大豆供应上，国内大豆据统计港口库存640万吨，较上周645万吨小幅降低，低于过去一个月671万吨平均水平，处于相对低位。据据统计5月巴西出口约761万吨，阿根廷出口约159万吨，其中发往中国的共约680万吨，高于4月的650万吨水平。按照45天达来 中国的运输期运算 ，6/15-7/15期间国内来 港量略高于5/15-6/15期间。预期6月整体来 港量690万吨，显然高于5月海关公开的597万吨，7月当前预估620万吨。

　　整体看来，当前整体港口库存低于平均水平尚有缓冲余地，但如保持 现有开工水平，7月开始国内大豆港口库存压力将显然升高，反常 是山东及华东港口目前已表现出了较大的卸港压力，后期这些地区的油厂开工率有望再次提升，全国豆粕供应水平预期进一步提高。

　　二、国内豆粕需求面估量

　　豆粕的主要需求流向是禽畜水产等养殖所使用的饲料。影响需求量的影响原因为生猪、肉鸡、蛋鸡、水产等养殖品种的存栏量和摘 食量情景，以及豆粕在饲料中的使用比例。因整体豆粕物理流通库存相对平稳，出库量可以较好的对豆粕的需求情景进行跟踪。

　　图2-4:国内豆粕周度出库情景及饲料月度产量对比

　　调查机构数据显示2014年5月份全国饲料总产量约在1245万吨邻近，环比增8.8%，同比降0.9%，其中猪料产量在456 万吨，环比增8 %， 同比降5.7%；蛋禽料产量在230万吨，环比增2%，同比降0.6%；肉禽料产量在388万吨，环比增6%，同比增3.8%，中国养猪网，表现较好；水产料产量在95万吨，环比增65%，同比降0.5%，受来 了南方5月降雨较多的影响。

　　而截止6月13日当周取样油厂周度出库量118万吨，环比提高4万吨，较5月下旬显然下行，低于过去一个月121万吨的平均水平。出库速度掩饰5月整体需求好于预期，而6月上半月整体养殖需求涌现了一定的下滑。

　　通过养殖品种存栏变化来看，农业部抽样据统计5月生猪存栏环比下行0.1%，调查机构公开的蛋鸡存栏5月整体存栏（育成+在产）平稳，但摘 食量高的在产蛋鸡存栏有4%左右下行。而肉鸡苗在进入5月中旬后大幅归落，全国均价当前降来 0.74元/羽，较上月同期下行2.4元。掩饰随着气候升高，肉禽养殖也进入季节性低谷。未来一个月的需求展望整体偏弱。

    三、替代性品种估量

　　近一个月以来菜粕价格走高，其在禽畜料中配方使用不具有优势，加之DDGS由于政策因素供应大幅减少，棉粕市场库存偏低。豆粕在整体配方使用占比上具有优势，这种优势预期在未来一个月内会连续 保持 。

　　图2-7:蛋白品种单位价格比对

    第三部分 短期现货尚有挺价空间，期货月内料呈弱势

　　通过上述估量 及对国内供需数据的整理，当前的整体豆粕库存消费比较前期有显然升高，国内供需整体压力逐步 提升。后期展望大豆来 港压力提高，压榨开工率料难以下行，而需求端未来一个月展望不佳使得后期库存消费比有望再次向上突破不断打压都豆粕行情。

　　但通过未执行合同量运算 ，全国油厂近月合同量可执行20天左右，短期油厂成交压力并不高，料将摘 取挺价策略推动经销商层面合同执行。这种情景料可不断一周时间，后期为保持 出库速度减少豆粕库存压力，现货降价意愿预期加强。

　　压榨利润上，截止17日7月船期巴西大豆压榨毛利60元/吨，阿根廷大豆压榨毛利100元/吨。整体压榨利润较一个月前毛利-100元/吨水平有了显然好转，料将加强摘 购大豆主动性和加工主动性，油厂挺价意愿较前期也偏弱，使得行情下探存在空间。

　　图3-1:周度库存消费比运算