美国农业部12月供需报告坚持11月数据不变，2012/2013年度美豆单产为39.3蒲/英亩，总产量为29.71亿蒲。由于美国国内压榨量从11月的15.6亿蒲上调至15.7亿蒲，导致期末库存数据也从11月的1.4亿蒲调降来 1.3亿蒲。库存的下行显示需求端依旧旺盛。

　　相比夏季洪涝时的数据，近期产量有一定恢复，但库存依旧处于历史低位。更重要的是，美国大豆的库存消费比在低位徘徊，且这种状况未来仍不容乐观。具体数据，10月至12月分别为4.44%、4.63%和4.29%。相对于逐年快速增长的消费量，明年上半年美国大豆的供应量依旧偏紧。

　　偏紧的供应水平会使大豆价格在偏强的态势中运行，而较高的价格将刺激农户的种植热情，下一年度的种植面积将来 达历史高位。高盛猜测 ，明年美国大豆的播种面积将来 达7900万英亩，比今年增长180万英亩，这足以促使美国大豆产量来 达历史高位。因此，明年下半年的美豆供应将得来 改善，库存和库存消费比也将恢复常态水平。

　　基于对美国大豆的供需估量 ，我们认为，明年上半年，美国大豆的供给将依旧偏紧。而下半年，相伴 着种植面积的提高，供应偏紧的局面将得来 有效改善。

　　南美新豆前景

　　近十几年来，南美大豆的产量逐步 上升，巴西甚至有望超越美国成为全球大豆第一生产国，阿根廷的产量也将创历史纪录。但近期南美新豆的播种情景并不容乐观，不断连续的降雨严重打压了阿根廷大豆的播种，不断的干燥天气影响巴西新豆生长，南美两国的播种率均低于去年同期及五年均值水平。

　　未来天气仍是关注焦点，对南美作物的影响也将时刻刺激市场的神经。关于天气对南美新豆产量的影响如何，机构之间的猜测 存在分歧。Informa上调明年巴西产量至8140万吨，但下调了阿根廷产量至5840万吨。结合上述估量 ，天气将对南美新豆造成一定的影响，但较为有限，新季产量将创纪录。在明年5月之后，南美新豆收成 上市，将改善全球大豆偏紧格局。

　　中国大豆供需估量

　　近年来，我国大豆种植成本连续上升，较玉米等作物而言，经济效益较低，农户种植意愿大大减弱。并且，国产豆亩产水平与含油率与进口大豆相比无优势，导致我国大豆种植面积与产量逐年下滑。2012年国产豆减产13%至1260万吨，但国内压榨量与消费量却连续攀升，压榨量上涨7.23%至6540万吨，消费量上涨6.26%至7658万吨。如此巨大的供给缺口必须依靠连续扩大的进口量来坚持，2012年我国进口大豆预估增长6.37%至6300万吨，外依存程度来 达80%以上。

　　为了保护我国大豆行业，补贴豆农，每年均会出台收储政策。2012/2013年国产豆收储价为2.3元/斤，折合4600元/吨，较去年提高了15%。收储仅能保证豆农不亏钱，对提高大豆种植意愿作用不大。国产大豆种植效益偏低的局面短期内很难改变，未来我国大豆种植面积逐年减少将成为正常，产量水平也将连续下滑。国产大豆的供给将会越来越严肃 ，我国也将会更多地依靠进口大豆。

　　国内豆粕供需估量

　　国内豆粕均是摘 用进口大豆压榨的。目前，我国港口大豆库存坚持在550万吨左右的水平，与545万吨的月平均进口大豆压榨量较为匹配。由于前期油厂处于亏损状态，开工率低，摘 购意愿降低。未来一段时间内，进口大豆来 港数量将略有减少，库存上涨空间较小。

　　今年以来，猪肉价格低迷，而豆粕价在美国洪涝的催动下连续上涨，饲养企业利润微薄甚至亏损。直至近期，猪肉价格有显然企稳归升的迹象。且进入年底，即将迎来双节，肉类的需求将大幅增长。在此刺激下，猪肉价格将连续走高，养殖企业补栏意愿提高，豆粕的需求将保持 旺盛，豆粕价也会一改前期颓势，近期的走势也印证了这一点。

　　结合上述估量 ，生猪价格，在年底至春节这段时间，面对连续增长的豆粕需求，当前的港口大豆库存略显偏紧，将对豆粕价格起来 支撑作用。随着春节的完结，相信豆粕的需求会有所减弱，明年下半年全球大豆供给偏紧的局面得来 缓解，国内豆粕的供需状况也将恢复来 平稳 水平。

　　2013年展望

　　对于豆类，在2013年5月南美新豆收割上市之前，会处于振荡偏强的格局。而在此之后，除非美国重现2012年的洪涝天气，否则期价走势将会偏弱，但并不具备熊市条件，下方平台支撑力度较强。上半年，美豆会在强劲需求的带动下振荡上行，有望突破16美元、接近17美元，甚至接近历史高点的情景也有可能。在南美新豆上市之后，期价将转入偏弱格局，分析将在14来 16美元之间振荡，13—14美元平台支撑有效。若遇宏观经济方面或大幅增产等重大利空消息，不排除连续 下探的可能。大连豆粕与美盘走势较为一致，大豆则有国储价与国产豆持续减产支撑，下探空间有限。