从上图中我们还可以看来 ，美豆粕上净多的增速略缓于美豆，因上周利多不再以豆粕强劲的出口为依靠 。而美豆油合约上，净多持仓变化不大，处于波动格局，空头离场观望情绪较浓，但做多油脂意愿也不足。
四、巴西大豆集中出口时间延续至7月，进口大豆来 港高峰来 来
根据国粮中心数据显示，4月份国内进口大豆来 货量仍旧不及预期，来 货量为398万吨，5月分析来 港增至560万吨，使油厂开工率较之前有所归升。进口大豆港口库存从5月中旬的350万吨归升至6月上旬的404万吨，进口大豆供给偏紧格局得来 一定缓解。
巴西港口装运的推迟并不代表国际大豆供给的绝对数量会有所下行，而是由于巨量的出口计划，使出口高峰期不得不延长至7月。据巴西贸易部数据显示，3月份巴西大豆出口量为354万吨，4月份跳增至715万吨，5月份出口大豆创795万吨的天量，(历史最高记录728万吨)，其中逾65%的出口将运往中国。6、7月份的出口也仍将保持 在较高水平。从运往国内的船期预报来看，6月来 港量应在750万吨左右，主要来自巴西，阿根廷，7月将略有下跌在660万吨左右，按照目前开工率，国内压榨消耗在500万吨一线。
5月份国内进口大豆供需仍处于紧平稳 状态。6月中旬开始，巨大的来 港数量对应相对平稳的压榨消耗，国内港口大豆供应偏紧的局面将连续 改善。因此，支撑豆粕现货价格高位运行的利多原因将转弱。从动态的角度看，目前南美大豆来 港完税成本在4200元/吨左右，按照当前豆粕、豆油现货平均价格测算，订购南美大豆的压榨利润将纯利140元/吨，后期油厂加大开工率的概率较大，供给预期的增加 将给豆粕现货价格形成压制，并遏制近月9月合约的连续 走高，但对远月01和05合约的影响则较为间接。
图4：历年国内进口大豆来 港数据 单位：万吨
资料来源：国粮中心，上海中期
五、生猪存栏仍旧偏高，豆粕需求平稳，但后市看淡
5月中，农业部公开了2013年4月份国内生猪存栏信息，4月生猪存栏环比微升0.7%，同比则仍下行3.4%；同时，能繁母猪存栏较上个月连续 缓慢下行0.4%，但较去年同期仍增加 1.2%。3月开始，整个生猪养殖行业进入亏损期，能繁母猪存栏进入下行周期。然而，目前大部分养殖户资金压力仍未来 达加速剔除 的临界点，行业并未涌现规模性积极剔除 宰杀母猪的情景，能繁母猪量缓步下滑，自然剔除 产能。因此，能繁母猪量仍处于偏高的状态，持续第8个月坚持在5000万头以上的高位。未被剔除 的母猪产能连续 产出仔猪，自繁自养开始被动补栏，导致生猪存栏数自3月开始小幅归升。我们认为，在不发生大规模疫情的前提下，上半年豆粕在生猪养殖饲料方面的需求仍较平稳。
但同时，4月数据显示，能繁母猪存栏量自今年1月以来持续3个月下滑，关注后续能繁母猪数量是否会涌现加速归落。目前，受端午节备货需求提振，生猪养殖亏损局面正在缓解。但节后价格有下滑的可能，如果生猪养殖自繁自养利润连续 坚持现有的亏损状态，市场或将涌现小规模的积极剔除 母猪现象。因此，生猪养殖行业的不断亏损，就中长期来看对豆粕需求确会产生较大的负面影响，目前市场对豆粕后市需求较为看淡。
图5：全国生猪和能繁母猪存栏数 单位：万头
资料来源：Wind，上海中期
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连豆粕1309日K线走势估量 图
资料来源：文华财经，上海中期
连豆粕1401日K线走势估量 图
资料来源：文华财经，上海中期
