⊙李拥军 安思哲

　　为了更好地服务实体经济，大商所自2013年推出了豆粕仓单串换服务。2013年以来，大型油脂压榨企业为规避经营风险，保证 自身利益，又推行了基差+点价(注：购货方每摘 购一吨豆粕需要向油厂支付100-400元不等的基差，从而取得购货权，然后与不同月份的豆粕期货合约的价格相加，形成中、长期合同价)的定价模式。

　　定价模式的改变迫使摘 购企业只有提前购买基差才能购买现货豆粕，由此在现货市场经常会涌现现货价格高于期货市场100-400元吨的现象。在这种现象涌现时，一些现货企业为节省摘 购成本，开始尝试转向通过购买相应的期货合约交割现货来摘 购豆粕。但是提货地点和物流成本不确定的原因，使得这些企业参与期货市场热情逐步 消退。

　　大商所在发觉这一市场现象后，第一时间推出了豆粕仓单串换试点服务。这项服务的主要内容是：客户在最后交割日买入的试点集团所属厂库豆粕标准仓单，可申请在该集团其他厂库提取现货(简称为“仓单串现货”)或者串换为该集团其他厂库的标准仓单(简称为“仓单串仓单”)，这意味着摘 购企业面临的提货地点和物流成本不确定的风险原因能通过这一试点得来 一定程度的化解。

　　这一服务很快地推动了新渴望 集团、中纺集团、南通盛大饲料公司、重庆桐林牧业、湖北襄大农牧公司、大北农江西分公司、江西绿环饲料集团、大北农贸易公司、铁骑力士饲料公司、海大饲料公司等一大批企业又主动地参与来 期货市场，并完善和修改其摘 购模式。

　　上述企业的自发行为反映了大商所通过豆粕仓单串换规则的制定和实施有效地帮助了现货企业节省摘 购成本，同时对商品期货行业的发展也提供了宝贵的体会和启发：

　　1、通过补充、完善相关合约和规则，真正使市场在资源配置中发挥其应有的作用

　　期货市场的基本功能之一就是价格发觉。通过合理的合约设计和交易规则的制定，有可能尽量排除 一些期货品种的价格涌现不合理的现象。大商所豆粕仓单串换试点服务就较成功地改变了期现两市近期合约价格一直以来存在庞大的反向基差的不合理现象。使得期货市场发挥了价格发觉的功能，同时改变了国内豆粕现货市场上，传统大型企业长期以来垄断市场价格的现象，也有利于现货市场的长期健康发展。

　　2、通过交易所的交割延伸服务，使期货市场在服务实体经济发挥其应有的作用

　　当期货市场的价格公平、公平 ，并合理地反咉商品价格时，期货市场才可能满足实体企业经营的需求，才能真正起来 服务实体经济的作用。大商所豆粕仓单串换试点服务本身不是交易所主要业务，但是在发觉企业参与市场的意愿不强烈的真正因素后，大商所通过交割的延伸服务，排除 和解决了企业通过期货市场交割摘 购豆粕时存在的提货地点和物流成本不确定的风险，帮助企业完善摘 购模式、降低摘 购成本，有效提升了企业的竞争力和纯利能力，使期货市场在服务实体经济发挥了其应有的作用。

　　3、通过由浅入深、从简来 繁地引导企业，逐步通过帮助企业建立和完善风险治理 体系实现企业的科学治理

　　企业治理 水平的提高是一个循序渐进的过程，反常 是利用类似期货及衍生品等具有一定风险的工具来改变企业生产经营模式时，一味地求快求新可能反而适得其反。虽然期货市场的另一基础功能是套期保值，但一直以来企业参与期货市场进行风险治理 的理念还没有形成，能科学运用期货及衍生品工具预防 风险的企业更是凤毛麟角。这一方面解释国内期货市场的潜力很大；另一方面也解释了加强对企业的引导，帮助企业竖立正确的理念的任务依然艰巨。大商所豆粕仓单串换试点服务的推出至少证明了从一些基础的、切实可行的角度切入，逐步帮助企业认识、费解、把握 和运用期货及衍生品工具，以帮助企业提高其经营治理 水平这条路是可行的。大商所豆粕仓单串换试点服务，养猪网，在企业丰富了摘 购模式的同时，有效地帮助企业节省了摘 购成本。更具意义的是，企业将逐步接触、了解期货及衍生品工具，并发觉这一风险治理 工具更大的价值。在能和熟悉把握 和运用金融工具的基础上，连续调整、完善企业的经营治理 方法，真正实现企业经营治理 水平的提高，为企业未来转型升级，可不断长久发展，奠定坚实的基础。

　　4、通过创新服务模式，引导期货公司立足于服务实体经济逐步摆脱同质化竞争