国内沿海地区油脂企业开始拓展销售渠道，充分利用物流优势和价格优势，挖掘豆粕销售新渠道。2014年上半年沿海地区日照、连云港、南通、张家港等涌现豆粕对韩国、日本出口增长显然方向。

　　豆粕出口爆发增长的主要因素包括：1、南通区位优越，地处长江中下游黄金水道，对周边的日本和韩国等豆粕进口国，具有运输路程短、装运灵活等优势；2、上半年大豆进口增长过快导致国内豆粕供大于求，并受禽流感阴影和餐饮消费下滑等原因影响，国内豆粕价格不断走低，饲料出口企业将目光投向国际市场；3、豆粕出口价格同比上涨，加上人民币对美元汇率不断归落，也刺激国内贸易商加大了对国外市场的出货量。

　　二、资本市场与豆粕相关情景估量

　　(1)资本市场资金运作情景

CFTC交易商持仓报告显示截止2014年7月29日一周投机基金期货持仓情景

品种 总持仓 增减 多单 增减 占比(%) 空单 增减 占比(%) 净持仓 上周净持仓

大豆 610,514 -38,456 184,670 -4,107 30.2 188,425 -6,004 30.9 -3,755 -5,652

豆粕 310,960 -1,302 92,225 -4,015 29.7 56,637 -5,853 18.2 35,588 33,750

豆油 330,867 -4,438 113,212 2,629 34.2 100,806 1,307 30.5 12,406 11,084

玉米 1,383,027 41,581 436,737 8,211 31.6 370,957 28,815 26.8 65,780 86,384

　　数据显示：CFTC：投机基金略增持大豆净多单，略减持玉米净多单，当前中国河南等中部省份洪涝情景不容忽视，东三省天气也不利于豆类生长；美国部分州天气有洪涝连续 ，未来天气原因成为影响豆类价格走势的关键原因。

　　三、产业链角度对豆粕消费的影响

　　(1) 玉米价格坚挺，8月玉米高位运行，制约豆粕归落空间

　　附图4，玉米期货1409合约近期价格走势图，价格攀升

　　2014年8月初，我国河南、陕西、内蒙古、山西、新疆等12个省份遭遇严重洪涝，蔓延中的旱情使水库枯竭、河道干涸，人畜饮水发生严重困难，局地秋粮作物或面临绝收局面。需要高度关注旱情变化，对玉米等农作物产生的影响，目前看，部分地区减持成为必然。

　　另外，在深加工补贴政策下，符合政策的深加工企业有望多消耗约480万吨玉米，意味着深加工企业将加大临储玉米摘 购力度，在东北和华北加工企业竞争下，临储玉米成交价将保持 坚挺。辽宁剩余的61万吨2012年产临储玉米本周计划拍卖，如果全部成交，则下周有望开拍2013年产临储玉米，届时起拍价如提高也将支撑玉米价格。

　　目前来看，尽管华北部分地区目前发动气象洪涝，但通常农业洪涝的范畴比气象洪涝要小得多，涌现时间也较晚。由于华北地区农业注重灌溉，当前谈华北地区玉米减产为时尚早，而东北地区仍有玉米丰产预期。分析2014年我国玉米产量2.23亿吨，比上年增长451万吨，增幅2.1%。目前看，在天气影响不大情景下，玉米增幅低于需求增幅，给市场带来一定上行空间。

　　(2) 玉米价格与豆粕价格处在价差偏低水平，数据逻辑制约豆粕归落空间

　　附图5，豆粕价格与玉米价格价差变化表，价差缩小，缩小空间受限。

　　在当前相对价格关系下，豆粕自身价值优势显然低于玉米，那么根据在饲料调频比例中豆粕也玉米的作用，养殖产业户可以适当调整豆粕与玉米的调频比例，适当调高豆粕比例成为首选，成本变化不大，但是饲料品味结构显然提升，而适当使用一定比例的小麦替代玉米，成为综合调配饲料，节约成本的理想筛选。

　　(3) 豆粕玉米成本低于鸡蛋产出收益，行业利润刺激养殖行业稳中向好

　　附图6，玉米，豆粕，鸡蛋价格关系相对坐标图。

　　图表数据显示：当前豆粕价格落后与玉米和鸡蛋价格，因为存在豆粕补涨可能。

　　根据多年在家禽养殖过程中，以产业链角度对玉米、豆粕、鸡蛋、肉鸡价格进行比较，当前价格关系显示养殖业是出来利润丰厚时期，那么养殖业补栏和坚持当前蓄栏量成为高概率事件，同样对豆粕的刚需也就成为逻辑上的必然。

　　三、对豆粕价格也存在一定的利空原因

　　(1)大豆产能高，南美北美大豆种植面积有增无减