如今M1301的持仓量依然保持 在200多万手，持仓量依然处于历史高位。市场有人忧患这200多万手多头来 底有多少是真正乐意参与现货交割的，而这些持仓如果集中筛选平仓退出则可能涌现多杀多行情。

　　随着豆粕价格的冲高下跌，方向交易者正将手中的多头头寸转换成空头头寸。宁发饲料有限公司总经理张伟就是其中之一。“现在我半仓做空豆粕，如果后市反弹至10日均线我就加满，如果反弹至20日均线我就止损，一旦跌破4000元/吨，我就满仓做空。”张伟近日接受第一财经日报《财商》摘 访时表示。

　　在今年的豆粕牛市中，张伟也曾参与并获利颇丰。起初张伟只是因为需要现货，习惯性地在5月订货，库存三个月用量，没想来 豆粕价格一路飙升。后来豆粕涨来 3600元/吨的时候张伟才豁然开朗，涨势真的来了，于是开始重仓做多。

　　“多头仓位在跌破10日均线的时候就都平了，平均获利450点，收益率约在120%以上。”张伟告诉记者。看来 近期豆粕M1301合约5日均线已经持续下穿10、20、30日均线，所有均线斜率向下，可以确定为跌势成立，可以大胆抛空，严厉止损，于是张伟在4050元/吨开始布局空单半仓抛空。

　　截至周四，豆粕主力合约M1301报收于4037元/吨，日K线收出六连阴，四个交易日跌幅接近5%。

　　豆粕进入淡季承压

　　豆粕空头罗列虽然初现，但市场分歧仍较为严重。从基本面来看，虽然供应依然偏紧，但是豆粕消费进入了淡季，资金涌现获利归吐迹象。

　　部分净多基金、大户资金集中了结离场。金石期货估量 师高艳滨告诉记者：“最近一周，部分投资资金大户主动离开豆粕市场，导致期货价格表现分外疲软。正如今年的豆粕市场最初是由资金进入推动的一样，当前豆粕市场的压力点也主要来自于持仓量过重，存在资金了结风险。”

　　数据显示，如今M1301的持仓量保持 在200多万手，依然处于历史高位。市场有人忧患这200多万手多头来 底有多少是真正乐意参与现货交割的，而这些持仓如果集中筛选平仓退出则可能涌现多杀多行情。

　　布瑞克数据库油脂研究员林国发表示，一方面，南美大豆上市前，国际大豆供应仍偏紧，造成国际大豆价格偏高。国内大豆进口成本高企，限制了豆粕价格大幅下跌。四季度国内生猪整体存栏仍偏高，饲料需求旺盛，带动了豆粕需求，近期猪价反弹也在一定程度上使得豆粕高价得来 传导。

　　另一方面，随着中秋、国庆生猪集中出栏，生猪存栏结构以中小体重生猪为主，加上存栏量下行，以及水产饲料进入传统的消费淡季，豆粕需求减少，摘 购量下行，造成油厂库存增多。此外，油厂加工利润转好，开工情景增多，豆粕供应增加 ，而下游摘 购减少，目前豆粕库存较过去一个月显然增加 ，部分油厂反映企业库存处于高位。这是豆粕短期承压的因素。

　　张伟认为，猪价开始反弹对于豆粕价格不一定有利。

　　“近期猪价开始反弹，我认为猪价跌豆粕涨，猪价涨豆粕跌。”张伟说，“况且美国豆粕暴涨有资金炒作的原因。炒作的因素就两条：洪涝和库存下行。期货就是捕风捉影，实力为王，美豆粕从270美元/短吨拉升来 530美元/短吨。”但是张伟提醒投资者，美豆即将上市，通常情景只要中国家买将大豆装船，往往就是归落的开始。

　　短期以做空为主

　　高艳滨则表示，近期国内与CBOT大豆、豆粕市场均出现 相对疲软状态，这主要是由于在美国减产确定之后，市场已经缺乏新鲜信息指引，并且现在正处于大豆的收割上市季节，市场忧患美国减产不会如预期那么严重，而南美作物产区天气常态利于播种，最近几周美国的大豆周度出口、周度检验、压榨等数据均相对较低，都给市场带来了轻微疲软的信号。

　　就目前市场的交易和发展方向来看，高艳滨认为，豆粕的上涨行情如要延续，或价格再度接近或创出新高，则需要更新的诸如南美减产、美国大豆大量集中出口等利多刺激方能延续，而这是目前所看不来 的。

　　林国发认为，短期豆粕仍有下跌请求，10月下旬后投资者需关注南美天气。南美今年大豆播种面积大幅增加 基本属实，剩下只是时间验证。但大豆播种后是否涌现旱情，这将直接影响其产量。

　　“目前市场对南美大幅增产也已经部分消化。如果涌现旱情，生猪行情，国际大豆再次上涨可能性较大。但如果无显然旱情，国际大豆则波动走低为主。12月以后，豆粕将再次迎来需求旺季，届时国际大豆供应将成为豆粕走势的最为重要的依据。“林国发说。