2010-09-01 15:01
[2010研发团队评选]九月大豆集中供应 豆油料将高位波动-期货频道-和讯网
[和讯网-大商所2010年十大期货研发团队评选稿件]
在俄罗斯小麦(资讯,行情)减产预期的带动下，全球农产品在二、三季度出现 大幅上涨格局，油脂品种也不例外。对于后期，我们认为豆油(资讯,行情)将是其中表现最活跃的。从走势上来说，从现阶段来 9月中旬，只要不涌现天气重大利多情景，豆油料将涌现高位调整；而从9月下旬来 10月下旬，豆油将进入新一轮上升通道。整体而言，豆油仍旧 处于上升通道中，易涨难跌。理由阐述如下：
一、全球农产品轮流热炒，推涨动力料将延续
品种
启动时间
中止时间
涨幅
小麦（CBOT）
6月上旬
8月上旬
77%
油菜籽 (WCE)
6月上旬
8月上旬
25%
棕榈油 (BMD)
7月上旬
8月中旬
20%
玉米（DEC）
6月中旬
至今
8.3%
国际农产品方面，小麦是本次大宗商品上涨的风向标。因小麦的主要出口国之一俄罗斯（出口量约占全球贸易量14%），今年遭遇130年来最严重旱情，分析减产量在27%。俄罗斯总理普京在8月初宣布，从8月15日来 12月，俄临时禁止出口谷物及其他农产品。CBOT小麦涌现自1959年以来最大幅度、最快速度的上涨。根据德国《油世界》最新数据显示，欧盟油菜籽10/11年度料将减产7.8%，全球油菜籽消费量将倾向加拿大，养猪论坛 ，使得加拿大菜籽出口量趋紧，价格也大幅走高。马来西亚棕榈油(资讯,行情)在7月初触及年内低点后，MPOB分析马棕油产量增长放缓，出口上升，库存大幅下行带动价格脱离低点，进入上升通道。同时，由于巴基斯坦等穆斯林国家斋月对棕榈油需求猛增，加速了价格的上行。
国内农产品方面，前期被疯狂炒作的有大蒜，绿豆及生姜。与年初相比，涨幅分别为800%，200%及50%。期货盘面上被炒作的农产品，最显然的就是玉米(资讯,行情)，因2009/10年度减产1.78%，国际小麦减产推动国内小麦价格走高，使得饲料用玉米价格跟随走高；进口美国玉米更是催化剂。
虽然国内方面出台了很多相关政策来平抑农产品价格的疯涨，例如玉米抛储，但是成效并不显然，本轮由小麦带动起来的上涨动力或将延续下去。
二、进出口政策变动，连豆油与美豆紧密联系
图1
阿根廷是中国进口豆油的主要来源国，占总进口量的77%。由于上半年中国与阿根廷之间的贸易摩擦，致使中国4月份停止进口，5月开始至今没有进口阿根廷豆油。从海关公开的豆油月进口量对比图中察看可晓 ，除了2005年，从2004年至2009年，6月份至10月份的进口量逐步递增，今年料将亦是如此
根据海关公开的数据显示，今年1~7月豆油进口量较去年相比减少67%，这个缺口如何补足？理论上有3个方法：（1）进口巴西豆油（2）进口美豆油（3）增加 进口大豆(资讯,行情)量。实际操作上，有几个问题：（1）巴西豆油升贴水高于阿根廷。现阶段，9月船期巴西豆油升水60美分/磅，进口成本在8125元/吨。阿根廷升水30美分/磅，进口成本8080元/吨。巴西价格显然高于阿根廷。（2）进口美国豆油需提供中国政府请求的官方认证，手续繁琐。因此比较可行的是提高进口大豆数量，今年1~7月大豆进口量较去年同期增长16%，分析2010年总进口量将超过5000万吨。
对进口大豆依托 度的提高，势必进一步拉近CBOT大豆与DEC豆油之间的关系，因此美豆走势成为后期走豆油势的风向标。
三、CBOT美豆现阶段高位运行，单产数量成关键
图2
美豆自7月上旬开始至8月中旬的这轮上涨行情也是由小麦带动，上涨幅度16.3%。8月底至9月初，CBOT市场对大豆的炒作热点将环绕 天气和单产两方面。2010/11年度只要不涌现重大天气灾害，美豆丰产基本确定，需要关注的是增产幅度是否如预期。要注意的是，丰产不能成为完全看弱美豆的理由。09/10年度全球大豆丰产并没有阻碍CBOT美豆在区间内强势波动，最重要的是市场对增幅的预期。当前美豆在1000-1050之间徘徊，如果本次单产高于43~44蒲式耳，美豆料将下跌至950美分以下运行；低于41蒲式耳，则将在1050美分长期坚持。所以，9月10日左右出炉的USDA对美豆单产的预估的最新供需报告，成为美豆后市涨跌的关键。
