在进口大豆供应数量相对充足的背景下，影响豆粕价格的主要原因为压榨产量、库存水平和销售进度。豆粕和豆油这对矛盾的统一体，在近一年半的时间里一直坚持着粕强油弱的状态。本周，油厂开工率坚持超高水平，主要因素是进口大豆来 港充足，且夏季不易储备 。使得豆粕库存量小幅上涨，豆粕未执行合同量也连续 增加 。截止8月10日，国内沿海主要地区油厂的豆粕商业库存量为89.7万吨， 较上周同期的85万吨增加 5.52%，较去年同期的82.01万吨增长9.37%。当周豆粕未执行合同量为391.88万吨，较上周同期的381.37万吨增加 2.75%，较去年同期的150.4万吨增长160.55%。下周，油厂开工率将大幅下行，库存有望小幅下行。相比之下，由于国内外豆油期货价格不断暴跌，买家操作慎重，豆油库存连续 上涨。截止8月12日，豆油商业库存量为134.97万吨，较上周同期的130.93万吨增加 3.09%，较去年同期的104.48万吨增加 30.49万吨，增幅为29.18%。目前港口大豆供给处于充足状态，豆粕和豆油库存在油厂开工率的变化下，此消彼长。yv5中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　图 豆油商业库存变化图yv5中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　数据来源：天下粮仓、中衍期货研发部yv5中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　2.3油厂压榨利润yv5中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　本年度收储政策终结，改为直补政策，2014年大豆目标价格为4800元/吨，09、01、05合约期货盘面压榨利润可能向国产大豆现货压榨利润归来。目前，现货企业的压榨利润和盘面压榨利润仍存在一定的脱节，需要区别对待。现货方面，在经历了去年现货压榨企业的黄金时期之后，本年度压榨利润归来负值。现货压榨利润本周涌现连续 下行迹象，截止8月14日，国产黑龙江大豆现货压榨利润为-167元/吨，上周为-135元/吨;进口大连港大豆现货压榨利润为-348元/吨，上周为-332元/吨;进口广东港大豆现货压榨利润为-410元/吨，上周为-351元/吨。盘面合约压榨利润，截止8月15日，09合约压榨利润为-807元/吨，上周为-598元/吨;01合约压榨利润为-1079元/吨，上周为-880元/吨;05合约压榨利润为-1237元/吨，上周为-1058元/吨。本周由于豆油价格暴跌，而大豆价格相对坚挺，导致盘面压榨利润大幅暴跌。近强远弱格局表现的更为突出。yv5中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　图 现货大豆压榨利润图yv5中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　数据来源：Wind资讯、中衍期货研发部yv5中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　3、下游消费市场yv5中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　能繁母猪大量剔除 豆粕消费堪忧yv5中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　我国一直很难走出猪周期的怪圈，蛛网理论在我国猪肉价格的变化过程中往往表现的淋漓尽致，“价高伤民，价贱伤农”的怪圈仿佛很难打破。整个猪周期的循环轨迹是，猪肉价格不断上涨——母猪存栏量大增——生猪供应供大于求——猪肉价格大幅归落——能繁母猪大量剔除 ——生猪供应不断减少——猪肉价格连续上涨，周而复始。目前正处于能繁母猪大量剔除 阶段，无论是生猪存栏量，还是能繁母猪存栏量都大幅下行。除此之外，生猪价格、猪仔价格、猪粮比、养殖利润从5月份开始均涌现不同幅度的快速反弹。随着养殖利润的恢复，生猪存栏量止跌反弹，饲料需求才会有所好转。然而，从能繁母猪大量剔除 来 削减豆粕饲料需求量至少需要3个月的时间差，预估下半年豆粕的饲料需求都难有起色。yv5中国养猪网-立足饲料，服务畜牧