USDA10月供需报告预估美玉米单产为174.2蒲/英亩，收成 面积8310万英亩，产量144.74亿蒲，期末库存20.81亿蒲，全球玉米期末库存为1.902亿吨。而报告之前市场估量 师平均预估美玉米产量为145.06亿蒲(143.95亿蒲，USDA9月预估)，单产预估174.685蒲(171.7蒲)，期末库存为21.30亿蒲(20.02亿蒲)，全球玉米期末库存为1.9202亿吨(1.8991亿吨)，USDA10月供需报告预估均低于市场预估，市场分析美玉米单产和产量水平仍有上调空间。iKk中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　美玉米基金持仓结构 美玉米总体持仓结构iKk中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　数据来源：CFTC 华泰长城投资咨询部iKk中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　CFTC持仓数据显示，美玉米上基金多空双方大幅减持，但空单减持力度更为突出，从月初的31万余手下行来 21万余手，减持超过10万手，净多持仓从月初的14万手增加 至接近22万手，增持接近8万手;与此同时，商业持仓结构也发生显著变化，从月初的净多25345手变为净空47682手，这掩饰在玉米期价大幅反弹过程中，商业套保盘加大套保力度。iKk中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　南美新作减产预期加大，但旧作出口竞争依然猛烈 iKk中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　巴西玉米供需平稳 表 阿根廷玉米供需平稳 表iKk中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　数据来源： USDA 华泰长城投资咨询部iKk中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　由于CBOT大豆(4568, -4.00, -0.09%)玉米比价更有利于大豆，市场普遍分析2014/15年度南美农户更倾向于种植大豆，玉米种植面积将连续 缩减，USDA10月供需报告显示，其分析巴西新作玉米产量从上一年度的7930万吨下行来 7500万吨，阿根廷新作玉米产量从上一年度的2500万吨下行来 2300万吨。近期由于巴西中部洪涝天气，市场普遍预期巴西玉米种植面积将受来 更大影响，因第二季玉米将因为大豆收成 延迟而错过播种时间，油世界最新报告甚至分析南美玉米产量可能下行1500万吨，而欧洲可能下行1000万吨，新作玉米产量前景下行是支撑美玉米期价的一个重要原因。iKk中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　美玉米周度出口销售 美玉米出口销售累计iKk中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　数据来源： USDA 华泰长城投资咨询部iKk中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　但对于目前而言，巨大的旧作库存去化仍是重点，从USDA周度出口销售报告可以看出，截至10月23日，美玉米出口销售量累计1874万吨，低于去年同期的2053万吨，考虑来 USDA10月供需报告将美玉米出口需求量从上一年度的4870万吨下行来 4445万吨，两者同比下行幅度接近一致，但由于近期阿根廷政府为获取外汇储备，与与该国压榨协会、出口协会达成协议扩大该国谷物、油籽及蛋白粕的出口，现有消息称阿根廷已经大量发放玉米小麦出口许可，因南美和黑海地区玉米FOB价格及欧洲饲用小麦价格显然低于美玉米价格，近期数据亦显示俄罗斯玉米小麦出口大幅增加 ，这将对美玉米出口形成猛烈 竞争，美玉米出口或将连续 低迷。iKk中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　综上所述，在10月美玉米期价大幅反弹之后，或已在很大程度上反映南美新作减产预期，而美玉米和全球玉米库存依然巨大，出口市场竞争依然猛烈 ，美玉米上行空间将受来 压制，反常 是商业套保盘压力或将逐步显现，美玉米期价更可能坚持底部波动运行态势。iKk中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　新作玉米入市打压国内现货价格，基差大幅收窄iKk中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　我国春玉米发育期 我国夏玉米发育期iKk中国养猪网-立足饲料，服务畜牧