基本面整体偏弱，连豆期货市场料有波段性归调，但考虑来 尚存潜在的提振题材，归调空间整体还是受来 制约，所以建议仍高抛低吸波段思路对待连豆市场为宜，具体结合技术指引具体操作。

一、行情归顾

进入1月份以来，国内收储启动增加 阶段需求，另外春节在即食用需求增加 ，国内大豆供需阶段偏紧，支撑市场表现坚挺。外盘方面，美豆出口销售表现出反季节强劲势头，巴西洪涝炒作推动，另外美国近月经济数据不乐观挈 累美指下跌，也在一定程度上支撑了商品市场，美豆此阶段亦连续走强，但目前来看前期支撑美豆的题材包括美豆出口及巴西洪涝对市场的连续 提振空间已有限。自身需求支撑及外盘带动下，连豆市场止跌归升，表现阶段性偏强，限于自身整体需求疲弱及外围供应宽松的大势，近期在4600遇阻归调，整体尚未摆脱4250-4600之间整理局。

二、基本面估量

1、收储支撑国产大豆平稳坚挺 政策取消担心仍困扰市场

春节后，油厂利润小有亏损影响摘 购主动性，食用大豆需求也在节后有所放缓，下游终端对大豆市场的推动并不足。尽管下游摘 购力度有限，但不断进行收储拉动了阶段需求，国产大豆仍表现为稳中小幅上涨，表现坚挺。截止2月25日东北地区油厂大豆收购均价在4220元/吨左右，食品大豆收购均价在4520元/吨，分别较年前上涨40元/吨、20元/吨。

据据统计，截止2月25日，黑龙江、内蒙古等六个主产区收购大豆423万吨，同比增加 129万吨，大部分为国储收购。据中国大豆网的据统计，截止来 2月15日，临储大豆收购量已达201万吨，黑龙江167万吨，内蒙古30万吨，吉林3万吨。随着收储的进行，东北基层粮源供应量连续减少，产区余粮比例同比下滑。黑龙江作为国内最大的大豆产区，目前余粮比例已不足3成，个别地区可能尚能来 达4呈左右，显然低于去年同期的5成水平。国储收购引发的阶段性供应紧张成为支撑近期国产大豆市场的主要原因，该收购政策要不断至4月30日，在此阶段可能仍对豆类市场仍构成相对支撑。

尽管此阶段国产大豆市场的强势主要由于国储收购推动，但今年收储政策取消风险仍困扰盘面，限制收购对市场的推动力度和空间。1月19日中央发布的一号文件中提出，2014年大豆收储政策将取消，而摘 用目标价位制。提出在市场价格过高时补贴低收入消费者，而在市场价格低于目标价格时按差价补贴生产者，切实保证农民收益。相对于以前的收、抛储政策，该政策给市场的自由度更大一些，进而市场震荡的空间也会相对放大，但就今年的情景来看，在国产大豆下游终端需求整体乏力的情景下，价格过高尚不太现实，再加上从保护农户利益来看过高时补贴的范畴要显然小于过低时对农户的补贴，从政策来看其对市场向下的压力也要稍大一些，因为一旦低于目标价位，对生产者的普遍性补贴将变相拉低成本性支撑，特别是后期收储完结市场面临抛储压力时。

不过目前这个目标价位及补贴力度尚且不晓 ，所以临时尚无法准确判定 其底部位置，后续还需连续 跟踪政策动向，在具体政策出来之前，市场有困扰，再加上终端需求乏力，国产大豆市场上、下仍均有度，仍宜波段性操作为主。

2、下游需求疲弱 制约市场涨动空间

节后养殖处于淡季，豆粕价格小幅走低，且出货缓慢，国产大豆压榨缓解小有亏损，按照四平为例，国产大豆压榨亏损在-100元/吨左右，较1月份时的-50元/吨下滑，原料摘 购主动性不足，此方面需求对国产大豆市场的带动并不足。

另外，随着春节完结，食品需求亦有所放缓。不过2月10日国务院办公厅发布《中国食物与营养发展纲要(2014-2020)》，明确将大豆列为发展重点产品，请求充分发挥我国传统大豆资源优势，加强盛豆种植资源研究和新品种培养，扶持国内大豆产业发展，强化大豆生产与精湛加工的科学研究，实施传统大豆制品的工艺改造，开发新型大豆食品，推进大豆制品规模化生产。此举给国产大豆市场带动一定的心理提振，但对于需求的实际影响短期有限。

3、抛储预期令盘面仍存整体压力

抛储增加 供应，一样 会起来 抑制市场的作用。经过2013年放储，国储大豆存量料有550万吨左右，再加上今年截止来 目前的收储量200万吨，粗略估量 目前国储大豆存量为750万吨左右。

据粮油信息中心数据，2013/14年度国产大豆总需求料在1420-1430万吨左右，而2013/14年度国产大豆产量仅为1230万吨，年度产量不足以满足需求，缺口大致在200万吨左右。若加上拍卖，2014年国产大豆供需可实现平稳 ，拍卖一旦进行仍会对盘面构成压力，特别是需求并不充足的情景下。