图7. 全球大豆期末库存与库存消费比BYZ中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　数据来源：USDA 渤海期货研究院BYZ中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　二、南美大豆令全球大豆紧张局面得以缓解BYZ中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　估量 机构Informa分析，2014/15年度全球大豆产量为3.022亿吨，高于之前预估的2.982亿吨和上年的2.841亿吨。其中美国大豆产量为1.007亿吨，高于上年的8950万吨，生猪行情，巴西大豆产量为8950万吨，上年为8610万吨，阿根廷产量5500万吨，中国产量1230万吨。巴拉圭谷物及油籽出口商协会称，2014年巴拉圭大豆产量将来 达928万吨，较上年增长13%，创历史新高，主要因播种面积提高。国内大豆压榨以及出口量将来 达810万吨。截至7月11日巴西农户已经出售了7110万吨2013/14年产大豆，占总产量的82%，低于去年同期的84%，美豆上市前巴西大豆仍是主要供给源。尽管大豆价格不断下挫令人担忧，但巴西农户认为大豆价格仍有反弹机会，即使在最坏的情景下也能保证农民支付账单。玉米价格归落可能导致巴西玉米播种面积减少，而大豆播种面积略有提高，之前市场分析大豆价格大跌将致南美播种面积下滑。BYZ中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　图8. CFTC大豆、豆粕、豆油基金净多占总持仓比例BYZ中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　数据来源：CFTC 渤海期货研究院BYZ中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　三、基金迅速翻空BYZ中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　截至7月15日当周CBOT大豆期货持仓状况显示，基金净空头寸为118张，总持仓626175张，这意味着基金多单已经全部离场，在2月25日时基金还持有211816张净多单，5月27日当周还仍旧持有124058张净多单。而最近一次基金持仓涌现净空单还是2010年3月中旬的时候了，那次仅有一个月为净空，再往前追溯是2005年11月份至2006年10月份，那次坚持了近一年的净空。从全球库存消费比看，不难看出，基本都是在库存消费比在很高的位置上基金才会涌现净空单，而这次的库存消费比，远比这两次要高很多，所以未来一段时间内，在各大主产国天气不涌现尤其的情景下，豆类价格将连续 坚持弱势。BYZ中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　四、能繁母猪减少 未来生猪数量将进一步下滑BYZ中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　农业部观测显示，6月份全国生猪存栏量环比增长0.2%，为今年来首次环比增长，同比持续第7个月下行，降幅为4.8%，其中能繁母猪存栏环比下行1%，持续第10个月减少，同比下行8.2%。7月9日全国480个农村集贸市场仔猪均价23.35元/公斤，环比降0.7%。 据发改委观测，7月9日全国生猪出场均价为13.16元/公斤，环比上涨0.79%，完结之前持续5周下行方向，批发市场玉米价格为2.56元/公斤，环比上涨0.79%，猪粮比价降来 5.14:1，环比下行0.19%，持续7周下行，第26周位于盈亏平稳 点下方，养殖亏损仍旧 。从生猪存栏数据来看，分析下半年猪肉价格将涌现上涨，而且由于豆粕价格的大幅下跌，养殖企业利润将会恢复，目前港口大豆库存 725 万吨左右，处于历史较高水平;此外，三季度大豆进口速度总体偏快，四季度美国大豆供应能力上升，价格较低，分析将刺激我国厂商加大进口，较多的大豆供给将提升下半年豆粕供给能力。BYZ中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　图9.生猪与能繁母猪存栏量 单位：万头BYZ中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　数据来源：中国政府网 渤海期货研究院BYZ中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　第三部分 技术估量 与后市展望BYZ中国养猪网-立足饲料，服务畜牧