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第一部分 行情归顾
上周豆油主力1401合约延续低位波动。周初在库存高企等疲弱基本面打压下低开低走创下新低7160，随后在天气炒作及美豆走势提振下小幅反弹，但整体走势仍旧 偏弱。截止收盘，期价为7220元/吨，周度下滑62个点。
现货方面，上周国内主产区现货走势基本跟随期货。截至7月19日，辽宁一级豆油报价7265元/吨，周度下滑100元/吨；江苏一级豆油报价7300元/吨，周度持平；山东一级豆油报价7132元/吨，周度归落68元/吨。
图1：沪钢主力1310合约走势(日线) (元/吨) 图2：主流地区豆油现货报价(元/吨)
数据来源：文华财经 数据来源：华联期货数据库
第二部分 基本面估量
豆油延续内盘走势弱于外盘态势，近期美盘持续反弹，而内盘仍以整理对待，相对偏弱较为显然，内外盘走势不平稳 情景仍可能延续。一方面内外盘归落节奏不一致，国内基本面压力大于国外市场，另一方面新原因提振效用，国际市场敏锐 度更高。
国内豆油最大的压力仍在于库存较高，预期供应增加 。中国海关在7月10日公开的大豆进口数据显示，6月份中国进口大豆进口量为693万吨，高于5月的510万吨，环比增长35.9%。另据商务部7月8日报告的估量 ，7月份进口大豆预报来 港量估量 将来 达721.49万吨，高于商务部早些时候估量 的429.96万吨。不断的大豆来 港，令油厂开工率增加 ，据天下粮仓网据统计，6月下旬国内油厂开机率大幅提高，因大豆来 港量连续增多，压榨量已经恢复来 较高水准。25周全国各地油厂大豆压榨总量1389700吨，较上周的1237400吨大幅增长12.30%。全国纳入调查的74家油厂豆油精炼总量222730吨，较上周74家油厂精炼总量201530吨上升10.52%，25周豆油精炼线开机率(产能利用率)为45.97%，较上周的41.59%归升4.38个百分点。
豆油产出量进一步充裕，而豆油处于消费淡季，进口仍在不断且库存仍高达125万吨，国内油脂市场压力深重难起，延续偏弱走势。
2、国际市场消息多空参半
美国农业部7月月度供需报告实际偏空。在报告出台前，市场曾普遍预期对美豆是偏多的，估量 师的平均预期为，2012/13年美国大豆结转库存为1.21亿蒲式耳，低于农业部6月时预期的1.25亿蒲式耳。估量 师对2013/14年美国大豆结转库存的预估为2.66亿蒲式耳，农业部6月时的预期为2.65亿蒲式耳。不过，实际结果显示，美国农业部没有对美国2013/14年度期初库存进行调整，收成 面积与产量较6月份有较大调增，但摘 用的是6月28日发布的种植面积报告中的数据，市场对此已有反应，而美国农业部在其7月供需报告中坚持2012/13年度大豆结转库存不变，仍为6月预估的1.25亿蒲式耳，高于估量 师预估的1.21亿。美国农业部将2013/14年度美国大豆结转库存由2.65亿上调至2.95亿蒲式耳，高于市场预估均值2.66亿。
另外，美豆在45美分邻近获得支撑也开始反弹，一方面有此技术反弹需求，另一方面原油的不断走升，也对豆油形成一定提振。今年恢复了生物柴油税收抵免优待 后，对于美豆油生产生物柴油需求形成了一定提振，但是临时未形成强劲的带动力量，后期若配合美豆天气市炒作，逐步 或有生物柴油相关信息利多配合涌现。就近期而言，在美国农业部供需报告中，对于豆油的调整还是比较偏空的。美国农业部上调2012/13年度及2013/14年度豆油结转库存预估打压市场，全球植物油库存消费比近13%，整体供需格局显充足。
其它方面的信息来看，豆油较大的替代品种，棕榈油，后期或面临一定压力。马来西亚棕榈油虽然6月库存降来 2011年3月以来新低点，但是下半年，也进入了产量的高速增长期，将会面临供应增长的压力，后期需求改善不利若叠加产量增长，库存或由降转升，对于油脂整体均形成偏空带动。
3、后期关注焦点信息
(1)、国内油脂去库存延续性决定整体低迷的格局未改变。
(2)、5-7月大豆大量来 港对国内下游产品的压力仍会连续 存在。港口供应压榨量变化，影响国内期市节奏。粕强油弱依然会延续。
(3)、美豆已经进入关键的7-8月生长期，这是传统的天气市炒作阶段，这个题材炒作力度可能不及去年，但是仍会阶段起波澜，豆类料借势加剧震荡。
(4)、相关品种棕榈油延续弱势格局，外盘也逐步 转化变弱，中国养猪网，对豆油有额外压力。
(5)、宏观原因，其它商品走势，特别是原油偏强格局坚持越久，生物柴油题材才可能得来 不断发挥，逐步 转热。
第三部分 后市展望
