一样 来说，在第三季度，水产上市，禽类处于消费旺季，加之处于生猪补栏旺季，豆粕迎来消费高峰。第四季度水产养殖饲料需求下跌，生猪处于繁育阶段，豆粕表现刚性需求。HWM中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　今年以来，我国生猪以及能繁母猪存栏双双逐步下滑至历史偏低水平，截至2014年5月，农业部4000个观测点的能繁母猪存栏在4639万头左右，比1月份减少5.48%，是2009年以来同期最低水平，生猪存栏量为42809万头，较1月份减少1001万头，为2009年以来的最低存栏量，这无疑对豆粕饲料需求形成打击。4月下旬生猪价格见底反弹，至6月下旬归升来 13元/千克，与1月中旬的价格水平相当，处于中等水平，6月份生猪存栏较5月增长0.2%，尽管增幅不大，不过是今年以来的首次增长，显示养殖户补栏主动性有归温迹象。另外，为了春节期间的出栏做准备，养殖户通常在7-8月份补栏，加之7月中旬以来猪肉价格涌现显然归升，养殖利润扭转亏损格局，转向小幅纯利，因而分析养殖户的补栏主动性会进一步受来 提振，生猪存栏量有望扭转下跌方向，转向缓步增长，从而促进豆粕饲料需求归暖。归顾2010年数据，与今年情景有些类似，生猪及能繁母猪存栏在1-5月也保持 下滑方向，3-5月月度存栏量仅高于2014年，不过5月生猪价格企稳走高后，养殖利润扭亏为盈，生猪存栏量及能繁母猪存栏量均见底归升，中国养猪网，因此后市需关注生猪价格是否能保持 走高态势，从而使得生猪存栏大幅度归升。HWM中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　其他养殖方面，夏季是水产养殖的高峰期，因今年油菜籽暂时收储政策有所调整，菜粕市场供应偏紧，两广地区部分饲料厂对饲料配方进行了调整，豆粕替代菜粕的使用量高达30%。另外豆粕与菜粕价差缩小至偏低水平，豆粕替代性增加 ，对豆粕后市需求消费起来 一定支撑作用。2014年第一季度禽流感疫情使得家禽养殖业受来 重创，后来随着气候归升，疫情得来 控制，禽类存栏水平处于低位，鸡苗价格在3-4月上扬，显示补栏主动性良好，禽类养殖处于恢复阶段。HWM中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　（2）国内豆油需求情景HWM中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　国内三公消费晶莹 化及消费节省的新观念对餐饮业及传统食品行业影响较大，今年餐饮业消费增长较疲软，整体上今年豆油需求较为清淡。随着温度的上升，棕榈油的替代性有所增强，7月豆油现货成交总体情景低于6月。今年中秋节较往年提前近半个月，需提前小包装备货，在8月中下旬油脂消费需求或有所提升，不过棕榈油替代性增强，同时菜油与豆油的价差的不断收窄亦抑制豆油的消费需求，因此预期豆油消费难有显然的归升，去库化进程任重而道远。HWM中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　（六）CFTC基金持仓估量 HWM中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　CFTC持仓数据显示，自3月份以来，美豆基金净多持仓不断减少，截至7月15日当周，美豆基金净多持仓为-118手，是2010年以来首次涌现负数，7月22日当周保持 净多持仓减少的方向，显示基金做多意愿薄弱，豆类市场转向空头格局。豆油7月份净多持仓及净多占比均出现 下跌方向，其中净多持仓仍为正数，而豆粕净多持仓及净多占比则均出现 小幅归升的方向，显示豆粕期价表现将好于豆油。HWM中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　三、后市展望HWM中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　美农报告强化美新豆丰产预期，豆类市场前期集体归落消化报告带来的利空影响，美豆远月跌至种植成本邻近，受来 一定支撑。8月份美豆进入结荚生长关键期，天气炒作或将拉开序幕，为豆类市场迎来一波反弹走势。HWM中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　具体品种展望：连豆方面，陈豆购销不旺，国储拍卖底价存在支撑，国产豆现价以稳固 走势为主，而新作生长情景良好，产量或较上年略有下滑。连豆期货价格在天气市里或将受来 外盘及临池豆粕走势影响出现 振荡偏强走势，连豆1501合约在4340-4380元/吨区间择机建立多单，止损参考4300元/吨，目标4550元/吨。豆粕方面，生猪价格的归升以及豆粕与菜粕价差收窄至相对低位，有利于提升豆粕生猪及水产饲料需求，对豆粕现货价格形成支撑。另外，8月天气炒作或拉开序幕，豆粕有望受资金炒作美国天气而出现 企稳反弹走势，豆粕1501合约可逢归调分批建立多单等待天气市启动，目标看至3500元/吨。豆油方面，因前期集中消化美豆丰产利空原因，预期归落空间有限。与此同时，豆粕未执行合同量较高以及大豆库存高企等原因将连续 推动豆油供给被动增加 ，而需求消费仍相对疲软，豆油的供应压力难消，亦将压制豆油价格反弹幅度，预期豆油后市可能在区间内振荡运行，豆油1501合约的运行区间大概在6350-6650元/吨。HWM中国养猪网-立足饲料，服务畜牧