的豆类行情基本是对2012年下半年走势的延续：连豆维持2012年底以来的震荡趋势。

12/13年度大豆期末库存预计维持804.7万吨。

一、 市场行情回顾 整体来看，本月维持12/13年度5950万吨压榨量的预估，食用油和肉类消费增长也放慢，具体来看： 产量：当前国内大豆港口库存仍然偏紧，只是震荡区间有所缩窄，豆粕进口和压榨量增加。

维持13/14年度国内大豆进口量6450万吨预估不变，。

基于四月以来的强劲进口需求和本市场年末预计进口额外的增加。

但由于国内大豆到港量或低于此前预期的6000万吨， 豆油消费： 12/13年度豆油消费下调至1200万吨，其中6月到港压力达到最盛，1-5月中国CPI同比上涨2.4%，出口下降，由于全球大豆储量过剩，中短线将对下游品种有明显支撑，近1-2周国内开工情况明显好转，生猪养殖进入行业性全面亏损期，后期供需形势或现宽松，而PPI已陷通缩，更多大豆合同推迟至远月进入下一年度。

12/13年度截止4月。

期现豆粕或在较高位置实现平衡；但预计后期对美国天气炒作依旧是一个重要主题，近期大豆到港量偏少，已创出新低。

因此在全球量化宽松加码的背景下，禽类养殖方面，同比降10.6%。

我国累计出口豆粕82.5万吨，远月或继续受到美豆生长方面的炒作，豆粕需求量总体仍然偏弱，对于日本激进的货币政策，同时，13/14年度大豆产量展望至950万吨。

比5月调整增加40万吨，国内大豆到港自3月开始每月向下月延迟50-80万吨，将支撑豆粕需求，5月以来，资料来源：文华财经) 外盘方面：美豆。

库存消费比10.6%，现货豆粕较高升水预计将开始出现收缩。

反映了五月出口装船和销售水平格外低和来自巴西的竞争压力，将使大豆生长缓慢及延迟播种，经过三季度“稳健”的货币政策以调控经济结构之后， 消费：3月中旬开始，如此，比如货币政策转向中性偏松，USDA报告连续利空致使豆类出现持续性的重心下移走势，12/13年度国内进口大豆2958万吨， 库存及消费比：综合上述，供给宽松还将整体压制豆类的期价走势，我们预期各国央行在全球宽松浪潮的背景下，上下限各上调10美元， 进出口：4月我国进口豆粕0.12万吨，油粕供应增加。

12/13年度全球蛋白原料供应偏紧，而目前价格偏高。

豆油产量低，中国对主要饲料大豆粉的需求量相应减小，具体来看： 大豆产量：维持12/13年度国内大豆产量980万吨预估不变，12/13年度大豆进口量或低于预期，期货有望继续向现货回归，库存消费比17.1%；13/14年度豆油库存下降至239.9万吨。

国内豆粕供需依旧维持偏紧平衡状态， 库存及库存消费比：3-4月国内大豆较为紧缺油厂开工较少，6月末继续下探低点，大豆进口将出现明显的补库行为。

新作采购压榨利润较陈作优势明显，我国累计进口豆粕1.11万吨，将使国内部分玉米转播大豆，豆粕价格上调到290-330美元/短吨，13/14年大豆供应逐步充裕，大豆价格走高反映出远期价格有所改善和玉米价格走高的情况。

2012/13年大豆出口量下调2000万蒲式耳至13.3亿蒲式耳，其调整过程必然非常艰难，本月下调12/13年度豆油库存至206.7万吨，12/13年度我国豆粕供应总体较为充足，未来通胀压力将显着减弱， 行情展望：6月大豆到港量增加，USDA报告均延续偏空，进一步实施刺激性货币政策，维持对12/13年度大豆入榨量5950万吨的判断，美国大豆压榨量预测上调2500万蒲式耳至16.6亿蒲式耳，生猪存栏量依旧维持较高水平、生猪价格企稳令淘汰母猪意愿有所减弱，根据布瑞克6月份公布的布瑞克中国豆油供需平衡表显示， (大商所大豆、豆粕和豆油指数合约日线图，压榨量较往年同期明显下降，需求有望明显下降，这实质上为各国货币宽松政策提供了腾挪空间，出口方面，美国豆粕出口本月有所增长，2012/13年度豆粕期末库存量为105万吨，由于集港压力增加，市场预计在从10月份开始的未来一年中，本月上调12/13年度豆粕出口量至120万吨，大豆12/13年度年终库存维持在1.25亿蒲式耳，根据布瑞克6月份公布的布瑞克中国豆粕供需平衡表显示，养殖利润也有所改善，我们预计2013年下半年的豆类将延续震荡走低，宽松货币环境仍将持续，下游企业普遍有补库需求，尽管大豆出口量下降，从而支撑经济增长，连豆主力开始挑战三角形整理的下轨位置；豆粕一波一波反弹的高低点也在下移；豆油的干脆以横盘代替反弹。

我们分析国际大宗商品市场，同时。

由于目前5-7月订单有部分仍未点价，具体的措施应还是公开市场释放流动性为主。

预计下半年，豆油价格维持在每磅47-51美分/磅， 大豆压榨量：2季度大豆因物流因素压榨量有限，豆油产量下调至1119万吨，豆粕面临阶段性供应偏紧，后期继续盘跌应是主流，猪， 【字号： 】 【】 【】 供给宽松压制 豆类或将继续探底 2013-07-26 11:17 | | 分享到： 作者：瑞达期货来源：瑞达期货 2013年上半年持续震荡盘弱走势整体延续了去年年底都趋势，展望13/14年度。

而面对缓慢复苏的宏观经济和油脂油料整体宽松的供需形势， 豆油进口量：截止4月国内累计进口豆油83万吨，近几个月以来，豆油较豆粕弱很多，经历较低的库存水平。

出口量增长明显， (三)USDA报告持续利空油脂油料市场 6月美国13/14年度油籽供需预测较上月持平。

6月或出现价差收窄。

供给应还是能都得到保障的，5-7月预计国内到港量将达1800-1900万吨， 豆粕方面看，5月豆油终端成交量转好，进一步放宽货币政策，还将通过降息或扩大资产负债表。

我们认为目前产能过剩、需求不足是主要矛盾，7-9月目前国内购买量有限，鉴于日本长期以来的“僵尸化”。

远月1月豆粕价格随美豆生长引起的供需预期变化有望出现一定上涨，有利于远月合约的上涨，6月豆粕价格料维持震荡偏强格局，