行业连续 去库存，龙头企业将依靠优秀品种率先走出行业低迷：2013年玉米制种面积同比减少，但玉米种子高库仍将制约行业整体向好，然而，随着种植户对种子辨识度逐步提升，优秀品种更容易被种植户接受，行业龙头有望通过优秀品种的不断推广出现 逆势增长。公司目前登海605和先玉335为主力品种销售品种，同时，公司加大研发力度，储备新品种，9月末，国家农业部玉米专家对公司新品种登海618进行实打验收，登海618刷新全国玉米高产纪录，在新疆春玉米区亩产来 达1511.74公斤，我们认为登海618将会成为公司又一大龙头品种。

　　纯利猜测 及评级：分析公司2013-2014年EPS分别为1.02元、1.25元，对应2013年动态PE为30.38倍，我们连续 看好公司登海605与先玉335新销售季的销售前景，坚持公司“增持”评级。

　　风险提示：种子推广不及预期、极端天气等自然灾害。

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　　证券时报网（）12月23日讯 【概念股解析】

　　荃银高科（300087）：仍需等待，仍可期待

　　来

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　　中投证券撰写时间：

　　2013-10-27

　　单季业绩下滑源于前期新设子公司费用及营业外收入减少。三季度为水稻及玉米的销售淡季，公司的收入主要来自小麦种子，分析小麦种子业务的收入同比持平。业绩下滑主要是公司新设的三家种业子公司三季度开始前期运营投入，以及处置陕西荃银登峰种业有限公司股权产生投资缺失 和收来 政府补贴收入减少等所致；

　　内忧外患，目前为业绩低点。上半年，水稻种子方面，新两优6号老化、新两优343由于抗性表现一样 使得推广低于预期，而种子出口由于巴基斯坦及越南皆库存高企亦涌现下滑；玉米种子方面，去年子公司辽宁铁研因种子冻害，导致新品种无量可卖、老品种被挈 累，同比大幅下滑。我们认为，公司的业绩已迎来低点，本轮制种减产将有助于缓解行业的库存压力，利好公司业绩改善；

　　治理 运营变革不断进行中。前期的并购扩张后，公司对各子公司的治理 尚缺乏含糊思路。今年以来，公司强调渠道建设，通过与经销商等种业经营人才共同投资设立合资公司的方式将产品有效延伸至客户端。在经营模式上，公司逐步建立起覆盖母、子公司生产经营、产品质量和财务治理 等方面的一体化管控体系，进一步强化集团公司管控，荃银高科本部将逐步转变为管控中心；

　　槃研发能力突出，待涅重生。公司在两系水稻种子上的研发能力突出，12、13年持续有多个品种通过国审（12年：中稻新华两优9号、晚稻金优88、子公司华安种业中稻品种徽两优6号；13年：晚稻新两优917、中稻两优8106、中稻两优383）。公司当前的逆境在于渠道及子公司的管控，对此公司已主动调整。我们认为，公司的底子良好，反常 是研发能力突出，并且当前11亿的市值规模极小，因槃此无论从经营治理 还是从资本运作的角度，皆有庞大的改善空间，涅重生可期；

　　坚持“举荐 ”评级。今年以来，公司一直在探索创新经营模式，治理 变革的决心显然。此外，公司在两系种子的研发能力突出，未来的潜力空间庞大。我们猜测 13-15年EPS0.10/0.25/0.32元，对应PE101/42/32倍，目标价12.50元。

　　风险提示：行业进入去库存期导致行业的景气度低于预期、新两优6号及新两优343等品种的推广低于预期、天气尤其。

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　　证券时报网（）12月23日讯 【概念股解析】

　　神农大丰与广西农科院战略合作

　　7月22日晚间，神农大丰（300189）公告称，公司7月18日与广西壮族自治区农业科学院签订《战略合作协议》。

　　据协议，双方将共同搭建“主要农作物种质资源共享平台”；合作开展技术创新；合作共建“生物技术实验室”等研究平台。合作期间，双方合作研究所产生的技术成果回双方共同所有，成果分享将在具体合作协议中明确。协议有效期为5年，有效期满以后，双方根据需要再续签协议。

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