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行情归顾
豆粕1 月合约上周重挫后波动整理，1 月合约价格重心下跌至3350 元/吨一线。受USDA 季末库存报告和新作种植面积报告双重利空影响，上周豆粕期价整体大跌，新作利空尤甚，1、5 合约大幅下挫。9 月合约相对坚挺，连续 保持 在3600元/吨上方运行。上周豆粕成交略有放量，持仓变化不大，目前1、5 合约的低位仍在吸引部分低位买盘，多空分歧仍旧 较大。
要点估量
上周美豆顿挫，无论旧作的平稳 如何偏紧，USDA超过10%的新作种植面积扩张程度令豆类市场整体转至偏空格局。CBOT11月大豆目前已运行至该合约年度波动区间的下方区域，即1080－1150美分/蒲区间。近期美国天气模型显现充沛的降雨和良好的土壤水分，今年夏天美豆因洪涝减产的可能性亦很小。可以说，国际新作大豆市场利多原因极为匮乏。
豆类市场目前唯独的利多刺激在阿根廷的债务危机可能造成的囤豆情绪的上升以及尚未解决的北美旧作极紧的供需平稳 ，但8月以后这些原因将逐步明朗，远月的利空已逐步成文市场主导。国际大豆市场目前整体处于悲观的观望情绪中。
国内豆粕市场，上周顿挫后波动整理，毕竟处在国内豆粕消费旺季，下方买盘的介入让空头难以打开下方空间。国内未来两月仍有充裕的大豆来 港，这使今年难以涌现过往8，9月进口大豆青黄不接的状态，豆粕消费旺季的季节性反弹或将受限。目前来 港进口大豆的成本都在4200元/吨一线，豆粕销售保本价应在3700元/吨一线。
本周关注USDA新作生长报告，是否给予市场新的指引，关注新作大豆优良率是否因为区域性的干旱有所下调，中国养猪网，但我们分析总体偏空的格局不会改变。本周五的USDA7月供需报告前，料市场将坚持远月偏空的格局。，
操作策略
操作上，供需相对平稳 的国内豆粕，短期并不具备方向性走势，日内逢低短多思路不变，中期格局以弱势波动看待。
数据跟踪
1、美国大豆供需状况
图1：2013/14年度美豆累积销售量(单位：吨)
资料来源： USDA，上海中期
周度净出口上周仍为正，新增旧作销售4.4万吨，年度累积成交已超过4550万吨，总出口装船已超过USDA6月预估值，7月报告美豆极紧平稳 格局仍将延续，下周五的USDA7月月度供需报告是否是季末库存报告的延续？
图2：NOPA2013/14 年度美国本土月度压榨量(单位：千蒲式耳)
资料来源： USDA，上海中期
6 月NOPA 压榨数据公开，美国本土压榨量约在1.29亿蒲。这仍旧是一个相对利多的数字，但与市场预期相符。但时间的推移，使得旧作供需对盘面的影响减弱，新作的利空题材已掌控市场。
图3：美国大豆供需平稳 表
资料来源： USDA，上海中期
USDA6月末的新作种植面积令市场奇特 ，种植面积较去年大幅扩张逾10% 。如果配之以45.2蒲式耳/英亩的单产预估，新作产量将上亿吨。同时自2010年以来美豆偏紧的库存消费比将被大幅提高至10%区间。这无疑深度利空市场，CBOT11月合约向合约低点1090美分/蒲一线进发。
2、国内豆粕供需状况
图4：国内大豆来 港量和五年均值(单位：万吨)
资料来源： 天下粮仓，上海中期
5月来 港538万吨加上4月来 港未卸的100多万吨，合计来 港约670万吨。巴西豆4月出口放量，6月开始国内大豆来 港量庞大，6、7、8月来 港总量在2000万吨左右，后市整体大豆供应极为充足。
图5：国内大豆月度压榨量(单位：万吨)
资料来源： 天下粮仓，上海中期
