和讯特约
豆粕的明星时代还在不断，但是越往高位，恐慌性心理越大，豆粕的震荡也就越大。目前近月合约均已经创历史新高，远月合约受制于未来供应压力表现偏弱，近远月合约价差也接近历史最大值；主力合约换月也较往年严重推迟；当下的豆粕市场可谓非常畸形，因此，后期的修正也会表现的较为猛烈 。
一、换月开始，近月资金移向远月
按照往年的情景，九月份主力合约早已是五月合约，然而，今年由于资金在M1301上的猛烈 博弈，持仓量一直是1月合约最大，因此，主力合约也一直是M1301。这么大的持仓量主要是多空在此合约上互不相让，根本没有分出胜负，目前来说，多头依旧占有较大的积极地位，对于价格的高位坚持和上攻具有积极权，而空头越往高位，仿佛也越有信心。
然而，主力合约的移仓是必然的，现在已经较往年严重推迟，九月份或许是1月、5月移仓的关键时期，近来也有这种迹象，1月合约持仓量已经较最高的264万手下行近30多万手，后期这种现象会不断。如果持仓涌现大幅的后移，那么即解释某一方开始撤退，或者积极把战场已来 远月合约上，这必然会带来资金的纷乱 进出，进而会引发价格的大幅震荡，当然也有可能带来巨幅归落。
图一、豆粕1301和1305合约持仓量
二、美豆减产已成定局，提供长期支撑
九月份已经进入美豆生长的后期，美豆的生长状况基本已经成为定局，随后将进入大豆的收成 期。今年美豆的生长是旱灾贯穿始终，优良率较往年严重偏低，以致于美国农业部7、8月份持续的下调美豆的单产和产量，支撑价格的不断性上涨，目前外盘美豆也已经创造历史新高。
美国农业部最近供需报告显示，2012/13年度美豆的单产为36.1蒲式耳/英亩，产量为26.92亿蒲式耳，已经持续第三年降低。大幅减产的状况使得美国大豆的年度结转库存降低，库存消费比降来 历史最低，最新供需报告显示，2012/13年度美豆年度结转库存为1.15亿蒲式耳，库存消费比为4.19%。偏低的期末库存和库存消费比解释美豆的年度供需严重偏紧，只能通过大豆的高价来抑制需求，因此今年美豆的大幅减产为价格的长期强势提供了依据，美豆后期将始终坚持在高价位区间震荡，也为豆粕价格带来支撑。
图二、美豆历年产量和单产
数据来源：USDA
三、新豆即将上市，季节性供应压力增加
虽然，美豆今年大幅减产，但是，历年的大豆上市季节总会给期价带来季节性压力。因为新豆的上市必然会使得现货市场短期供应充足，也会在一定程度上抑制价格的强势。一样 来说，9月末大豆即开始收割，10月份是主要的收割季节，而进入11月份大豆会集中地供应上市，因此，按照时间点来说，现在正是大豆开始收割的时候，后期的大豆现货供应会越来越充足，肯定 会使得现货价格承压。
我国大豆的季节性供应压力跟美国相差不大，因同是北半球国家，大豆生长收成 季节基本相同，因此，后期也面临我国国产大豆的上市压力。还有就是近来国家主动拍卖储备大豆供应市场，也使得大豆现货价格受来 一定的压力。
四、未来南美大幅增产，带来远期压力
在今年北美大豆大幅减产的背景下，大豆价格创造历史新高。而历史新高的大豆价格必然会刺激后期南美大豆的大幅扩种，因南美农民渴望 来年大豆卖一个好价钱，这样，如果后期天气能够坚持常态状态，那么必然会带来南美大豆的大幅增产。最近部分估量 机构猜测 ，2012/13年度南美巴西大豆种植面积可能来 达2790万公顷，阿根廷大豆种植面积可能为2000万公顷，产量分别来 达8200万吨和5300万吨，如果这个产量数据能成为现实，那么会缓减全球大豆的供需偏紧格局，也必然会对价格形成压力。
按照南美大豆的生长周期来说，这个产量的真正实现得等来 明年三月份，而之前南美大豆的种植生长阶段可能更多的是以南美的种植面积和天气炒作为主，因此，现在南美大豆的增产预期更多的是带来远期压力，对期货价格远月合约形成压力。
图三、南美主产国大豆种植面积和产量
