近期国内豆粕市场跟随大豆下跌后涌现波动，今日涌现较大幅度归落，不过上涨方向还没有改变，只是上涨方向中的归调。后期来看，油脂库存高企，消费低迷，油厂可销售的合同较小，为保证基差合同的执行，油厂会连续 配合挺粕，国内肉禽类养殖效益转好，水产养殖正在启动，未来几个月豆粕需求较好，分析连豆粕后期还会连续 上涨。

　　一、供给方面

　　年后，CBOT大豆价格受美豆旧作供应紧张的提振，资金大幅增持豆类净多单，在旧作库存水平连续被调低以及美豆出口需求数据强劲的刺激下，CBOT大豆一路上行，但随着新作播种的不断进行，市场对于天气的关注度连续提高。从美国大豆供应面来看，目前陈豆供应十分紧张。根据USDA猜测 ，来 2014年8月底，美国大豆库存将只有1.30亿蒲式耳，创下10年来的最低水平，这也导致美国大豆压榨企业面临缺豆风险。新年度大豆预期产量良好，不仅面积大幅增加 ，对单产的预期也很高。尽管USDA5月调整新季大豆产量，届时美豆库存情景将变得宽松，但是这毕竟要来 10月份下年度美豆收割上来之后。而在此之前，远水难解近渴，大豆及其下游的豆粕仍将坚持供需紧张的格局。

　　中国5月进口大豆预报来 港总量646万吨，6月份大豆来 港量最新预估660万吨，7月份最新预估600万吨，只有8月份后才降来 480万吨，5-7月份大豆进口大豆来 港巨大，因进入5月中旬后，大豆陆续来 港，部分油厂逐步恢复开机，豆粕供应量将会大幅增加 ，不过来 肉禽以及水产效益转好，下游需求应该是逐步 转好，分析6、7、8月份港口大豆库存将有所缓解。另外还有南美物流可能影响大豆的来 港情景。

　　二、需求方面

　　据汇易网调查的华中及华东35家大中小型饲料厂据统计情景来看，2014年4月份全价饲料产量36.25万吨，较2014年3月份29.10万吨增长11.54%。进入5月份后，肉禽以及水产养殖需求大幅提升，这将刺激豆粕下游消费的上涨。

　　鸡蛋、肉鸡及淘鸡价格由于禽流感的影响从2月份前就开始归落，3月开始都是出现 归升态势，禽流感消退，市场涌现空缺，需求量逐步 增多，但是供应上略显不足。从年初来 现在，肉鸡养殖一直处于纯利阶段，1-5月最低养殖纯利在2元/只，最高月份在4元/只左右，3月后禽流感逐步 消退，养殖利润直线上升。目前禽类养殖效益良好，且肉禽生长周期较短，因此在补栏后对饲料的消费将显然增长，这将增大豆粕的消费量。

　　从5月份开始生猪价格涌现大幅上涨，近期国内生猪价格延续上涨势头，全国各地的毛猪出栏价格上升来 13元/公斤以上，生猪均价在13.28元/公斤。目前国内生猪养殖效益水平显然改观，部分毛猪价格来 达7元/斤以上的地区已经重返保本或者小幅纯利区间，5月份生猪价格大涨令养殖户惜售压栏，同时还会调动养殖户补栏主动性，因此畜禽料需求也有望归升，未来几个月养殖业需求看好，饲料终端消耗量将会大幅增加 。

　　2、油厂未执行合同量大，近期豆粕出货较快

　　随着天气进入炎热阶段，水产养殖需求在连续加大，畜禽养殖业也在连续 恢复中，未来几月养殖业需求看好，且油厂手中未执行豆粕合同较多，前期预售的6-9月基差合同量较大，且结价成本将较高，这些合同需要执行，部分基差合同保证金比例较低，油厂为了保证合同顺利执行，均尽力挺价。另外，也有部分油厂5-6月份合同基本已销售完毕，以预售7月份合同为主，在近期豆粕出货较快配合下，油厂豆粕库存量连续 减少，而豆粕未执行合同量则增加 ，豆粕现货供应无压力，油厂出货心态较好，大多大力挺价格。

　　三、大豆压榨亏损严重，油厂或将挺粕弃油

　　年后由于进口大豆成本高企，国内豆粕价格下降，导致压榨利润下滑较为显然且速度较快，压榨利润从400元/吨下滑来 近期-300元/吨左右，3月中旬，在压榨亏损严重、下游库存偏低的情况下，油厂开始挺粕，而下游企业也开始随着豆粕价格的上涨备货、点价，这是导致3月中旬以来的豆粕涌现这波牛市行情的主要因素。

　　对于压榨厂来说，在油脂上亏损严重，为了平稳 利润，他们只能挺价粕类，以卖粕赚取的利润补偿 卖油的亏损。市场上也显然能感觉来 压榨厂强烈挺粕意愿，这主要因素为：.油脂价格难以上涨。油脂需求对象为老百姓，涉及民生问题的油脂，其价格越发敏锐 ，国家为了调控物价，必将调控油脂价格。.油脂库存高企是最大弊病。国储菜油库存500余万吨，加上商业库存200万吨，国内菜油库存高达700万吨。另外豆油商业库存为105万吨，棕榈油库存125万吨。另外，由于融资油的需要，虽然进口量远远高于市场实际需求，进口倒挂一直存在，但是进口仍不断增加 ，进而导致油脂价格疲软不堪，很难涌现大幅上涨。.油和粕的特性所致。油脂保质期较长，在适当手段下，储存 3-5年不成问题，但豆粕等保质期较短，3个月后容易变质，粕类不易储存 的特性使得挺粕更容易。因此在压榨厂联合挺价的背景下，豆粕现货价格近两年波动重心有所上移。