导语：

　　核心观点：美豆反复炒作库存紧缺题材，虽然技术面有归调需求，但在连粕走强支撑下，本周环绕 1500美分上下窄震可能性较大。国内进口大豆库存巨大，加之临储300万吨大豆逐步 进入市场，大豆供应不缺，但6-9月油厂以执行之前基差合同为主，没有销售及库存压力。考虑来 季节需求旺季，以及猪价快速反弹后补栏及积极性压栏的增加 ，市场买涨不买跌的心理对饲料的刚性消费需求将趋于增加 ，因此分析豆粕仍有一定的上涨空间。Eaz中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　对当前市场影响原因的估量 Eaz中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　利多原因：Eaz中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　1、市场反复炒作美豆现货库存低迷题材（短中期）Eaz中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　2、国内5月后分析来 港减少（短中期）Eaz中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　3、油厂豆粕库存不大，没有库存压力（短中期）Eaz中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　4、下游终端买涨不买跌，需求得来 激发（短中期）Eaz中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　5、大量6-9月基差合同未点价，市场存在潜在做多需求（短中期）Eaz中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　利空原因：Eaz中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　1、大豆来 港较高，港口库存坚持高位（短中期）Eaz中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　2、临储大豆拍卖，市场供应增加 （短中期）Eaz中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　3、豆粕现货价格进入高位区间（短中期）Eaz中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　4、生猪、禽蛋等价格快速上涨，下游补栏需求增加 （短中期）Eaz中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　5、下季产量大幅增产预期增强（中长期）Eaz中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　上周重要原因估量 Eaz中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　猪价快速反弹。上周国内生猪价格连续 出现 小幅上扬走势，平均价格13.61 元/公斤，较上周上涨0.25 元/公斤。猪粮比为5.70：1，较昨日猪粮比归落0.04，较上周同期猪粮比上涨0.06。5月份以来，生猪价格累计上涨近20%，全国大中城市猪粮比亦由最低4.6快速恢复至5月中旬据统计的5.4邻近，养殖市场得来 一定好转。由猪价上涨引发的结果有两个：一是由于补栏意愿增加 ，造成仔猪价格的大幅上扬，4月末仔猪均价为20.46，至5月23日已上涨至28.09，累计涨幅近40%；这部分补栏将在国庆前后上市，对猪价将形成压力；二是养殖户开始积极性压栏，临近端午节日，部分养殖户之前大幅亏损的情景得来 缓解后，部分自繁自养已经接近扭亏点，积极性压栏也增加 。上述两个原因都是因价格上涨所导致的结果，不利于猪价真正不断的上涨，但有利于对饲料的消费需求。Eaz中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　港口大豆库存至历史高位。截止上周末，港口大豆库存已来 达680万吨，处于绝对的高位水平。加上油厂所拥有的近400万吨大豆库存，总共1080万吨库存够国内压榨企业两个月用量。加上临储计划销售的300万吨大豆，国内市场原料供应上没有太大问题。在此压力下，生猪价格，油厂开机率在逐步提高，但是豆粕库存压力并不显然。截止5月20日，主要大中型油厂豆粕库存为76万吨，较4月中旬的90万吨有显然下跌，同时豆粕未执行合同则增加 至250万吨的高位水平。价格上涨激发了下游买方的结价需求，买涨不买跌心理反过来又支撑了市场价格不断反弹。目前市场还有较大量的6-9月基差合同，比例由南来 北依次增加 ；江浙、两广地区点价合同量偏低，山东地区仍有约三成的合同未点价，东北地区未点价合同量略大。进入6月后，油厂将以执行之前预售的大量基差合同为主，现货销售压力逐步 减少，因此虽然大豆压力大，但豆粕上并无销售以及胀库压力。Eaz中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　上周重要基本面消息Eaz中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　1、上周二国储大豆拍卖，计划销售2010 年大豆30 万吨，实际成交24.3 万吨，成交率80.93%，成交均价4283 元/吨，其中黑龙江地区计划销售15 万吨全部成交，成交均价4404 元/吨。上周拍卖结果整体成交率为92.05%，成交均价4322 元/吨，其中黑龙江地区成交率99.99%，成交均价4415 元/吨。两次拍卖结果比较，虽然本周整体成交率以及成交均价均下滑，但是黑龙江地区成交均价以及成交率连续 攀升。Eaz中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　2、截止5 月18 日一周，大豆播种率为33%。高于去年同期的21%，大豆播种进度较为顺利。Eaz中国养猪网-立足饲料，服务畜牧