在进口大豆供应数量相对充足的背景下，影响豆粕价格的主要原因为压榨产量、库存水平和销售进度。豆粕和豆油这对矛盾的统一体，在近一年半的时间里一直坚持着粕强油弱的状态。本周，油厂开工率坚持超高水平，主要因素是进口大豆来 港充足，且夏季不易储备 。使得豆粕库存量小幅上涨，豆粕未执行合同量也连续 增加 。截止8月10日，国内沿海主要地区油厂的豆粕商业库存量为89.7万吨， 较上周同期的85万吨增加 5.52%，较去年同期的82.01万吨增长9.37%。当周豆粕未执行合同量为391.88万吨，较上周同期的381.37万吨增加 2.75%，较去年同期的150.4万吨增长160.55%。下周，油厂开工率将大幅下行，库存有望小幅下行。相比之下，由于国内外豆油期货价格不断暴跌，买家操作慎重，豆油库存连续 上涨。截止8月12日，豆油商业库存量为134.97万吨，较上周同期的130.93万吨增加 3.09%，较去年同期的104.48万吨增加 30.49万吨，增幅为29.18%。目前港口大豆供给处于充足状态，豆粕和豆油库存在油厂开工率的变化下，此消彼长。
2.3油厂压榨利润
本年度收储政策终结，改为直补政策，2014年大豆目标价格为4800元/吨，09、01、05合约期货盘面压榨利润可能向国产大豆现货压榨利润归来。目前，现货企业的压榨利润和盘面压榨利润仍存在一定的脱节，需要区别对待。现货方面，在经历了去年现货压榨企业的黄金时期之后，本年度压榨利润归来负值。现货压榨利润本周涌现连续 下行迹象，截止8月14日，国产黑龙江大豆现货压榨利润为-167元/吨，上周为-135元/吨；进口大连港大豆现货压榨利润为-348元/吨，上周为-332元/吨；进口广东港大豆现货压榨利润为-410元/吨，上周为-351元/吨。盘面合约压榨利润，截止8月15日，09合约压榨利润为-807元/吨，上周为-598元/吨；01合约压榨利润为-1079元/吨，上周为-880元/吨；05合约压榨利润为-1237元/吨，上周为-1058元/吨。本周由于豆油价格暴跌，而大豆价格相对坚挺，导致盘面压榨利润大幅暴跌。近强远弱格局表现的更为突出。
3、下游消费市场
能繁母猪大量剔除 豆粕消费堪忧
我国一直很难走出猪周期的怪圈，蛛网理论在我国猪肉价格的变化过程中往往表现的淋漓尽致，“价高伤民，价贱伤农”的怪圈仿佛很难打破。整个猪周期的循环轨迹是，猪肉价格不断上涨——母猪存栏量大增——生猪供应供大于求——猪肉价格大幅归落——能繁母猪大量剔除 ——生猪供应不断减少——猪肉价格连续上涨，周而复始。目前正处于能繁母猪大量剔除 阶段，无论是生猪存栏量，还是能繁母猪存栏量都大幅下行。除此之外，生猪价格、猪仔价格、猪粮比、养殖利润从5月份开始均涌现不同幅度的快速反弹。随着养殖利润的恢复，生猪存栏量止跌反弹，饲料需求才会有所好转。然而，从能繁母猪大量剔除 来 削减豆粕饲料需求量至少需要3个月的时间差，预估下半年豆粕的饲料需求都难有起色。
价差和资金估量
1、期现价差
近期豆粕1409合约即将退市，1501合约将作为现货合约参考。由于豆粕供应宽松，需求难有大幅增加 ，使得豆粕现货报价连续走低。截至8月20日，一样 豆粕广东珠三角报价3560元/吨。全国豆粕市场销售平均价格为3632元/吨：其中产区油厂CP43豆粕均价为3576元/吨；全国主要销区市场均价为3687元/吨。而去年800左右的期现价差本年度归来常态，目前按照山东日照现货报价来算，价差244。后市由于1501合约将作为现货合约参考，仍存在期现价差连续 归来的方向。
2、油粕比
从2012年6月份开始，油粕比一直不断波动归落状态，从未改变。年后，由于油厂豆粕胀库，开工率降低，导致豆油库存滞涨，油粕比大幅反弹。3月中旬，油粕比再次开启归落之势，并于6月3日接近历史低位。随后时间波动反弹，7月初再次波动归落，截止目前已经再创新低。本周，油粕比大幅暴跌，再创新低。截止8月15日，现货豆油和豆粕的比值归落至1.643；豆油1409和豆粕1409的比值暴跌至1.644，再创新低；豆油1501合约和豆粕1501合约的比值暴跌至1.859，再创新低；豆油1505合约和豆粕1505合约的比值暴跌至1.978。基本面变化估量 ，粕强油弱的状态尚未真正完结，这种状态也很难在短时间内改变。但是，油粕比跌幅已经较深，最低时快要接近现货的油粕比底价了，越往下做，风险越大。而造成这一切的主要因素是，目前我国肉蛋类消费水平仍处低位，油脂消费基本饱和，使得蛋白饲料需求旺盛和油脂需求增速放缓。
3、基金持仓
