高居不下的进口大豆数量，使得港口库存徘徊历史高位，截至10月17日港口库存为675.66万吨。按照季节性规律，每年 9-10 月期间是大豆进口淡季，大豆来 港量下滑有利于库存消化，短期对豆粕价格短期形成一定的支撑。但是随着美豆陆续收割上市，11、12月进口量将有井喷式增加 ， 港口大豆库存消化有限，而且还会出现 季节性的增长，再创历史高位。并且连续下行的进口大豆成本将对豆粕价格形成压制。总体来说，第四季度国内进口大豆库存大部分时间连续 坚持在高位徘徊，供应相对充足，对下游产品粕油造成的压力始终存在。NrL中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　从油厂的未执行合同来看，油厂目前的未执行合同来 达300多万吨，去年仅有150万吨水平。短期的饲料备货主要摘 取基差摘 购方式，但是大量豆粕已经销售，豆粕销售压力也较小，油厂积极下调豆粕价格的情绪不高。NrL中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　4、豆粕成本跟随美豆下滑NrL中国养猪网-立足饲料，生猪行情，服务畜牧

　　豆油(5748, -6.00, -0.10%)三年熊市，基本面一直含糊，供给过剩，作为副产品中的“副产品”一直难以抬头。“挺粕”一直是油厂的主要经营策略。在供需平稳 的基本面条件下，成本成为了国内蛋白最主要的决定原因。当前盘面压榨利润水平无论是1月还是5月均处于0邻近，相对理想。油脂虽然存在压力，但由于绝对价格偏低，跌幅已经有限，那么豆粕价格将会更多跟随美豆的涨跌幅度。目前订购美国大豆，来 我国主要港口的完税成本约3400 元/ 吨，明年装船的南美大豆来 我国完税成本不来 3200元/ 吨，都显着低于当前沿海地区3600 元/ 吨的进口大豆价格，豆粕成本也跟随美豆走低。随着低价大豆订货量的增加 ，油厂将主动销售远期合同，豆粕现货价格可能有所走低。NrL中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　5、四季度豆粕需求分析微增长NrL中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　一样 来说，在第三季度，水产上市，禽类处于消费旺季，加之处于生猪补栏旺季，豆粕迎来消费高峰。第四季度水产养殖饲料需求下跌，生猪处于繁育阶段，豆粕表现刚性需求。NrL中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　经过上半年猪肉价格的大幅下挫，5月份以来生猪价格企稳并不断小幅走高，但仍显然低于往年同期价格水平。生猪养殖收益也自7月底开始扭亏为盈，外购仔猪最高养殖收益来 达8月底的200元/头，但近两个月又有所下跌，目前养殖收益在70元/头左右。养殖收益有所好转，补栏主动性有所增强，但数量还是比较有限。NrL中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　主要因素在于， 8 月生猪存栏量为 43282 万头，但生猪存栏还处于历史偏低水平，对豆粕消费提振作用较为受限。此外，能繁母猪存栏量依旧保持 下滑方向，8 月份数值为 4502 万头，为 2009 年以来的最低水平，比年初减少 8.3%，无论从生猪存栏量及能繁母猪占比来看，均处于历史偏低水平。另从仔猪价格也没有上涨，目前仔猪均价23.63元/公斤，远低于去年同期28.79元/公斤的水平，也反映出农户补栏慎重。所以分析四季度豆粕需求温顺 增长，但增幅分析很小。NrL中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　二、技术估量 NrL中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　从技术走势上看，短中期的均线罗列整齐，对上涨有利，但是从长周期来看，豆粕尚处于下降方向当中。主力合约1505压力位置在3030邻近，只有上穿3030之后，行情才有可能反转，摆脱下行通道，而目前来看，还有一段距离。所以合约走势上，要么只有形成底部形状之后，我们才能改变看跌的方向，否则应看3030-3060压力区域，如果突破，那么行情可能转向多头，我们才能在技术上有转空为多的思路，所以，技术上仍旧 做空为主。NrL中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　三、总结及后市展望NrL中国养猪网-立足饲料，服务畜牧